每經(jīng)記者 李卓    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李宇彤    每經(jīng)編輯 魏官紅    

“撲克大王”不好當(dāng)，“游戲大王”也不好當(dāng)了。8月20日晚間，姚記科技（002605.SZ，股價(jià)18.47元，市值76.44億元）發(fā)布了2024年半年度報(bào)告。

截圖來源：公司2024上半年財(cái)報(bào)

報(bào)告顯示，上半年公司營業(yè)收入19.08億元，同比下降18.65%。歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降30.29%，為2.84億元。對于上半年的營業(yè)收入減少，姚記科技在報(bào)告中指出，主要為報(bào)告期公司數(shù)字營銷板塊及游戲板塊收入減少所致。

值得一提的是，就具體產(chǎn)品來看，2024上半年，數(shù)字營銷是公司收入的第一大來源，同比下滑超過20%；毛利率常年穩(wěn)居90%以上的游戲業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了總營收的26.90%，也同比下滑27.28%；撲克牌業(yè)務(wù)則同比下滑4.72%。

開源證券8月21日發(fā)布研報(bào)稱，給予姚記科技買入評級。研報(bào)認(rèn)為其收入結(jié)構(gòu)變化影響短期毛利率，隨業(yè)務(wù)回暖及新項(xiàng)目投產(chǎn)，毛利率有望回升，此外依靠研發(fā)及技術(shù)優(yōu)勢，三大業(yè)務(wù)有望逐步回暖。但同時(shí)研報(bào)也提醒，游戲流水下滑，撲克牌銷量下滑、數(shù)字營銷業(yè)務(wù)回暖不及預(yù)期等也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

自2018年姚記科技的創(chuàng)始人姚文琛將公司交棒給兒子姚朔斌和姚碩榆，姚記科技接連布局游戲業(yè)務(wù)和數(shù)字營銷業(yè)務(wù)，形成了目前姚記科技游戲、撲克牌、數(shù)字營銷三大主營業(yè)務(wù)的局勢。到了2022年，姚記科技也開始在如球星卡一類的收藏卡牌上布局。

如今，“撲克大王”的撲克賣不動(dòng)了嗎？上半年三大主營業(yè)務(wù)收入全線同比下滑，姚記的“大娛樂”發(fā)展戰(zhàn)略前景幾何？

“撲克大王”賣不動(dòng)了？

圖片來源：公司財(cái)報(bào)截圖

上個(gè)世紀(jì)70年代，姚記科技創(chuàng)始人姚文琛辭掉“鐵飯碗”，做起了百貨貿(mào)易。后來，姚文琛開始專注于這“54張牌”，干起了撲克牌的批發(fā)業(yè)務(wù)。經(jīng)過幾年的積累，1994年成立了姚記科技的前身上海宇琛撲克實(shí)業(yè)有限公司。

2011年，60歲的姚文琛帶領(lǐng)姚記科技成功登陸深交所主板，姚記科技成為了“撲克牌第一股”。

上市當(dāng)年，姚記科技售賣了約6.74億副撲克牌，營收約6.21億元。2016年至2018年撲克牌銷量有所下滑，2019年該業(yè)務(wù)又迎來了回暖趨勢。2022年，公司撲克牌銷量達(dá)10.37億副，撲克牌收入首次突破10億元大關(guān)，達(dá)11.07億元，同比增長18.53%。并且，根據(jù)姚記科技2022年的公告內(nèi)容，公司撲克牌銷量全球第一，國內(nèi)市場市占率約為25%。

2023年，“摜蛋”活動(dòng)紅極一時(shí)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅在江蘇和安徽兩省就有超過2000萬人經(jīng)常參加各類摜蛋活動(dòng)，而在全國，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，摜蛋愛好者則已超過1.4億。摜蛋牌價(jià)格顯著超出普通撲克牌，雖然成本也有小幅提升，利潤仍然可觀，吸引各個(gè)撲克牌企業(yè)競相追逐市場紅利。

作為國內(nèi)撲克牌領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，近年來，姚記新推出撲克牌產(chǎn)品“姚記摜蛋”，但公司業(yè)績似乎并沒有受益于這波摜蛋的熱潮，其2023年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，姚記科技全年?duì)I業(yè)收入43.07億元，同比上漲10.01%，但其中撲克牌業(yè)務(wù)收入10.9億元，相較2022年度下滑了1.57%。。

近年來，隨著大眾娛樂方式多樣化，游戲、短視頻等娛樂方式的爆發(fā)，撲克牌消費(fèi)量也有所下降。目前，國內(nèi)撲克牌市場需求量相對穩(wěn)定，即使是“撲克大王”，或許也要另尋出路。

2018年公司交接到姚朔斌、姚碩榆手中之后，姚記科技布局游戲業(yè)務(wù)板塊，先后收購了成蹊科技、大魚競技兩家游戲公司，主做捕魚、斗地主等休閑益智類游戲。2020年又新增互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務(wù)，目前游戲、撲克牌、數(shù)字營銷成為姚記科技的三大主營業(yè)務(wù)。

