“后市場”一詞也許聽著陌生，但其實(shí)在生活中隨處可見——例如日常的洗車、修車等，便是圍繞汽車使用過程提供服務(wù)，類似的還有電梯后市場、機(jī)械設(shè)備后市場等等。

煤機(jī)后市場，則是為煤炭生產(chǎn)企業(yè)的煤機(jī)設(shè)備提供全生命周期管理專業(yè)化服務(wù)，它催生于我國萬億產(chǎn)值的煤炭產(chǎn)業(yè)，其中，當(dāng)屬鄭州速達(dá)工業(yè)機(jī)械服務(wù)股份有限公司（以下簡稱速達(dá)股份）為佼佼者，該企業(yè)被譽(yù)為“國內(nèi)煤礦機(jī)械設(shè)備后市場服務(wù)業(yè)的商業(yè)模式創(chuàng)新先行者”。

多年來，速達(dá)股份實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的連續(xù)增長，營業(yè)收入及凈利潤均呈穩(wěn)定上升趨勢，近期更是走到了正式上市的節(jié)點(diǎn)，后續(xù)將借力資本市場進(jìn)一步做優(yōu)做強(qiáng)。

這背后，即得益于萬億產(chǎn)值煤炭產(chǎn)業(yè)的廣闊市場空間、環(huán)保政策下綠色高效的企業(yè)開采需求、煤機(jī)智能化改造的行業(yè)趨勢等，也是速達(dá)股份多年的技術(shù)革新、服務(wù)經(jīng)驗(yàn)積累、商業(yè)模式創(chuàng)新和質(zhì)量控制體系建設(shè)等沉淀的結(jié)果。

龍頭盈利能力強(qiáng)，高毛利率領(lǐng)先同行

速達(dá)股份實(shí)際涉足煤炭綜采設(shè)備和工程機(jī)械兩個(gè)領(lǐng)域，主要圍繞煤炭綜采設(shè)備液壓支架開展，為煤炭生產(chǎn)企業(yè)提供維修與再制造、備品配件供應(yīng)管理、專業(yè)化總包服務(wù)、二手設(shè)備租售等綜合后市場服務(wù)，并為機(jī)械設(shè)備生產(chǎn)商提供流體連接件產(chǎn)品。

豐富的服務(wù)品類，可以滿足不同時(shí)期煤炭企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需求，并得到廣泛認(rèn)可。要知道，我國煤礦機(jī)械后市場服務(wù)行業(yè)競爭主體雖然眾多，但大都是提供單品類、區(qū)域性服務(wù)的廠商，服務(wù)規(guī)模小、區(qū)域窄，能提供全品類的后市場綜合服務(wù)的提供商比較少。

根據(jù)招股書，2021年至2023年，速達(dá)股份營業(yè)收入分別為8.22億元、10.76億元、12.53億元，過去3年?duì)I收年復(fù)合增長率23.46%，主營業(yè)務(wù)收入占比在99%以上，歸母凈利潤分別為1.02億元、1.05億元、1.62億元，均保持穩(wěn)定增長。

具體來看，按上述服務(wù)或產(chǎn)品分類計(jì)算收入，維修與再制造、備品配件供應(yīng)管理、流體連接件三大業(yè)務(wù)是速達(dá)股份的核心業(yè)務(wù)，其中前兩項(xiàng)業(yè)務(wù)各年度收入占比均在30%以上，流體連接件各年度收入占比也均超過10%。2023年度，這三大業(yè)務(wù)收入分別是4.64億元、3.9億元以及2.16億元。

與此同時(shí)，對于規(guī)模較大的服務(wù)商而言，完整的服務(wù)產(chǎn)品體系可滿足不同時(shí)期煤炭企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需求，不僅可形成規(guī)模優(yōu)勢，服務(wù)品類互為依托，協(xié)同發(fā)展，還具有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢，這也使得速達(dá)股份在成本和效率上更具競爭優(yōu)勢。

這三年速達(dá)股份綜合毛利率分別為27.65%、24.03%和27.36%。招股書介紹，速達(dá)股份依托于優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈、成熟技術(shù)團(tuán)隊(duì)、多中心的生產(chǎn)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和多角度多層次的營銷活動(dòng)，不斷創(chuàng)新商業(yè)模式、完善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高技術(shù)水平，形成了走在行業(yè)前列的服務(wù)能力。

多重利好加持，煤機(jī)后市場空間廣闊

發(fā)展至今，速達(dá)股份不僅即將實(shí)現(xiàn)上市，這家細(xì)分賽道的領(lǐng)軍者，還迎來了正在持續(xù)擴(kuò)大的市場，后續(xù)在資本市場加持下，有望加速成長。

首先，是煤機(jī)保有量“基本盤”本身較大，后市場服務(wù)規(guī)?？捎^。數(shù)據(jù)顯示，2023年度，我國煤炭開采和洗選業(yè)主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到3.50萬億元，支撐起這一規(guī)模的設(shè)備，主要是煤礦機(jī)械，開采設(shè)備按功能可分為露天開采設(shè)備及井下挖掘設(shè)備，根據(jù)中煤協(xié)數(shù)據(jù)披露，綜采設(shè)備占比約60%~75%，占據(jù)煤礦機(jī)械市場主要份額。

其次，煤礦機(jī)械保有量仍在每年增加。根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會《煤炭工業(yè)“十四五”高質(zhì)量發(fā)展指導(dǎo)意見》，“十四五”期間，采煤機(jī)械化程度將達(dá)到90%左右，掘進(jìn)機(jī)械化程度將達(dá)到75%左右。隨著煤礦機(jī)械化程度的提高，煤機(jī)后市場服務(wù)行業(yè)空間也將進(jìn)一步提升。

