每經記者 張韻    每經編輯 梁梟 楊夏    

“南北船”兩大集團合并五年后，中國船舶集團正式開啟新一輪重大資產整合。

9月2日晚間，中國船舶（SH600150，股價34.9元，市值1560.88 億 元）、中 國 重 工（SH601989，股價4.98元，市值1135.54億元）發(fā)布公告，兩家公司正在籌劃由中國船舶通過向中國重工全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并中國重工，這標志著中國船舶集團向解決船海主業(yè)同業(yè)競爭邁出了關鍵一步。

9月3日開市起，兩公司股票開始停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。截至9月2日收盤，中國船舶跌超9%，股價報34.9元，中國重工跌超6%，股價報4.98元。

就市值來看，股票停牌前，兩家公司市值合計達到近2700億元。

“中國巨輪”來了，這次會重演“南北車”合并時的行情嗎？

9月3日，中船系個股迎來強勢開盤，截至收盤，昆船智能（SZ301311，股價17.69元，市值42.46億元）、中船科技（SH600072，股價11.89元，市值179.13億元）漲停，中船應急（SZ300527，股價6.83元，市值65.79億元）、久之洋（SZ300516，股價28.13元，市值50.63億）漲超7%。

中國船舶是中國船舶集團有限公司核心軍民品主業(yè)上市公司,整合了中國船舶集團旗下大型造修船、機電設備、海洋工程等業(yè)務,具有完整的船舶行業(yè)產業(yè)鏈。 視覺中國圖

兩大千億市值公司合并

兩家公司在公告中表示，此次重大資產重組的目的是為進一步聚焦國家重大戰(zhàn)略和興裝強軍主責主業(yè)、加快船舶總裝業(yè)務高質量發(fā)展、規(guī)范同業(yè)競爭、提升上市公司經營質量。

中國船舶方面向《每日經濟新聞》記者表示，本次重組將整合中國船舶、中國重工的優(yōu)勢科研生產資源和供應鏈資源，加速推進中國船舶集團內部業(yè)務整合，進一步強化主營業(yè)務的頂層協調，有效減少同業(yè)競爭。

船舶總裝作為中國船舶集團的核心業(yè)務，主要由分屬原兩大集團的上市公司中國船舶、中國重工承擔。以完工載重噸計，中國船舶的全球市占率約11%，旗下擁有江南造船、外高橋造船、中船澄西、廣船國際4家子公司，聚焦軍民船舶的修造業(yè)務；中國重工在艦船研發(fā)制造方面處于領先地位，旗下擁有大連船推、武漢重工等艦船配套企業(yè)。

截至9月2日收盤，中國船舶和中國重工的市凈率分別為3.20和1.35，市值分別為1561億元和1136億元，兩家超千億市值的上市公司聯合整合，構成了近十年來A股資本市場最大規(guī)模的并購交易。

中國船舶表示，本次重組，軍船業(yè)務將更好協同，民船業(yè)務有望形成合力，共拓海外市場，實現產業(yè)經營與資本運營融合發(fā)展、相互促進，發(fā)揮協同效應，實現優(yōu)勢互補。

有利于提升海外競爭力

中國重工在2024年半年報中表示，在市場需求旺盛、訂單充足、產品結構優(yōu)化等多重利好因素推動下，全球造船企業(yè)盈利能力普遍提升。2024年上半年，中國重工實現營業(yè)收入221.02億元，同比增長31.05%，歸母凈利潤5.32億元，同比增長177.13%。中國船舶實現營業(yè)收入360.17億元，同比增長17.99%，歸母凈利潤14.12億元，同比增長155.31%。兩家公司業(yè)績均實現翻倍增長。

從全國范圍來看，2024年上半年，我國造船業(yè)三大指標全球領先，船企接單份額創(chuàng)歷史新高。據工業(yè)和信息化部發(fā)布的數據，我國造船完工量2502萬載重噸，同比增長18.4%；新接訂單量5422萬載重噸，同比增長43.9%；截至2024年6月末，手持訂單量17155萬載重噸，同比增長38.6%。

