每經(jīng)記者 鄭雨航 實(shí)習(xí)記者 岳楚鵬    每經(jīng)編輯 蘭素英    

當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月3日（美股9月的首個(gè)交易日），美股科技股大跌，芯片巨頭英偉達(dá)跌幅高達(dá)9.52%，當(dāng)日市值蒸發(fā)2790億美元（約合人民幣19812億元），創(chuàng)下美股歷史上個(gè)股單日市值損失的最高紀(jì)錄。盤(pán)后，美國(guó)司法部向英偉達(dá)發(fā)出傳票，尋找該公司違反反壟斷法的證據(jù)。受此影響，9月4日，英偉達(dá)股票繼續(xù)下跌1.66%。

實(shí)際上，英偉達(dá)面臨的壓力不僅來(lái)自美國(guó)司法部的反壟斷調(diào)查，市場(chǎng)目前還傳出其最新一代游戲芯片的出貨時(shí)間可能會(huì)被推遲，這一消息加劇了市場(chǎng)對(duì)公司供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的擔(dān)憂，也讓投資者對(duì)英偉達(dá)的未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生疑慮。

在雙重壓力下，英偉達(dá)的前景變得愈加不確定。不過(guò)，一些分析師仍對(duì)公司前景保持樂(lè)觀，認(rèn)為這是在AI革命浪潮下的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。Wedbush資深分析師Daniel Ives在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的最新報(bào)告中指出，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性和美國(guó)總統(tǒng)大選臨近導(dǎo)致市場(chǎng)動(dòng)蕩，但AI領(lǐng)域的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)供應(yīng)，尤其是以英偉達(dá)為代表的公司，依然是行業(yè)的核心引領(lǐng)者。Ives預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年AI資本支出將達(dá)到1萬(wàn)億美元，英偉達(dá)的GPU芯片已成為推動(dòng)技術(shù)發(fā)展的關(guān)鍵力量。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2024年9月3日，美國(guó)舊金山，2024美國(guó)職業(yè)棒球聯(lián)賽，舊金山巨人Vs亞利桑那響尾蛇，英偉達(dá)CEO黃仁勛（右前）為比賽開(kāi)球。視覺(jué)中國(guó)圖

收到美國(guó)司法部傳票

當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月3日，英偉達(dá)股價(jià)跳空低開(kāi)2.8%，此后一路走低，收盤(pán)股價(jià)下跌9.52%至108美元，當(dāng)日市值蒸發(fā)2790億美元，總市值縮水至2.65萬(wàn)億美元。英偉達(dá)的大跌也帶動(dòng)英特爾、Marvell、AMD和高通等其他芯片股下跌。追蹤半導(dǎo)體股票的VanEck Semiconductor ETF指數(shù)下跌7.5%，創(chuàng)下2020年3月以來(lái)最大單日跌幅。

有分析認(rèn)為，當(dāng)天市場(chǎng)大跌最直接的因素是美國(guó)最新披露的8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，為市場(chǎng)帶來(lái)巨大壓力。此外，英偉達(dá)在8月28日盤(pán)后發(fā)布財(cái)報(bào)后便不斷下挫，自身也面臨增長(zhǎng)壓力。自財(cái)報(bào)發(fā)布以來(lái)，英偉達(dá)的股價(jià)已累計(jì)下跌14%。

禍不單行，9月3日美股盤(pán)后，英偉達(dá)收到了美國(guó)司法部的傳票。

外媒援引熟悉調(diào)查情況的消息人士的話稱，美國(guó)司法部向英偉達(dá)及其他幾家公司發(fā)出傳票，旨在尋找英偉達(dá)違反美國(guó)反壟斷法的證據(jù)。此前，美國(guó)司法部曾發(fā)出過(guò)非約束性調(diào)查問(wèn)卷，以尋求更多信息。此次傳票的發(fā)出標(biāo)志著調(diào)查升級(jí)，這些具有法律約束力的文件要求接收者提供具體信息，表明美國(guó)政府可能正準(zhǔn)備對(duì)英偉達(dá)提起正式訴訟。

美國(guó)的反壟斷官員認(rèn)為，英偉達(dá)可能通過(guò)增加客戶轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商的難度，限制了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，還可能懲罰那些不完全使用其人工智能芯片的客戶。一些團(tuán)體抱怨稱，英偉達(dá)威脅了同時(shí)使用英偉達(dá)及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手芯片的客戶，導(dǎo)致這些客戶不得不選擇英偉達(dá)。

