每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 文多    

固廢處理企業(yè)廈門市政環(huán)能股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱廈門環(huán)能）正在申報(bào)上交所主板IPO，這家公司約90%的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（剔除建造服務(wù)收入）來自廈門市。

據(jù)公司去年6月下旬披露的招股說明書（申報(bào)稿），此次IPO，廈門環(huán)能募投項(xiàng)目包括兩個(gè)固廢處理項(xiàng)目，分別為“東部（翔安）垃圾焚燒發(fā)電廠三期項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱翔安廠三期）“寧化縣生活垃圾焚燒發(fā)電廠建設(shè)項(xiàng)目（一期）”（以下簡(jiǎn)稱寧化發(fā)電廠一期），合計(jì)擬投入募集資金5.67億元。然而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，翔安廠三期項(xiàng)目已在2023年底正式投入運(yùn)營(yíng)，而與寧化發(fā)電廠一期名稱非常相似的“寧化縣生活垃圾焚燒發(fā)電（一期）項(xiàng)目”也在2024年并網(wǎng)發(fā)電。

此外，廈門環(huán)能存在與控股股東下屬公司、第三大股東從事相似業(yè)務(wù)的情形，第三大股東于2022年8月入股，并于當(dāng)年成為公司前五大項(xiàng)目建設(shè)供應(yīng)商。

圖片來源：公司官網(wǎng)截圖

股東、供應(yīng)商與公司部分業(yè)務(wù)重合

廈門環(huán)能主營(yíng)業(yè)務(wù)包括生活垃圾焚燒發(fā)電、工業(yè)危廢處置、醫(yī)療廢物處置、廚余垃圾處置、滲濾液處理、生態(tài)填埋、海上環(huán)衛(wèi)、垃圾壓縮中轉(zhuǎn)等。

廈門環(huán)能的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，共有5名股東，廈門市政集團(tuán)直接及間接持有公司合計(jì)86.95%的股份，為公司控股股東。值得注意的是，廈門市政集團(tuán)全資控股的臨夏鷺鴻環(huán)保電力有限公司（以下簡(jiǎn)稱臨夏鷺鴻）主營(yíng)業(yè)務(wù)為生活垃圾焚燒發(fā)電，與廈門環(huán)能從事相似業(yè)務(wù)。

但廈門環(huán)能認(rèn)為，臨夏鷺鴻資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)規(guī)模相對(duì)較小，并在特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議約定的范圍內(nèi)開展經(jīng)營(yíng)，地域性較強(qiáng)，垃圾處理業(yè)務(wù)范圍與公司現(xiàn)有運(yùn)營(yíng)、在建項(xiàng)目均不在同一區(qū)域，不會(huì)對(duì)公司構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

2022年8月以前，廈門環(huán)能唯一股東為廈門市政集團(tuán)。2022年8月，廈門環(huán)能進(jìn)行混合所有制改革，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓引入4名股東，其中僅有第三大股東上海康恒環(huán)境股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱康恒環(huán)境）為非國(guó)有股東，持股比例4.98%。

康恒環(huán)境官網(wǎng)顯示，公司以垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及技術(shù)改造為核心，業(yè)務(wù)涵蓋靜脈產(chǎn)業(yè)園的投資、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)，設(shè)備與關(guān)鍵技術(shù)的成套供應(yīng)等。截至2023年12月，公司為全國(guó)超過70個(gè)城市提供優(yōu)質(zhì)固廢處置服務(wù)，日處理生活垃圾近11萬噸?；谶@些描述，很容易讓投資者產(chǎn)生疑問：康恒環(huán)境與廈門環(huán)能是否存在部分業(yè)務(wù)重合。

