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8月LPR維持不變 業(yè)內(nèi):未來不排除政策利率不變而LPR報(bào)價(jià)下調(diào)可能性

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-08-20 13:48:10

業(yè)內(nèi)指出,最新LPR報(bào)價(jià)不變,背后是上月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)后,當(dāng)前的重點(diǎn)是引導(dǎo)企業(yè)和居民信貸利率跟進(jìn)下調(diào);與此同時(shí),考慮到現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)總體上保持著回升向好勢頭,各類風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制,貨幣政策有條件堅(jiān)持穩(wěn)健基調(diào),連續(xù)下調(diào)政策利率并引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)連續(xù)下調(diào)的必要性不大。

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 張益銘

8月20日,中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布,貸款市場最新報(bào)價(jià)利率(LPR)為:1年期LPR為3.35%,5年期以上LPR為3.85%。這與上期報(bào)價(jià)持平。

東方金誠首席宏觀分析師王青團(tuán)隊(duì)分析,上月兩個(gè)期限品種LPR報(bào)價(jià)剛剛分別下調(diào)10個(gè)基點(diǎn),加之本次報(bào)價(jià)前央行主要政策利率(7天期逆回購利率)保持穩(wěn)定,因此8月兩個(gè)期限品種LPR報(bào)價(jià)不變符合市場普遍預(yù)期。

圖片來源:央行網(wǎng)站

LPR連續(xù)下調(diào)必要性不大

最新LPR報(bào)價(jià)不變,王青團(tuán)隊(duì)分析,背后是上月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)后,當(dāng)前的重點(diǎn)是引導(dǎo)企業(yè)和居民信貸利率跟進(jìn)下調(diào);與此同時(shí),考慮到現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)總體上保持著回升向好勢頭,各類風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制,貨幣政策有條件堅(jiān)持穩(wěn)健基調(diào),連續(xù)下調(diào)政策利率并引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)連續(xù)下調(diào)的必要性不大。

需指出的是,央行在8月9日發(fā)布的《2024年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中明確,“LPR報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)向更多參考央行短期政策利率,由短及長的利率傳導(dǎo)關(guān)系在逐步理順”。

王青團(tuán)隊(duì)提醒,這意味著央行7天期逆回購利率已明確為主要政策利率,并取代MLF成為LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)。貨幣政策傳導(dǎo)渠道也相應(yīng)由原來的“MLF→LPR→貸款利率”,轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;央行7天期逆回購利率→LPR→貸款利率”。這同時(shí)也建立了一條短期利率向中長期利率傳導(dǎo)的路徑。MLF則將“重量不重價(jià)”,在未來降準(zhǔn)空間有限的背景下,主要發(fā)揮調(diào)節(jié)銀行中長期流動性的作用,利率水平則會“隨行就市”,類似于國庫現(xiàn)金定存中標(biāo)利率,政策利率色彩淡化。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析,上月LPR報(bào)價(jià)下調(diào),具有多重動因,如跟隨7天逆回購利率下調(diào),通過金融市場逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì);融資需求偏弱下,需以價(jià)的下行來平衡量的適度擴(kuò)張;降低存量貸款利率,緩解按揭早償壓力,穩(wěn)定居民信用;提高貸款報(bào)價(jià)質(zhì)量,減少偏離度,更好反映市場供需;以及叫停“手工補(bǔ)息”等帶動銀行負(fù)債成本改善,為LPR下調(diào)創(chuàng)造了一定空間。

但在上月LPR報(bào)價(jià)已實(shí)現(xiàn)下調(diào)且本月逆回購利率未變的情況下,8月LPR暫維持不變。

年內(nèi)LPR報(bào)價(jià)仍存下調(diào)可能

前瞻未來,王青團(tuán)隊(duì)判斷,年內(nèi)LPR報(bào)價(jià)還有小幅下調(diào)空間。綜合考慮經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢及物價(jià)水平,四季度央行還有可能再度下調(diào)主要政策利率,也就是7天期逆回購利率,下調(diào)幅度估計(jì)在10到20個(gè)基點(diǎn)。屆時(shí)將引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)。

王青團(tuán)隊(duì)判斷,在當(dāng)前背景下,伴隨美聯(lián)儲9月啟動降息的態(tài)勢趨于明朗,中美貨幣政策周期差將轉(zhuǎn)入收斂過程,客觀上也會有利于增強(qiáng)國內(nèi)貨幣政策操作的自主性和靈活性,拓展央行貨幣政策操作的空間。

該團(tuán)隊(duì)提醒,未來除政策降息引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)外,4月以來監(jiān)管層叫停“手工補(bǔ)息”,近期銀行啟動新一輪存款利率下調(diào),都有助于銀行控制銀行資金成本,穩(wěn)定銀行凈息差,增加報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)的動力。另外,此前央行曾指出,要“持續(xù)改革完善貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR),針對部分報(bào)價(jià)利率顯著偏離實(shí)際最優(yōu)惠客戶利率的問題,著重提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量,更真實(shí)反映貸款市場利率水平”。這意味著在銀行資金成本下行,信貸市場供求關(guān)系向需求方傾斜的背景下,前期一些報(bào)價(jià)行對其最優(yōu)惠客戶的貸款利率下調(diào),而給出的LPR報(bào)價(jià)沒有隨之下調(diào)。由此,未來在提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量過程中,也不排除政策利率保持不變,LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)的可能性。

溫彬分析,促內(nèi)需及提升報(bào)價(jià)質(zhì)量等多重考量下,年內(nèi)LPR報(bào)價(jià)仍存下調(diào)可能。

一是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)放緩跡象,穩(wěn)增長已為政策主要目標(biāo),后續(xù)修復(fù)效果若不及預(yù)期,仍需通過調(diào)降政策利率及LPR報(bào)價(jià)來降低實(shí)體融資成本,促進(jìn)內(nèi)需修復(fù)。

二是嚴(yán)禁“手工補(bǔ)息”監(jiān)管持續(xù)和7月存款掛牌利率再次下調(diào),使得銀行負(fù)債成本總體繼續(xù)改善,也為LPR報(bào)價(jià)再次下調(diào)創(chuàng)造一定空間。

三是當(dāng)前部分優(yōu)質(zhì)客戶的實(shí)際貸款利率已遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了LPR,7月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)后,較實(shí)際發(fā)生貸款利率仍明顯偏高,為提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量,更真實(shí)反映貸款市場利率水平、減少偏離度,滿足MPA考核要求,LPR仍存下調(diào)可能,以進(jìn)一步提升報(bào)價(jià)有效性和精準(zhǔn)性。

封面圖片來源:視覺中國-VCG41N1455171132

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