每經(jīng)編輯 彭水萍

直播嘉賓：麻繹文 國(guó)泰量化投資部基金經(jīng)理

直播時(shí)間：2024年8月20日

摘要：

當(dāng)前最重要的底部反彈基礎(chǔ)邏輯來(lái)自于基本面的支撐，或者流動(dòng)性呈現(xiàn)出明顯改善。如果對(duì)于后續(xù)市場(chǎng)做判斷，我們覺(jué)得9月份可能是一個(gè)值得觀察的時(shí)間點(diǎn)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)可能會(huì)在9月份的議息會(huì)議開(kāi)啟本輪的降息周期。如果美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期，我們就可以期待國(guó)內(nèi)政策空間逐步打開(kāi)。從細(xì)分方向來(lái)看，下半年我們比較看好啞鈴策略，一頭是低估值、央國(guó)企以及紅利等一些偏防御屬性的方向，另一頭是“科特估”、高成長(zhǎng)以及有國(guó)產(chǎn)替代邏輯等長(zhǎng)期邏輯的硬科技主題方向。

“中特估”的底層邏輯是估值提升以及央國(guó)企經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的穩(wěn)健性。2024年，央國(guó)企的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量已經(jīng)在改善的進(jìn)程當(dāng)中，特別是凈利率指標(biāo)，已經(jīng)開(kāi)始逐步反超民營(yíng)企業(yè)。另外，今年國(guó)資委也提出了新的市值管理考核要求，國(guó)資委也提出了分紅、回購(gòu)以及增持等市值管理的具體操作方式，這些形式從中長(zhǎng)期來(lái)看利好上市公司股價(jià)以及市值的表現(xiàn)。紅利和“中特估”聯(lián)系一方面是低估值，另一方面是央國(guó)企具備分紅穩(wěn)定性，所以當(dāng)前紅利類指數(shù)和央國(guó)企類指數(shù)有很大的重疊。市場(chǎng)上面也有很多兩者結(jié)合的ETF，可以關(guān)注紅利國(guó)企ETF(510720)，能夠凸顯低估值、連續(xù)穩(wěn)定分紅的特性。

港股紅利的優(yōu)勢(shì)是，一方面港股具備低估值，另一方面是受到海外流動(dòng)性影響會(huì)更明顯，所以在9月份美聯(lián)儲(chǔ)降息的前提下，港股的短期表現(xiàn)或者韌性可能相對(duì)較強(qiáng)。另外，港股還存在紅利稅的調(diào)整預(yù)期，如果后續(xù)港股通的紅利稅有調(diào)整甚至減免的情況，那么港股的低估值紅利標(biāo)的可能會(huì)有比較大的估值修復(fù)空間?？梢躁P(guān)注紅利港股ETF(159331)。

“科特估”方面，人工智能板塊目前海外映射的光模塊產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)苁袌?chǎng)關(guān)注，因?yàn)閲?guó)內(nèi)光模塊的技術(shù)實(shí)力比較高，頭部幾家公司能夠持續(xù)拿到海外的訂單，過(guò)去幾個(gè)季度的業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快。當(dāng)前階段，通信板塊經(jīng)過(guò)調(diào)整之后存在估值修復(fù)機(jī)會(huì)，可以關(guān)注通信ETF(515880)。 

另外，還可以關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代方向，主要是半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈。政策層面來(lái)看，不管是去年以來(lái)的新質(zhì)生產(chǎn)力政策，還是今年大基金三期成立的消息，都在支持半導(dǎo)體芯片的發(fā)展。從具體的細(xì)分方向或者標(biāo)的選擇上來(lái)看，我們覺(jué)得半導(dǎo)體設(shè)備材料方向是目前值得去重點(diǎn)關(guān)注的一個(gè)方向，特別是頭部的半導(dǎo)體設(shè)備廠商在手訂單或者合同負(fù)債的情況，在過(guò)去兩年多的時(shí)間中韌性是比較強(qiáng)的，大家也可以去通過(guò)逢低分批的形式關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF(159516)。蘋果新手機(jī)的即將發(fā)布，安卓陣營(yíng)陸續(xù)也會(huì)有AI手機(jī)、AIPC的陸續(xù)跟進(jìn)，AI終端產(chǎn)品是未來(lái)非常重要的一個(gè)變化趨勢(shì)?？赡軙?huì)帶動(dòng)新一輪的換機(jī)周期，還是比較看好科技板塊景氣修復(fù)的機(jī)會(huì)。

大盤寬基方面，可以關(guān)注上證綜指ETF（510760）和300增強(qiáng)ETF（561300）。當(dāng)前市場(chǎng)增量資金來(lái)自于偏機(jī)構(gòu)類的資金，它們的投資偏好可能還是主要集中在核心大盤寬基指數(shù)上，可以關(guān)注300增強(qiáng)ETF，它過(guò)去一年相比于滬深300的超額收益比較明顯。另外，投資者在交易上證綜指時(shí)，對(duì)點(diǎn)位的判斷心里還是比較有數(shù)，就可以考慮通過(guò)網(wǎng)格交易或者越跌越買的形式，去做分批加倉(cāng)。

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