2024年上半年，中國船舶共承接民品船舶訂單109艘，噸位數同比增長38.21%，主要有油船35艘，散貨船31艘，液化氣船18艘，PCTC船14艘，集裝箱船10艘；中國重工海洋運輸裝備板塊共計新接訂單426.43億元，按載重噸計同比增長230.6%，旗下的大連造船、武昌造船、北海造船等造船企業(yè)已形成好望角型散貨船、超大型礦砂船、超大型集裝箱船、LR2成品油船、VLCC、大型LNG運輸船等多個優(yōu)勢船型。

在手持訂單中，兩家公司的中高端、綠色船型占比持續(xù)提升。與此同時，中國重工在2024年半年報中表示，航運市場在紅海危機等因素影響下高位上漲，運力周期性更替、海事業(yè)綠色變革等因素持續(xù)驅動造船市場需求旺盛，船舶行業(yè)保持高景氣度，新造船價格逼近歷史峰值。2024年6月，克拉克森新船價格指數收報187.2點，較年初增長3.8%，與2008年的峰值僅差2.3%，為2008年以來的次高位。

在造船市場熱度持續(xù)的背景下，中國船舶集團通過市場化手段推動中國船舶、中國重工深化改革，這股合力有利于提升中國船舶集團海外競爭力以及中國造船國際影響力。中國船舶方面告訴記者，本次重組完成后，公司資產規(guī)模、營業(yè)收入規(guī)模、手持船舶訂單數將領跑全球。

中國船舶毛利率微增

中國船舶業(yè)績方面，8月31日，中國船舶發(fā)布2024年半年報。今年上半年，公司實現營業(yè)收入360.17億元，同比增長17.99%，歸屬于上市公司股東的凈利潤14.12億元，同比增長155.31%。

2024年上半年，由于交付的民品船舶數量和單船平均價格同比提升，中國船舶扣非凈利潤扭虧為盈，實現11.98億元。

隨著手持訂單生產快速上量，中國船舶經營活動產生的現金流量凈額由正轉負，從上年同期的48.22億元轉為-38.14億元，這讓不少投資者對公司的現金流提出了疑問。公司在半年報中的解釋是，由于在建產品投入增加，購買商品、接受勞務支付的現金同比增加89.12億元。

中國船舶董秘陶健告訴《每日經濟新聞》記者，經營性現金流由正轉負表明公司的訂單多，實際上公司的貨幣資金很充足。

此外，2024年上半年，中國船舶籌資活動產生的現金流量凈額也由正轉負，主要系公司新增借款凈額同比減少。據資產負債表數據，截至上半年末，公司借款為168.83億元，同比減少32.95%，貨幣資金為572.03億元，同比減少15.83%。公司方面表示，貨幣資金和借款的減少是由于公司在手資金充足，改變籌資結構，歸還借款較多所致。

記者注意到，盡管中國船舶手持訂單充足，船舶造修及海洋工程業(yè)務收入為344.46億元，同比增加22.39%，但毛利率為7.64%，僅同比增加0.77個百分點。

為何單船平均價格同比提升并未整體提升公司的盈利能力？中國船舶方面表示，2024年以來，在可用船位供應有限等因素支撐下，新船價格持續(xù)上漲，盡管上半年交付的船舶備貨期內鋼材價格同比有一定幅度的下降，但勞動力成本呈現剛性上漲，船舶配套設備價格也隨船價有所上漲。

另外，若剔除2023年上半年外高橋造船收回海工平臺的尾款收入，公司船舶造修及海洋工程業(yè)務收入可同比增加28.70%，實際毛利率同比增加2.41個百分點。

有關毛利率的變動，陶健向記者透露，因為今年交付的一些船是2021年、2022年承接的，其中有項目是虧損的，若剔除這些虧損項目，船舶造修業(yè)務的毛利率可同比增加2至3個百分點。未來，毛利率的趨勢一定是上升的。

封面圖片來源：視覺中國