8月5日債券市場表現(xiàn)先漲再跌，截至收盤，基準國債ETF（511100）單日漲幅0.36%，價格創(chuàng)新高達104.489。

資金面方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，8月5日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了6.7億元7天期逆回購操作，操作利率1.70%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日3015.7億元逆回購到期。

消息面上，7月財新中國綜合PMI回落1.6個百分點至51.2，為九個月來最低，再考慮到中采PMI連續(xù)3個月位于榮枯線以下，說明國內(nèi)穩(wěn)增長壓力猶存。

央行今日聯(lián)合五部門發(fā)布《關于開展學習運用“千萬工程”經(jīng)驗 加強金融支持鄉(xiāng)村全面振興專項行動的通知》，實施金融保障糧食安全專項行動，發(fā)揮結構性貨幣政策工具的激勵作用，支持相關主體發(fā)行債券或者資產(chǎn)支持證券等進行融資。

市場研判：近日來債券市場收益率水平持續(xù)下行，10年期國債收益率接連突破2.2%、2.1%兩個重要關口，主要原因在于以下幾點：1）基本面方面，整體經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然面臨一定壓力，穩(wěn)增長有待加碼，7月下旬以來央行接連調降OMO、SLF、LPR、MLF等主要政策利率，體現(xiàn)出了金融支持實體的較強穩(wěn)增長意愿，且在“堅定不移完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務”的前提下，市場預期央行后續(xù)仍有寬松行為，導致了市場的做多情緒濃烈；2）近期在日本央行偏鷹加息的情況下，全球資本市場遭受了一定的沖擊，投資者風險偏好下降，債券類資產(chǎn)成為投資者短期的避風港；3）在超長債接連跌破重要收益率關口的情況下，央行并未如之前一樣提示市場風險，整體較為平靜，很多投資者認為央行對收益率下行的容忍度可能有所提升；4）國內(nèi)債券市場的凈供給始終不及預期，主要源于城投平臺的融資受限以及政金債等政府債券發(fā)行規(guī)模略偏低，機構欠配問題始終存在。

一路高歌猛進后，下半年債市將如何演繹？

當前市場環(huán)境下，央行面臨穩(wěn)增長、穩(wěn)匯率、穩(wěn)息差的三個矛盾目標體，而本次降息雖然幅度不大，但是向市場傳遞出了清晰的政策信號，也即是短期內(nèi)穩(wěn)增長仍然是較為重點的工作。后續(xù)為穩(wěn)定銀行息差水平不進一步走闊，央行可能會選擇繼續(xù)引導銀行調降各類存款利率，降低銀行負債成本壓力。對于債券市場而言，一方面美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和大選預期都指向更快的降息預期；另一方面國內(nèi)經(jīng)濟完成全年增長目標依然面臨較多挑戰(zhàn)，本次降息之后，市場依然可以期待年內(nèi)仍有降息操作，債券市場的定價基本也反映了這一預期。在政策信號清晰的情況下，未來債券市場情緒仍然會偏強，在基本面出現(xiàn)明顯反轉信號之前，債券市場走勢可能仍然以震蕩走強為主。對應投資上，我們?nèi)钥煞e極看待后市的債券配置機會。

基準國債 ETF（511100）是當下市場涵蓋多個關鍵久期國債的特色產(chǎn)品，自2023年12月25日上市交易以來交投活躍，日均成交額超18億元！基準國債 ETF（511100）主要跟蹤上證基準做市國債指數(shù)，選取上交所基準做市品種名單范圍內(nèi)的全部國債作為成分券，具體從1年、2年、3年、5年、10年、20年、30年、50年等期限的國債中分別選取兩只左右最新上市的債券，目前成分券數(shù)量為16只，每月定期調整一次，是偏向綜合性的中期國債指數(shù)?；谥虚L期看利率仍處于下行通道中，投資者可以通過積極配置基準國債ETF（511100），很方便地實現(xiàn)對一攬子國債的投資，均衡捕捉長短端利率的下行機會，分散因流動性、基本面等因素造成的期限風險。

數(shù)據(jù)來源：WIND、華夏基金，觀點僅供參考，市場有風險，投資需謹慎。