因此，依托于煤礦機(jī)械的巨大市場及未來潛力，煤礦機(jī)械后市場具有廣闊空間，據(jù)招股書介紹，僅煤炭綜采設(shè)備維修及配件支出（不包含二手設(shè)備租售市場）每年達(dá)300多億元。隨著煤炭機(jī)械化程度的提高，煤機(jī)后市場服務(wù)行業(yè)空間將進(jìn)一步提升。

此外，隨著煤礦機(jī)械設(shè)備行業(yè)的升級及更新?lián)Q代，后市場服務(wù)行業(yè)市場規(guī)模也將相應(yīng)擴(kuò)大，作為行業(yè)龍頭，速達(dá)股份將優(yōu)先獲益，獲得更高的下游市場滲透率。

例如，近期國聯(lián)證券發(fā)布研報(bào)稱，根據(jù)安永發(fā)布的《智慧賦能煤炭產(chǎn)業(yè)新萬億市場》，已有生產(chǎn)型礦井單礦智能化改造升級費(fèi)用約在1.49億-2.63億元，新建型礦井單礦改造費(fèi)用約在1.95億-3.85億元之間，按照到“十四五”末全國煤礦數(shù)量控制在4000家的水平，我國煤礦智能化建設(shè)規(guī)模將創(chuàng)造近萬億級的市場。

與此同時(shí)，過去多年，煤企自服務(wù)占比高，第三方后市場服務(wù)商市場集中度低，這與第三方后市場服務(wù)行業(yè)發(fā)展滯后有關(guān)。但近年來，這一行業(yè)情況正在轉(zhuǎn)變。

一方面，是煤炭企業(yè)客戶多為大型國有企業(yè)，國企改革的眾多舉措將促使國有煤炭企業(yè)剝離一些輔助性的產(chǎn)業(yè)或業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，轉(zhuǎn)向社會采購，專業(yè)化總包服務(wù)是未來煤機(jī)后市場服務(wù)的重要趨勢。

另一方面，近年來，一系列鼓勵(lì)、支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策法規(guī)相繼出臺，從制度層面提供產(chǎn)業(yè)發(fā)展的良好環(huán)境。例如《關(guān)于加快推動(dòng)制造服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》中指出，制造服務(wù)業(yè)是面向制造業(yè)的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，是提升制造業(yè)產(chǎn)品競爭力和綜合實(shí)力、促進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐。優(yōu)化制造業(yè)供給質(zhì)量作為六個(gè)主要發(fā)展方向之一，鼓勵(lì)發(fā)展面向制造業(yè)的研發(fā)、制造、交付、維護(hù)等產(chǎn)品全生命周期管理，實(shí)現(xiàn)制造業(yè)鏈條延伸和價(jià)值增值。

因此，在市場需求和產(chǎn)業(yè)政策的聯(lián)合推動(dòng)下，專業(yè)服務(wù)模式未來將成為煤機(jī)后市場的主流模式，這將給以速達(dá)股份為代表的專業(yè)服務(wù)提供商釋放較為可觀的市場空間。

創(chuàng)新商業(yè)模式，助力中國制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

招股書中強(qiáng)調(diào)，公司秉承為客戶創(chuàng)造價(jià)值的經(jīng)營理念，通過專業(yè)、快速、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)立足市場，在以客戶需求為導(dǎo)向的不斷創(chuàng)新中，幫助客戶聚焦主業(yè)、持續(xù)提升經(jīng)營效率。

實(shí)際上，速達(dá)股份已發(fā)展壯大的多項(xiàng)業(yè)務(wù)，可以說都是從“為了客戶”發(fā)展而來。

例如，針對煤炭行業(yè)整合之后，行業(yè)集中度和國有集團(tuán)化程度提升導(dǎo)致配件采購審批流程長、不合理庫存高、資金占用大等諸多問題，速達(dá)股份開始提供備品配件供應(yīng)管理服務(wù)。

再有，針對煤企自有維修中心維修標(biāo)準(zhǔn)不高、全周期內(nèi)維修次數(shù)多等問題，速達(dá)股份開展了維修與再制造業(yè)務(wù)；針對煤企提高自身人均勞動(dòng)效率和資產(chǎn)回報(bào)率的要求，速達(dá)股份開始提供專業(yè)化總包服務(wù)。

此外，隨著煤炭行業(yè)市場競爭日漸充分，煤炭企業(yè)基于提高資產(chǎn)使用效率考慮，對于綜采設(shè)備提出了租賃、二手買賣等新需求，速達(dá)股份開始提供二手設(shè)備租售業(yè)務(wù)。

對于速達(dá)股份的上市，證券時(shí)報(bào)贊譽(yù)該企業(yè)“專業(yè)人做專業(yè)事”。而也正是多年來的堅(jiān)持，成就了今日的速達(dá)股份。“專業(yè)人做專業(yè)事，帶來的不僅是效率提升，更是助力下游降本。”有媒體如是提到。

根據(jù)招股書，速達(dá)股份計(jì)劃募資用于擴(kuò)大再制造暨后市場服務(wù)能力項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目等，未來發(fā)展的戰(zhàn)略仍堅(jiān)持以差異化服務(wù)——“快速、專業(yè)、優(yōu)質(zhì)”為核心，不斷創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)品、促進(jìn)工業(yè)制造業(yè)服務(wù)化，從而達(dá)到推動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率提升、經(jīng)濟(jì)增長與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，助力中國制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）