每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 高涵    

美東時間8月22日至24日，一年一度的杰克遜霍爾（Jackson Hole）全球央行年會將在美國懷俄明州大提頓國家公園舉行。今年研討會的主題是“重新評估”貨幣政策的有效性及其傳導機制。

市場關(guān)注的焦點主要在于美聯(lián)儲主席鮑威爾將于北京時間周五（8月23日）晚間22時發(fā)表的講話，屆時他可能對美聯(lián)儲下一步采取的措施進行暗示。

杰克遜霍爾年會常常被認為是美聯(lián)儲下一階段政策走向的風向標。過去數(shù)年來，標普500指數(shù)在每年杰克遜霍爾會議召開前后兩周的平均回報率為0.9%，整體漲多跌少。不過，鮑威爾此前在該會議上的講話也曾導致美股當日大跌。

市場等待鮑威爾重要講話之際，北京時間8月22日凌晨公布的美聯(lián)儲7月FOMC會議紀要提供了一些“劇透”線索。會議紀要顯示，絕大多數(shù)決策者預計9月可能適合降息，部分甚至希望7月就降息。

巴克萊銀行高級美國經(jīng)濟學家Jonathan Millar在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中指出，“我們預計鮑威爾將在講話中描繪出一個相當樂觀的前景，即通脹受到抑制、勞動力市場逐漸降溫。”但他同時也預計鮑威爾不會做出任何政策上的承諾。

9月會議前，美聯(lián)儲降息預期仍存變數(shù)

隨著通脹不斷向美聯(lián)儲2%的目標回落、就業(yè)增速放緩、失業(yè)率上升，目前市場已完全消化了美聯(lián)儲將在下個月會議上開啟新一輪降息周期的預期。不過，降息的速度有多快以及力度有多大，主要取決于美國就業(yè)形勢的穩(wěn)定。

美國勞工統(tǒng)計局本月初公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份的新增非農(nóng)就業(yè)遠不及預期，這迅速引發(fā)了市場對美國經(jīng)濟將陷入衰退的擔憂，并導致美股連續(xù)兩天暴跌。當時，一些經(jīng)濟學家開始預期美聯(lián)儲或?qū)⒃?月會議和11月會議分別降息50個基點。

然而，上周通脹再度回落和7月份零售銷售強勁增長等數(shù)據(jù)，在很大程度上打消了這些擔憂。據(jù)芝商所“美聯(lián)儲觀察”，截至發(fā)稿，交易員目前預計美聯(lián)儲年內(nèi)將進行三次降息，總計100個基點：9月降息25個基點、11月降息50個基點、12月降息25個基點。

圖片來源：芝商所

一些官員表示，如果有進一步的跡象表明就業(yè)進一步放緩，美聯(lián)儲在9月份一次性降息50個基點的概率就會加大。8月份的新增非農(nóng)就業(yè)報告將于美東時間9月6日發(fā)布，也就是美聯(lián)儲9月中旬的下一次會議之前，因此目前交易員對美聯(lián)儲政策前景的預期仍有可能進一步變化。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，北京時間今日（8月22日）凌晨公布的美聯(lián)儲7月會議紀要顯示，絕大多數(shù)與會者認為，若數(shù)據(jù)繼續(xù)符合預期，可能適合9月降息。不過，幾乎所有與會者認為，在降息前需要得到更多信息增強對通脹下降的信心，其中一些與會者認為，近期通脹進展和失業(yè)率攀升甚至讓7月有合理理由降息。這份會議紀要讓市場對鮑威爾將在杰克遜霍爾年會上的講話有了一定預期。

高盛研究部門首席美國經(jīng)濟學家David Mericle在最近的一份報告中表示：“考慮到7月FOMC會議后公布的數(shù)據(jù)，我們預計鮑威爾將（在杰克遜霍爾的講話中）對通脹前景表達更多信心，并更加強調(diào)就業(yè)市場的下行風險。”

Jonathan Millar在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中也指出，“我們預計鮑威爾將在講話中描繪出一個相當樂觀的前景，即通脹受到抑制、勞動力市場逐漸降溫，并確認FOMC將關(guān)注其雙重使命（注：即充分就業(yè)和物價穩(wěn)定）中各自面臨的風險。”

花旗：鮑威爾發(fā)出大幅寬松信號的可能性較小

杰克遜霍爾年會由美國堪薩斯城聯(lián)儲主辦，自1982年以來每年召開，主要目的是為世界主要經(jīng)濟體央行行長、美聯(lián)儲官員及其他政策制定者和學者提供交流場所，討論共同關(guān)心的長期政策問題。今年年會是在各國央行貨幣政策都進入轉(zhuǎn)折點的背景下召開的。

回顧歷史，杰克遜霍爾年會常常被認為是美聯(lián)儲下一階段政策走向的風向標，特別是在新冠肺炎疫情之后，美聯(lián)儲貨幣政策經(jīng)歷了快速放松和激進收緊，政策轉(zhuǎn)向的信號尤為受到關(guān)注。

自2010年以來，標普500指數(shù)在每年杰克遜霍爾會議召開前后兩周的平均回報率為0.9%，整體漲多跌少。但美聯(lián)儲主席在杰克遜霍爾年會上的言論偶爾也會引起較大的反應。例如，2022年8月份的杰克遜霍爾年會上，鮑威爾的講話粉碎了投資者對美聯(lián)儲加息行動迅速結(jié)束的希望，標普500指數(shù)當日下跌3.4%。

當前市場對于美聯(lián)儲釋放降息信號的預期較高。各類資產(chǎn)計入了多少降息預期？對于“搶跑”程度排序，中金認為：利率期貨>黃金>銅>美債>美股。

但花旗認為，上周零售銷售數(shù)據(jù)強于預期，初請失業(yè)金人數(shù)也低于預期，表明鮑威爾在杰克遜霍爾研討會上發(fā)出大幅寬松政策信號的可能性較小。

Jonathan Millar分析指出，“考慮到最新的通脹數(shù)據(jù)，我們預計他會對在9月會議上降息25個基點的條件更有信心，前提是通脹和勞動力市場持續(xù)保持溫和。我們預計鮑威爾不會做出任何政策上的承諾，可能會重申要基礎(chǔ)即將發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來決定，并聲明FOMC準備在勞動力市場意外疲軟的情況下做出有力回應。”

在外匯市場上，由于預期鮑威爾將在杰克遜霍爾的講話上強化降息的理由，期權(quán)交易員們正在為美元的進一步下跌作準備。

圖片來源：彭博社

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

封面圖片來源：視覺中國