每經(jīng)評(píng)論員 賈運(yùn)可

羚銳制藥（SH600285，前收盤(pán)價(jià)23.53元，市值133.44億元）近日發(fā)布的2024年半年報(bào)顯示，公司在營(yíng)收和凈利潤(rùn)方面雙雙實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。然而，表面的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并未掩蓋公司面臨的諸多潛在風(fēng)險(xiǎn)。特別是核心產(chǎn)品的專(zhuān)利權(quán)即將于2026年到期，這對(duì)公司未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)成了巨大的挑戰(zhàn)。

羚銳制藥的核心產(chǎn)品——通絡(luò)祛痛膏和培元通腦膠囊，曾是公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)的重要支柱。隨著專(zhuān)利權(quán)即將到期，這些產(chǎn)品將面臨來(lái)自仿制藥和新競(jìng)爭(zhēng)者的壓力。盡管公司表示已經(jīng)進(jìn)行專(zhuān)利布局，并計(jì)劃繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品的二次開(kāi)發(fā)，但這些措施是否足以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，尚未可知。若不能及時(shí)推出具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)品，公司可能難以維持當(dāng)前的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

此外，羚銳制藥長(zhǎng)期以來(lái)的“重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)”策略也飽受質(zhì)疑。2021年~2023年，羚銳制藥的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為13.01億元、14.44億元和15.04億元，占總營(yíng)收的比例超過(guò)45%；研發(fā)費(fèi)用分別為8620.62萬(wàn)元、1.25億元和1.10億元，占總營(yíng)收中的比重不足5%。在醫(yī)藥行業(yè)，持續(xù)的研發(fā)投入是維持企業(yè)創(chuàng)新能力的關(guān)鍵。然而，羚銳制藥的研發(fā)投入相對(duì)不足，這將影響公司在新藥研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新方面的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而影響其長(zhǎng)期發(fā)展。

更值得注意的是，羚銳制藥的重要股東近年來(lái)持續(xù)減持公司股份。同花順數(shù)據(jù)顯示，近三年來(lái)，羚銳制藥的重要股東合計(jì)減持2162.56萬(wàn)股，按照減持均價(jià)粗略計(jì)算，合計(jì)套現(xiàn)金額4.41億元。這種現(xiàn)象往往反映出重要股東對(duì)公司前景的擔(dān)憂(yōu)，也可能會(huì)對(duì)其他投資者的信心產(chǎn)生不利影響。與此相伴的是，公司短期償債能力的顯著下降。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的大幅下滑，顯示出公司在償還短期債務(wù)方面的壓力增大，這無(wú)疑為其未來(lái)的經(jīng)營(yíng)埋下隱患。

總的來(lái)說(shuō)，盡管羚銳制藥在2024年上半年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但其面臨的挑戰(zhàn)不容忽視。專(zhuān)利到期的風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)投入不足、股東持續(xù)減持及短期償債能力的下滑，都是公司需要正視并盡快應(yīng)對(duì)的問(wèn)題。投資者在看到表面增長(zhǎng)的同時(shí)，更應(yīng)關(guān)注這些潛在的風(fēng)險(xiǎn)，以作出更為謹(jǐn)慎的投資決策。