每經(jīng)記者 李卓    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 張梓桐    每經(jīng)編輯 魏官紅    

曾憑借《問道》系列產(chǎn)品強(qiáng)勢登陸二級(jí)市場，因股價(jià)一度趕超茅臺(tái)而獲得“游戲茅”稱號(hào)的吉比特（603444.SH，股價(jià)185.25元，市值133.46億元）陷入了業(yè)績低谷。

圖片來源：吉比特2024年半年報(bào)截圖

8月15日，吉比特發(fā)布了2024年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.6億元，同比下降16.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.18億元，同比下降23.39%。

與此同時(shí)，吉比特公告稱，公司控股子公司雷霆股份擬申請(qǐng)?jiān)谌珖行∑髽I(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。雷霆股份注冊資本3000萬元，吉比特全資子公司雷霆互動(dòng)網(wǎng)絡(luò)持有其60%股份。

從財(cái)報(bào)來看，吉比特步入了業(yè)績的“寒冬”。市場的熱烈反響與玩家的殷切期待，似乎并未能轉(zhuǎn)化為預(yù)期收益。老游戲的流水超預(yù)期下滑，新游戲尚未產(chǎn)生盈利，吉比特的股價(jià)隨之震蕩，仿佛在訴說著一個(gè)游戲時(shí)代的更迭。

隨著業(yè)績下滑，吉比特今年2月也被剔除MSCI中國指數(shù)（由摩根斯坦利國際資本公司編制的跟蹤中國概念股票表現(xiàn)的指數(shù)）。面對(duì)困局，吉比特管理層提出了“小步快跑”的戰(zhàn)略，希望通過不斷的創(chuàng)新與嘗試，尋找到新的增長點(diǎn)。

圍繞公司運(yùn)營以及雷霆股份擬申請(qǐng)終止掛牌的具體原因，記者試圖聯(lián)系吉比特進(jìn)一步采訪，但未獲得對(duì)上述問題的直接回復(fù)。

三款核心產(chǎn)品貢獻(xiàn)總營收近七成，《一念逍遙》流水腰斬

事實(shí)上，吉比特的業(yè)績頹勢自2023年就出現(xiàn)端倪。

2022年，吉比特實(shí)現(xiàn)全年?duì)I業(yè)收入51.68億元，歸母凈利潤為14.61億元，扣非凈利潤為14.68億元，達(dá)到業(yè)績歷史最高點(diǎn)。但自2023年開始，吉比特的營業(yè)收入就出現(xiàn)下滑，2023年吉比特實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.85億元，同比下降19.02%；歸母凈利潤為11.25億元，同比下降22.98%，扣非凈利潤為11.19億元，同比下降23.79%。

針對(duì)背后的原因，彼時(shí)吉比特在財(cái)報(bào)中表示，營業(yè)收入變動(dòng)與多款老游戲營收下滑、新游戲貢獻(xiàn)營收增量較少有關(guān)。

近年來，吉比特的核心產(chǎn)品流水出現(xiàn)大幅下滑。公司營業(yè)收入主要來自自研產(chǎn)品《問道》端游、《問道手游》以及《一念逍遙》的境內(nèi)版本，三款產(chǎn)品占公司2023年及2024上半年?duì)I收比重分別為71.19%和68.17%。其中，《問道》端游已持續(xù)運(yùn)營18年；《問道手游》于2016年4月上線，《一念逍遙》則于2021年2月上線。

圖片來源：吉比特2024年半年報(bào)截圖

其中，《問道》端游2024年上半年流水6.56億元，同比增加16.31%，營業(yè)收入及利潤同比增加，對(duì)應(yīng)公司授權(quán)運(yùn)營業(yè)務(wù)收入同比增長12.87%；《問道手游》流水11.55億元，同比減少14.66%，營業(yè)收入、發(fā)行投入以及利潤同比減少；《一念逍遙》境內(nèi)版本流水3.11億元，同比減少54.81%，營業(yè)收入、發(fā)行投入和利潤均同比大幅減少。

事實(shí)上，這也折射出吉比特面臨的最大挑戰(zhàn)——收入高度集中。

盡管《一念逍遙》作為“第二增長曲線”在2021年取得了一定的成功，但這并未從根本上改變公司對(duì)少數(shù)產(chǎn)品的依賴局面。

從游戲品類來看，吉比特以仙俠類游戲見長，但這也意味著公司在其他熱門品類如SLG、射擊等類型上的經(jīng)驗(yàn)相對(duì)不足。這可能會(huì)影響公司在多元化市場趨勢下的競爭力。

