每經(jīng)記者 溫夢(mèng)華    每經(jīng)編輯 楊夏    

在新茶飲邁入銷售旺季的這個(gè)火熱夏天，奈雪的茶（2150.HK，股價(jià)1.48港元，市值25.38億港元）卻業(yè)績(jī)遇冷。

8月2日晚，奈雪的茶（以下簡(jiǎn)稱“奈雪”）發(fā)布2024年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。公告顯示，截至2024年6月30日止六個(gè)月公司營(yíng)收預(yù)計(jì)約24億元～27億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損預(yù)計(jì)約為4.2億元～4.9億元。

作為“新式茶飲第一股”，奈雪在2021年成功登陸港股市場(chǎng)時(shí)，總市值一度超300億港元。8月5日，奈雪股價(jià)報(bào)收1.48港元/股，下跌15.91%，總市值約25億港元，不足最高市值紀(jì)錄的十分之一。

過(guò)去三年，新茶飲賽道一路狂飆，“玩家”來(lái)勢(shì)洶洶，加速跑馬圈地，競(jìng)爭(zhēng)亦愈發(fā)激烈。相較于仍在狂奔的其他同行，奈雪的前進(jìn)速度則稍顯緩慢。2023年，曾堅(jiān)持直營(yíng)模式的奈雪的茶也開(kāi)放加盟，但如今看來(lái)，其也未能“助力”公司迎來(lái)渴望中的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

門(mén)店收入承壓上半年預(yù)虧超4億元

在2023年剛剛扭虧為盈后，今年上半年，奈雪預(yù)計(jì)將再次虧損。

據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，截至2024年6月30日止六個(gè)月公司營(yíng)收預(yù)計(jì)約24億元～27億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損預(yù)計(jì)約為4.2億元～4.9億元。而2023年同期，奈雪的茶收入約為25.94億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為7020萬(wàn)元。

對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)變動(dòng)的原因，奈雪表示，主要由于受消費(fèi)需求影響門(mén)店收入承壓，門(mén)店端成本優(yōu)化已基本到位，人力、折舊與攤銷等成本短期內(nèi)優(yōu)化調(diào)整空間有限；同時(shí)，公司計(jì)劃關(guān)閉部分表現(xiàn)不及預(yù)期的門(mén)店，并為此計(jì)提了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

圖片來(lái)源：奈雪的茶業(yè)績(jī)預(yù)告

百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示：“一方面，無(wú)論是價(jià)格、商品創(chuàng)新、管理方面等奈雪的競(jìng)爭(zhēng)力都在下降；另一方面，直營(yíng)模式的投入太大，開(kāi)店效率也相對(duì)較低；此外，沒(méi)有參與低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)和大力開(kāi)放加盟，隨著整個(gè)賽道低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和開(kāi)店速度加快，奈雪的競(jìng)爭(zhēng)力變得更弱了。”

今年7月，奈雪曾公布2024年第二季度運(yùn)營(yíng)情況稱，在2024年第二季度，集團(tuán)新增48家直營(yíng)門(mén)店，關(guān)停48家直營(yíng)門(mén)店。截至2024年6月30日，集團(tuán)共經(jīng)營(yíng)1597家直營(yíng)門(mén)店，另有297家加盟門(mén)店。公司預(yù)計(jì)2024年全年新開(kāi)直營(yíng)門(mén)店規(guī)模低于往年，且會(huì)調(diào)整或關(guān)閉部分表現(xiàn)不佳的直營(yíng)門(mén)店。

奈雪的茶直營(yíng)門(mén)店數(shù)情況 圖片來(lái)源：公告截圖

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自2021年上市以來(lái)，奈雪的業(yè)績(jī)一直不及預(yù)期。財(cái)報(bào)顯示，2021年—2023年奈雪營(yíng)收分別約為42.96億元、42.92億元、51.64億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)則分別約為﹣1.45億元、﹣4.61億元、0.21億元，三年累計(jì)虧損高達(dá)5.85億元。

圖片來(lái)源：奈雪的茶2023年財(cái)報(bào)