圖片來源：廈門環(huán)能招股書（申報(bào)稿）截圖

記者注意到，在2022年入股當(dāng)年，康恒環(huán)境是廈門環(huán)能前五大項(xiàng)目建設(shè)供應(yīng)商之一，采購(gòu)內(nèi)容為設(shè)備采購(gòu)及安裝，金額為1299.48萬元。2023年，康恒環(huán)境位列公司第三大項(xiàng)目建設(shè)供應(yīng)商，采購(gòu)金額1881.42萬元。而在入股前的2020年、2021年，康恒環(huán)境均未出現(xiàn)在前五大項(xiàng)目建設(shè)供應(yīng)商名單中。

對(duì)于與康恒環(huán)境開始合作的具體時(shí)間，廈門環(huán)能在招股說明書（申報(bào)稿）內(nèi)并未明確說明。不過，記者注意到，2022年1月4日，廈門環(huán)能與康恒環(huán)境、上海崇盛電力工程有限公司簽署了一份金額為1419萬元的合同，內(nèi)容為海滄垃圾焚燒發(fā)電廠一期鍋爐大修及性能提升項(xiàng)目。

兩大募投項(xiàng)目進(jìn)度已發(fā)生變化

按照IPO計(jì)劃，廈門環(huán)能擬募集資金10.97億元，其中3億元用于翔安廠三期，2.67億元用于寧化發(fā)電廠一期，2.01億元用于廈門市政環(huán)能研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、3.29億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

去年6月下旬披露的招股說明書（申報(bào)稿）顯示，翔安廠三期總投資7.89億元，建設(shè)期為30個(gè)月，廈門環(huán)投擬在福建廈門東部固體廢棄物處理中心內(nèi)建設(shè)第三期垃圾焚燒發(fā)電廠，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，每日可處理生活垃圾1500噸；寧化發(fā)電廠一期總投資3.40億元，建設(shè)期為24個(gè)月，公司擬在寧化縣城南鎮(zhèn)魚龍村建設(shè)生活垃圾焚燒發(fā)電廠，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，每日可處理生活垃圾400噸。

記者注意到，上述兩大募投項(xiàng)目的進(jìn)度已經(jīng)發(fā)生變化。

圖片來源：廈門環(huán)能問詢回復(fù)

廈門環(huán)能在2024年6月下旬披露的審核問詢函回復(fù)內(nèi)介紹，翔安廠三期于2023年9月正式投入運(yùn)營(yíng)，目前處于產(chǎn)能爬坡階段，發(fā)電產(chǎn)能利用率偏低。

記者還在廈門環(huán)能官網(wǎng)發(fā)布的兩則新聞中看到，2024年4月29日，市政環(huán)能公司投資建設(shè)的“寧化縣生活垃圾焚燒發(fā)電（一期）項(xiàng)目”實(shí)現(xiàn)首次并網(wǎng)發(fā)電；7月6日，“寧化縣生活垃圾焚燒發(fā)電（一期）項(xiàng)目”機(jī)組順利通過“72+24小時(shí)”滿負(fù)荷試運(yùn)行，正式由建設(shè)階段轉(zhuǎn)入生產(chǎn)運(yùn)行階段。

公司網(wǎng)站上的“寧化縣生活垃圾焚燒發(fā)電（一期）項(xiàng)目”與募投項(xiàng)目“寧化縣生活垃圾焚燒發(fā)電廠建設(shè)項(xiàng)目（一期）”（簡(jiǎn)稱寧化發(fā)電廠一期）在名稱上略有區(qū)別，記者未能求證是否同一項(xiàng)目。但是從垃圾處理量來看，兩個(gè)項(xiàng)目均顯示為400噸/天。

圖片來源：廈門環(huán)能官網(wǎng)截圖

此外，在建工程項(xiàng)目情況顯示，截至2023年末，翔安廠三期累計(jì)投入金額6.45億元，工程進(jìn)度100%；寧化發(fā)電廠一期累計(jì)投入金額1.71億元，工程進(jìn)度57%。

按照上述數(shù)據(jù)，截至2023年末，翔安廠三期原計(jì)劃總投資（7.89億元）與累計(jì)投入金額差額為1.44億元，寧化發(fā)電廠一期計(jì)劃總投資（3.40億元）與累計(jì)投入金額差額為1.69億元。但按照2023年6月下旬披露的招股說明書（申報(bào)稿），公司擬在兩個(gè)項(xiàng)目投入的募集資金分別為3億元、2.67億元。