“從端游開始延續(xù)到手游的《問道》IP，其存量用戶隨著年齡增長而逐步退出游戲，同時(shí)，由于缺少更多的變化，很難吸引到增量用戶。”游戲產(chǎn)業(yè)資深分析師張書樂在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，其他一些游戲，如航海王，也是來源日本動(dòng)漫IP，此類游戲保本賺微利尚可，做爆款很難。換言之，吉比特缺少的更多的是創(chuàng)新和試錯(cuò)勇氣，一味吃老本之下，在更注重精品游戲、垂直領(lǐng)域和原創(chuàng)IP的游戲中生代崛起的2020年代，漸漸掉隊(duì)也是正常。

核心產(chǎn)品表現(xiàn)不佳之外，吉比特的部分新品也未到收獲期，《奧比島：夢想國度》今年上半年?duì)I業(yè)收入、發(fā)行投入及利潤同比大幅減少。上半年新上線的《不朽家族》《神州千食坊》《航海王：夢想指針》相比上年同期貢獻(xiàn)增量營收但尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

半年現(xiàn)金分紅占凈利超六成，實(shí)控人盧竑巖將獲分紅近億元

事實(shí)上，除了“問道”這個(gè)鮮明的IP，吉比特在過去幾年內(nèi)也曾因“分紅豪橫”屢屢登上熱搜。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，自2017年1月上市至2024年6月30日，公司累計(jì)現(xiàn)金分紅及回購金額達(dá)56.66億元（包括已公布但尚未實(shí)施的2024年半年度分紅金額），為首次公開發(fā)行股票融資凈額的6.30倍。

2022年度，公司實(shí)施了高達(dá)12.22億元的分紅，占當(dāng)年歸母凈利潤的83.63%，這一“清倉式分紅”行為使得吉比特獲得外界廣泛關(guān)注。

值得注意的是，隨著公司大手筆分紅，吉比特實(shí)際控制人盧竑巖的個(gè)人財(cái)富也在急劇膨脹。

圖片來源：吉比特2024年半年報(bào)截圖

截至本報(bào)告期末，盧竑巖持有公司29.72%的股份，為第一大股東。根據(jù)2023年半年度分紅，他個(gè)人可分得約1.5億元（含稅）的現(xiàn)金分紅。盧竑巖作為公司的創(chuàng)始人和領(lǐng)導(dǎo)者，其財(cái)富在《2023衡昌燒坊·胡潤百富榜》中以90億元位列第669位。

大股東的頻頻減持也促使著吉比特股價(jià)的“一瀉千里”。在2023年初，吉比特股價(jià)經(jīng)歷了顯著上漲，1月到4月，股價(jià)從每股320元左右一度觸及590元/股（不復(fù)權(quán)）。隨后，在股價(jià)高位期間，盧竑巖因個(gè)人資金需求，通過集中競價(jià)交易方式減持公司股份21.69萬股，減持總金額約為1.19億元。

圖片來源：吉比特2023年8月公告截圖

盧竑巖減持后，吉比特股價(jià)開始大幅下跌，從2023年6月20日收盤價(jià)的562.56元/股下跌至2024年2月5日的收盤價(jià)170.6元/股（不復(fù)權(quán)），區(qū)間跌幅約70%。截至8月19日收盤，吉比特股價(jià)報(bào)185.25元/股。

而在今年上半年公司營收和歸母凈利潤雙雙同比下滑的背景下，吉比特仍舊宣布擬進(jìn)行分紅。

財(cái)報(bào)顯示，公司擬以未來實(shí)施2024年半年度利潤分配方案時(shí)股權(quán)登記日的總股本扣除公司回購專戶中已回購股份后的公司股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利45.00元（含稅）。截至2024年8月14日，公司合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利3.23億元（含稅），占2024年上半年歸屬于上市公司股東凈利潤的62.36%。此次盧竑巖可得現(xiàn)金分紅約0.96億元（含稅）。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，2024年上半年，公司通過回購專用證券賬戶以集中競價(jià)交易方式累計(jì)回購股份24.15萬股，已支付總金額為0.45億元（不含交易費(fèi)用）。

綜上，2024年半年度現(xiàn)金分紅及回購金額合計(jì)預(yù)計(jì)為3.68億元，占2024年上半年歸屬于上市公司股東凈利潤的71.00%。

盡管吉比特表示，本次利潤分配方案結(jié)合了公司發(fā)展階段、未來的資金需求等因素，不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營現(xiàn)金流產(chǎn)生重大影響，不會(huì)影響公司正常經(jīng)營和長期發(fā)展。但在各大游戲廠商瘋狂加碼研發(fā)的背景下，吉比特仍大手筆分紅似乎有些“出人意料”。

