每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 張益銘

8月7日，國(guó)家外匯管理局披露最新外儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。截至2024年7月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32564億美元，較6月末上升340億美元，升幅為1.06%。

國(guó)家外匯局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2024年7月，受主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、貨幣政策及預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體上漲。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)，有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。

記者注意到，受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫影響，7月份，美元指數(shù)跌幅達(dá)1.69%，月末收于104.0574。在此情形下，美國(guó)國(guó)債到期收益率當(dāng)月整體波動(dòng)走低，美債資產(chǎn)因此受益，對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備升值形成貢獻(xiàn)。

7月末外儲(chǔ)規(guī)模升幅為年初以來最大

2024年7月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32563.72億美元，比6月末上升340.14億美元。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，7月末外儲(chǔ)規(guī)模上升幅度達(dá)到1.06%，為年初以來最大升幅，背后是當(dāng)月美元指數(shù)下跌與全球金融資產(chǎn)價(jià)格上漲疊加共振，推升我國(guó)外儲(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值。首先，7月美元指數(shù)下跌1.69%，為年初以來最大月度跌幅，這會(huì)導(dǎo)致我國(guó)外儲(chǔ)中的非美元資產(chǎn)以美元計(jì)價(jià)相應(yīng)升值。我們估計(jì)，7月美元貶值會(huì)影響我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升約200億美元。與此同時(shí)，受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫帶動(dòng)，7月美債收益率大幅下行，帶動(dòng)美債價(jià)格走高，全球股市整體上漲。這意味著7月全球金融資產(chǎn)價(jià)格上漲也會(huì)對(duì)我國(guó)外儲(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值帶來正向拉動(dòng)。

記者注意到，美國(guó)東部時(shí)間7月31日，美聯(lián)儲(chǔ)公布最新議息結(jié)果，決定維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在5.25%至5.50%不變。美聯(lián)儲(chǔ)往后的議息決定將取決于其經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、前景展望及各方面的風(fēng)險(xiǎn)。近期美國(guó)通脹壓力略見紓緩，市場(chǎng)高度預(yù)期減息周期可能快將開始，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的公開言論，最快可能于9月舉行的會(huì)議減息。

回顧整個(gè)7月，日漸強(qiáng)烈的美元降息預(yù)期持續(xù)主導(dǎo)全球市場(chǎng)。這使得美元指數(shù)相應(yīng)下跌，美債到期收益率下降，美債市場(chǎng)整體升溫。

王青分析，8月以來，受日本央行意外加息沖擊，日元大幅升值，全球金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，主要股指普遍出現(xiàn)較大跌幅。我們判斷，這會(huì)抵消美元指數(shù)下行、美債價(jià)格上漲帶來影響，帶動(dòng)8月末我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模略有下降，但8月末外儲(chǔ)規(guī)模仍有望保持在32000億美元以上。

按不同標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，當(dāng)前我國(guó)3萬億美元左右的外儲(chǔ)規(guī)模都處于適度充裕狀態(tài)。王青判斷，后期伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息過程啟動(dòng)，美元指數(shù)上升空間不大；在全球金融環(huán)境轉(zhuǎn)向?qū)捤傻那熬跋?，未來全球資本市場(chǎng)持續(xù)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)較小。這意味著下半年我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模會(huì)保持基本穩(wěn)定。

經(jīng)濟(jì)基本面方面，王青分析，主要受外需回暖、出口新動(dòng)能增長(zhǎng)較快帶動(dòng)，近期我國(guó)出口保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，貿(mào)易順差持續(xù)處于較高水平，加之境外資金持續(xù)流入國(guó)內(nèi)債市，我國(guó)外部狀況穩(wěn)中向好。更重要的是，7月30日中央政治局會(huì)議明確提出“堅(jiān)定不移完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”，并要求“宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力”。這意味著下半年宏觀經(jīng)濟(jì)將保持回升向好勢(shì)頭，人民幣對(duì)美元貶值壓力可控。這些因素都會(huì)有助于外儲(chǔ)規(guī)模保持穩(wěn)定。

王青預(yù)計(jì)，未來一段時(shí)間我國(guó)外儲(chǔ)將持續(xù)穩(wěn)定在略高于3萬億美元規(guī)模。這將為保持人民匯率處于合理均衡水平提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

央行連續(xù)第三個(gè)月暫停增持黃金

黃金儲(chǔ)備方面，7月末黃金儲(chǔ)備為7280萬盎司，連續(xù)3個(gè)月保持不變。

王青分析，5月末官方黃金儲(chǔ)備在連續(xù)18個(gè)月增加后，首次環(huán)比零增長(zhǎng)，6月和7月黃金儲(chǔ)備規(guī)模繼續(xù)保持不變。這進(jìn)一步確認(rèn)央行停止了增持過程。背后是當(dāng)前黃金價(jià)格處于歷史高位，央行適當(dāng)調(diào)整增持節(jié)奏，有助于控制成本。我們判斷，從持續(xù)優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國(guó)際化等角度出發(fā)，后期央行增持黃金還是大方向。

根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)對(duì)2024年二季度全球黃金需求趨勢(shì)的分析，在投資組合保護(hù)策略和多元化需求的推動(dòng)下，二季度全球央行凈購金量同比增長(zhǎng)6%至184噸。

從整個(gè)黃金市場(chǎng)來看，由于金飾消費(fèi)需求急劇下降，抵消了其他領(lǐng)域的小幅增長(zhǎng)，二季度全球黃金需求（不包含場(chǎng)外交易需求）同比下滑6%，至929噸。如將場(chǎng)外交易計(jì)算在內(nèi)，全球黃金總需求達(dá)到1,258噸，同比增長(zhǎng)4%，為2000年以來最強(qiáng)勁的二季度表現(xiàn)。在金價(jià)屢創(chuàng)新高的影響下，二季度金飾需求同比下降19%，跌至391噸，為四年以來的最低點(diǎn)。

世界黃金協(xié)會(huì)在2024年年全球黃金市場(chǎng)年中展望中判斷，當(dāng)前金價(jià)總體上反映出市場(chǎng)對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、利率和通脹的共識(shí)。這又意味著，黃金有可能繼續(xù)在區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，其波動(dòng)區(qū)間與前幾個(gè)月類似。換言之，繼上半年的良好勢(shì)頭之后，當(dāng)前市場(chǎng)趨勢(shì)表明，下半年黃金將在當(dāng)前水平上盤整。

封面圖片來源：601988.SH)\中國(guó)人民銀行 加息 降息 降準(zhǔn) 央行 人民幣中間價(jià) 中國(guó)央行 人民銀行 金融支持 人民幣匯率 貨幣政策 在岸人民幣 人民幣貶值 人民幣升值（每經(jīng)記者 彭斐 攝