“奈雪關(guān)鍵的問(wèn)題在于其整個(gè)經(jīng)營(yíng)理念和戰(zhàn)略思維，這可能是造成其關(guān)店比例一直居高不下和持續(xù)虧損的根本原因。”中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)資深分析師朱丹蓬坦言，在中國(guó)新奶茶火爆時(shí)，奈雪雖然早早登陸資本市場(chǎng)，但沒(méi)有抓住這波紅利，所以當(dāng)整個(gè)行業(yè)邁入內(nèi)卷化節(jié)點(diǎn)時(shí)，它的落后是必然的。

卷加盟“圈地”成未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵

在過(guò)去的2023年，新茶飲一路狂飆。霸王茶姬、蜜雪冰城、茶百道、古茗等一眾知名品牌紛紛發(fā)力加盟，靠擴(kuò)張門(mén)店迅速“圈地”。相比之下，一直主打高端品牌、堅(jiān)持直營(yíng)模式的奈雪，則在開(kāi)店速度上比較“緩慢”。

據(jù)窄門(mén)餐眼數(shù)據(jù)，截至2024年7月，蜜雪冰城開(kāi)了超3萬(wàn)家門(mén)店、古茗也開(kāi)店近萬(wàn)家，茶百道、滬上阿姨、書(shū)亦燒仙草的門(mén)店數(shù)也超5000家，而奈雪的門(mén)店數(shù)則不足2000家。

在朱丹蓬看來(lái)，當(dāng)前新茶飲已內(nèi)卷嚴(yán)重、競(jìng)爭(zhēng)過(guò)剩，行業(yè)紅利也在逐漸消退。大量開(kāi)店和搶占下沉市場(chǎng)，成為各大品牌建立規(guī)模壁壘的方式。

當(dāng)下，加盟模式成為新茶飲市場(chǎng)的主流模式。面對(duì)“卷價(jià)格、卷加盟”等競(jìng)爭(zhēng)激烈的新茶飲賽道，奈雪的茶也在2023年下半年加入“加盟大軍”，開(kāi)放加盟店授權(quán)。從奈雪財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的業(yè)績(jī)來(lái)看，完全直營(yíng)的模式可能已經(jīng)跟不上當(dāng)下的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

對(duì)于開(kāi)放加盟授權(quán)，奈雪方面稱，加盟門(mén)店將有助于開(kāi)拓新市場(chǎng)、發(fā)掘新需求。在開(kāi)放加盟授權(quán)一年多后，截至2024年6月30日，奈雪共有297家加盟門(mén)店，占總門(mén)店的比例約16%。

然而，對(duì)比已開(kāi)放加盟的新茶飲品牌來(lái)看，奈雪的整體加盟門(mén)檻相對(duì)較高，這在一定程度上或許會(huì)制約其加盟店的快速擴(kuò)張。對(duì)比同為上市公司的茶百道（2555.HK，股價(jià)7.09港元，市值104.76億港元）為例，截至今年3月底，茶百道加盟店超過(guò)7900家。

“奈雪的茶合伙人”小程序顯示，奈雪單店合作要求出具80萬(wàn)元及以上的流動(dòng)資金驗(yàn)資證明，多店合作則要求在200萬(wàn)元及以上；此外，根據(jù)其給出的品牌合作費(fèi)用、保證金、客店綜合服務(wù)費(fèi)等各項(xiàng)投資預(yù)算，合計(jì)需要約40多萬(wàn)元。

“當(dāng)下階段，奶茶店的加盟紅利正在減弱，但不代表著沒(méi)有市場(chǎng)。不過(guò)，面對(duì)其他品牌的競(jìng)爭(zhēng)，從奈雪的加盟條件和經(jīng)營(yíng)能力來(lái)看，對(duì)加盟商的吸引力太弱。”談及未來(lái)加盟能否拉動(dòng)奈雪業(yè)績(jī)，莊帥坦言。

圖片來(lái)源：“奈雪的茶合伙人”小程序

國(guó)投證券相關(guān)研報(bào)指出，雖然茶飲C端市場(chǎng)的增速正在放緩，但對(duì)于新茶飲品牌方而言，其增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力仍來(lái)自B端開(kāi)店。換言之，品牌方抓住加盟商跑馬圈地成為競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵。

（封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 陳晴 攝）