在翔安廠三期已正式投入運(yùn)營(yíng)、寧化發(fā)電廠一期工程進(jìn)度過半的情況下，廈門環(huán)能如果繼續(xù)將兩大項(xiàng)目列入募投項(xiàng)目并計(jì)劃投入募集資金5.67億元，是否具有合理性？或者之后是否會(huì)調(diào)整募投項(xiàng)目？

部分發(fā)電項(xiàng)目產(chǎn)能利用率偏低

截至2022年末，廈門環(huán)能運(yùn)營(yíng)生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目7個(gè)、危險(xiǎn)廢物處置項(xiàng)目1個(gè)以及環(huán)境綜合處理項(xiàng)目，已運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目生活垃圾焚燒處理能力5350噸/日。

2020年—2022年，廈門環(huán)能營(yíng)業(yè)收入分別為5.36億元、12.66億元和13.61億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9613.14萬元、1.48億元和1.89億元。公司收入主要來自生活垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)，主要由垃圾處理服務(wù)收入、供電收入組成，這部分收入主要受垃圾進(jìn)廠量、上網(wǎng)電量以及結(jié)算單價(jià)影響。

記者注意到，2020年—2022年，廈門環(huán)能各垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目中，位于廈門區(qū)域的海滄廠一期、海滄廠二期、后坑廠、翔安廠一期、翔安廠二期垃圾處理費(fèi)價(jià)格為125.52元/噸，而位于南平、仙游的項(xiàng)目垃圾處理費(fèi)為76元/噸、72元/噸，不同區(qū)域的垃圾處理費(fèi)價(jià)格差異較大。

圖片來源：廈門環(huán)能招股書（申報(bào)稿）截圖

對(duì)此，廈門環(huán)能表示，廈門地區(qū)的經(jīng)濟(jì)水平相對(duì)較高，人工薪酬水平、能源動(dòng)力價(jià)格、物價(jià)指數(shù)高于其他地區(qū)，導(dǎo)致廈門地區(qū)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目人工薪酬、能源動(dòng)力等運(yùn)營(yíng)成本高于其他地區(qū)項(xiàng)目，使得廈門地區(qū)項(xiàng)目垃圾處理費(fèi)定價(jià)相對(duì)較高。

分業(yè)務(wù)來看，2020年—2022年，公司垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的垃圾處理產(chǎn)能利用率較高，各年度產(chǎn)能利用率均超過100%；生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目發(fā)電產(chǎn)能利用率分別為76.12%、82.39%和83.66%，危險(xiǎn)廢物處置項(xiàng)目的垃圾處理產(chǎn)能利用率分別為39.85%、96.49%和59.57%，產(chǎn)能利用率相對(duì)較低。

記者注意到，廈門環(huán)能生活垃圾焚燒發(fā)電廠存在發(fā)電產(chǎn)能利用率、上網(wǎng)電量占比相對(duì)偏低的情況。如海滄廠二期和翔安廠一期的發(fā)電產(chǎn)能利用率偏低，主要系垃圾焚燒產(chǎn)生的蒸汽量尚不能匹配發(fā)電能力，考慮到城市生活垃圾熱值會(huì)隨著城市發(fā)展而升高，配置了功率較高的汽輪發(fā)電機(jī)組；海滄廠一期上網(wǎng)電量占比偏低，主要原因是項(xiàng)目配套了滲濾液處理站，負(fù)責(zé)處理海滄廠一期、海滄廠二期日常產(chǎn)生的滲濾液，消耗了部分電量。

對(duì)于IPO相關(guān)事宜，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電廈門環(huán)能并發(fā)送了采訪郵件，8月6日，公司通過郵件回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司現(xiàn)階段暫不接受采訪，公司相關(guān)信息可查閱招股說明書等公開資料。

封面圖片來源：視覺中國(guó)