記者注意到，2017年到2023年，其研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比重分別為16.94%、17.35%、15.31%、15.70%、13.18%、13.02%、16.23%。2024上半年，公司研發(fā)費(fèi)用為3.91億元，占營業(yè)收入的19.96%。

子公司雷霆股份擬申請(qǐng)?jiān)谛氯褰K止掛牌 吉比特能否“小步快跑”？

擬申請(qǐng)?jiān)谛氯褰K止掛牌的雷霆股份的業(yè)績也與吉比特的業(yè)績表現(xiàn)息息相關(guān)。

雷霆股份今年上半年?duì)I業(yè)收入為17.72億元，同比下降了18.79%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤2.67億元，同比下降50.94%。

吉比特在公告中稱，“雷霆股份根據(jù)其長期發(fā)展規(guī)劃需要，為進(jìn)一步提高決策效率，經(jīng)充分溝通與慎重考慮，擬申請(qǐng)其股票在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌。”并表示，“本次雷霆股份申請(qǐng)終止掛牌事項(xiàng)，符合公司及雷霆股份未來發(fā)展規(guī)劃，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)公司和雷霆股份的生產(chǎn)經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響。”

圖片來源：雷霆股份2024年半年報(bào)截圖

雷霆股份運(yùn)營的核心產(chǎn)品為《問道手游》，如前所述，其流水近年來出現(xiàn)較大程度下滑，而公司另一拳頭產(chǎn)品《不思議迷宮》自誕生起就爭議不斷。

此外，在體驗(yàn)感上有玩家反饋稱游戲的攻略和術(shù)語可能對(duì)新手來說較為復(fù)雜和難懂。

一名玩家在游戲網(wǎng)站TapTap上評(píng)價(jià)稱，網(wǎng)絡(luò)上的攻略視頻和討論多集中在2022年及以前，而且很多使用專業(yè)術(shù)語，對(duì)于新玩家來說可能不太友好。此外，游戲內(nèi)置評(píng)論中可能存在許多無意義內(nèi)容，尋找有用的信息和科普大佬需要花費(fèi)不少時(shí)間。

其次，游戲性方面，《不思議迷宮》一關(guān)可能包含數(shù)十層的迷宮，重復(fù)點(diǎn)擊可能會(huì)讓一些玩家感到乏味和疲倦，特別是對(duì)于喜歡輕松游戲的玩家來說，可能會(huì)不太適應(yīng)這種較為耗時(shí)的游玩方式。

對(duì)此，張書樂對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，從PC端游時(shí)代走過來的老牌游戲公司們有一種通病，即停留在代理游戲或換皮游戲就能大賺的時(shí)光里，思維也偏重PC端游戲的研運(yùn)，缺少對(duì)手游的深度挖掘，更像是在移植，以至于老牌公司們接連掉隊(duì)。

“要想改變宿命，唯有創(chuàng)新一途，在精品游戲上用力，向誕生于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的游戲中生代們?nèi)缑坠巍B紙、莉莉絲學(xué)習(xí)，或可逆天改命。”張書樂說道。

對(duì)于未來的發(fā)展，吉比特表示將通過“小步快跑”的方式篩選項(xiàng)目，投入更多資源，希望產(chǎn)出更多創(chuàng)意十足、耐玩有趣的高品質(zhì)產(chǎn)品。

除此之外，吉比特希望借助海外市場“廝殺”出一片天地，2024年上半年吉比特境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.55億元，同比增長113.77%。

這主要?dú)w功于今年上半年，吉比特在境外成功發(fā)行了《Monster Never Cry（歐美版）》《飛吧龍騎士（境外版）》《Outpost:Infinity Siege（Steam國際版）》等產(chǎn)品。但考慮到研發(fā)成本，吉比特境外游戲業(yè)務(wù)整體尚未產(chǎn)生盈利。

此外，公司數(shù)款自研產(chǎn)品已在境外市場進(jìn)行多輪次測試，以“小步快跑”方式快速迭代開發(fā)，截至報(bào)告披露日，公司儲(chǔ)備有《杖劍傳說（代號(hào)M88）》《沖啊原始人》《億萬光年》等多款可面向境外發(fā)行的產(chǎn)品。

未來吉比特能否憑借出海打一個(gè)漂亮的翻身仗，仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211378714791