“游戲大王”也不好當(dāng) 業(yè)內(nèi)：穩(wěn)住休閑游戲基本盤是當(dāng)務(wù)之急

布局游戲業(yè)務(wù)，姚記科技主要從事的是精品手機(jī)游戲的研發(fā)與運(yùn)營，深耕休閑益智類細(xì)分領(lǐng)域。2018年及2019年，公司營業(yè)收入分別同比增長47.84%和77.27%。在收購兩家游戲公司之后，公司游戲業(yè)務(wù)毛利率常年穩(wěn)居90%以上。

目前，姚記科技國內(nèi)游戲產(chǎn)品主要有《小美斗地主》《捕魚炸翻天》《指尖捕魚》等多款捕魚休閑類游戲。

在海外，姚記也有《Bingo Party》《Bingo Journey》等多款休閑益智游戲產(chǎn)品布局。但就現(xiàn)階段而言，姚記的境外收入占比較小，今年上半年，僅占其營收的8.57%。

值得注意的是，今年5月姚記科技突然終止了公司已經(jīng)籌備了兩年時(shí)間的對姚朔斌旗下游戲發(fā)行公司VIVIDJOAN HOLDING的收購計(jì)劃。該公司旗下從事海外游戲發(fā)行業(yè)務(wù)，主要發(fā)行的游戲產(chǎn)品為姚記科技的《Bingo Wild》和《Solitaire Happyland》等休閑博彩類游戲。

而目前在做海外發(fā)行的姚記科技旗下的大魚競技（北京）網(wǎng)絡(luò)科技有限公司的幾款產(chǎn)品，與行業(yè)頭部的產(chǎn)品相比，也存在一定的差距。姚記科技年報(bào)顯示，2023年，大魚競技實(shí)現(xiàn)營收1.23億元，對應(yīng)凈利潤4962.81萬元；2024年上半年的營收為7210萬元，而凈利潤為175萬元。

隨著游戲行業(yè)競爭的不斷加劇，游戲大廠席卷各類資源，對于主做休閑競技小游戲的姚記而言，或許也是壓力倍增。

2024年上半年，其游戲業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為5.13億元，占整體營收的26.9%，相較去年同期的7.06億元，同比下降了27.28%。

而通過姚記科技發(fā)布的財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，游戲是其目前最賺錢的板塊。其中，2023年度游戲毛利率在同比下降的背景下仍高達(dá)96.01%；對比之下，撲克牌2023年毛利率只有26.56%，數(shù)字營銷毛利率更低至5.46%。游戲業(yè)務(wù)的營收下滑對公司整體利潤的影響可見一斑。

截圖來源：姚記2023年度財(cái)報(bào)

游戲行業(yè)分析師張書樂對于姚記科技分析表示，單品類進(jìn)擊，對于游戲公司而言，除了可能遇到政策影響外，也難以突破發(fā)展天花板，競爭者可以輕松進(jìn)入，加上可能引發(fā)“賭博”聯(lián)想，都會(huì)帶來各種問題。

互聯(lián)網(wǎng)分析師丁道師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)也認(rèn)為：“姚記本質(zhì)在游戲上沒有太大的競爭力和護(hù)城河，之前憑借在棋牌類存在的優(yōu)勢，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)期獲得了一些增長和成績。但現(xiàn)在，在《黑神話：悟空》面世之后，市場也在期待大型的制作，投資的熱情、投資者以及二級市場的關(guān)注度也在朝這個(gè)板塊傾斜。”

對于姚記科技接下來在游戲領(lǐng)域的發(fā)展，丁道師進(jìn)一步表示，《黑神話：悟空》這樣的大制作對姚記一類的公司來說還是很困難。對于姚記來說，休閑游戲存在多年還是有一定的根基，當(dāng)務(wù)之急還在于穩(wěn)固住基本盤。

此外，姚記科技在如球星卡一類的收藏卡牌上還有布局。2022年初，姚記科技投資國內(nèi)球星卡交易平臺卡淘，入局球星卡市場。同年10月，姚記科技旗下姚記潮品成為寶可夢卡牌代理經(jīng)銷商。

對于姚記科技的這一動(dòng)作，張書樂分析稱，球星卡業(yè)務(wù)屬于IP營銷，帶有“收藏品”性質(zhì)。但在國內(nèi)此類名人明星卡牌，無論是集換式還是其他類型，都只是萌芽階段。在二次元IP卡牌大行其道之下，缺少競爭力，且授權(quán)成本不低、球星迭代速度遠(yuǎn)高過經(jīng)典二次元IP，都會(huì)帶來較大的發(fā)展難題。

但他也進(jìn)一步分析道：“不過，卡牌游戲的賣點(diǎn)也正在于集換式和收藏價(jià)值，對于年輕一代人有一定吸引力。加上填補(bǔ)游戲市場空白而獲得發(fā)展，但缺少更多的玩法體驗(yàn)，整體發(fā)展天花板可見。從卡牌中挖掘更多牌類玩法是突破天花板的關(guān)鍵。”