有消息人士透露，一些英偉達(dá)客戶擔(dān)心，如果其所在公司從AMD這樣的英偉達(dá)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手處購(gòu)買(mǎi)芯片，英偉達(dá)可能會(huì)向他們收取更高的芯片價(jià)格，或者限制向他們出售的芯片數(shù)量。據(jù)報(bào)道，一名來(lái)自英偉達(dá)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的代表向美國(guó)司法部指控稱，客戶如果同時(shí)購(gòu)買(mǎi)英偉達(dá)的芯片和電纜等產(chǎn)品，就能以捆綁銷售的方式獲得較低的價(jià)格，包括備受追捧的H100芯片，而單獨(dú)購(gòu)買(mǎi)某一產(chǎn)品的價(jià)格則更高。另一名代表則指控稱，英偉達(dá)限制了客戶獲取芯片的數(shù)量，除非他們同時(shí)購(gòu)買(mǎi)額外的英偉達(dá)產(chǎn)品。

知情人士稱，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在就此展開(kāi)相應(yīng)的調(diào)查。英偉達(dá)如今已成為全球科技巨頭供應(yīng)鏈中的關(guān)鍵一環(huán)。例如，微軟和Meta將超過(guò)40%的硬件預(yù)算花在了購(gòu)買(mǎi)英偉達(dá)的設(shè)備上。在英偉達(dá)H100芯片短缺的高峰期，單個(gè)組件的零售價(jià)高達(dá)9萬(wàn)美元。

此外，美國(guó)司法部還在調(diào)查英偉達(dá)收購(gòu)Run.ai的交易。Run.ai專注于開(kāi)發(fā)AI計(jì)算管理軟件，能夠讓AI芯片更高效運(yùn)行。監(jiān)管機(jī)構(gòu)擔(dān)心，這筆交易可能會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)英偉達(dá)的市場(chǎng)主導(dǎo)地位，令客戶更加難以放棄使用英偉達(dá)的芯片。

針對(duì)美國(guó)司法部的反壟斷調(diào)查，英偉達(dá)回應(yīng)稱：“英偉達(dá)憑借自身產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)贏得市場(chǎng)，這一點(diǎn)在我們的基準(zhǔn)測(cè)試結(jié)果和客戶所獲得的價(jià)值中得到了充分體現(xiàn)?？蛻敉耆梢愿鶕?jù)自己的需求選擇最適合的解決方案。”

新游戲芯片或?qū)⒀悠?/strong>

與此同時(shí)，英偉達(dá)芯片部門(mén)也傳出了不利消息。

據(jù)媒體報(bào)道，有來(lái)自供應(yīng)鏈的消息稱，由于需要重新流片（RTO）以提升良率，英偉達(dá)基于Blackwell架構(gòu)的消費(fèi)級(jí)游戲芯片GeForce RTX 50系列顯卡的上市時(shí)間將比原計(jì)劃有所延后，不過(guò)消息中并未提及具體的發(fā)布時(shí)間。財(cái)報(bào)顯示，游戲部門(mén)是英偉達(dá)的第二大部門(mén)，僅次于數(shù)據(jù)中心部門(mén)。

近日，英偉達(dá)在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，公司目前專注于Blackwell數(shù)據(jù)中心GPU的生產(chǎn)。從收入上看，這類產(chǎn)品在英偉達(dá)總收入中占主要部分，且市場(chǎng)需求極為旺盛，而臺(tái)積電的生產(chǎn)能力可能導(dǎo)致供應(yīng)瓶頸。

據(jù)外媒報(bào)道，臺(tái)積電雖然在擴(kuò)大產(chǎn)能上投入了巨額資金，但芯片生產(chǎn)依然需要建設(shè)工廠，這一過(guò)程極為復(fù)雜。臺(tái)積電不僅要為英偉達(dá)服務(wù)，還要為高通、AMD、英特爾等芯片設(shè)計(jì)公司提供服務(wù)。此外，亞馬遜和谷歌等科技巨頭也在研發(fā)芯片，未來(lái)產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。OpenAI最新推出的首款自研芯片也交由臺(tái)積電生產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)能爭(zhēng)奪將會(huì)加劇。

所以市場(chǎng)普遍預(yù)期，GeForce RTX 50系列顯卡的發(fā)布時(shí)間可能從第四季度推遲到2025年的CES（國(guó)際消費(fèi)類電子產(chǎn)品展覽會(huì)）。不過(guò)，截至目前，英偉達(dá)方面并沒(méi)有宣布這一系列顯卡的推出時(shí)間。

分析師激辯是否抄底

接踵而至的負(fù)面消息似乎讓英偉達(dá)這個(gè)“芯片巨無(wú)霸”陷入了窘境。然而，一些分析師仍然對(duì)英偉達(dá)持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為這一波拋售反而提供了一個(gè)逢低買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。

瑞銀全球資產(chǎn)管理研究主管蘭迪·艾布拉姆斯表示，現(xiàn)在投資者開(kāi)始質(zhì)疑投資回報(bào)是否能實(shí)現(xiàn)。當(dāng)他們看到一些宏觀數(shù)據(jù)不那么強(qiáng)勁時(shí)，他們有點(diǎn)緊張。疲軟的數(shù)據(jù)正在引發(fā)AI股票的恐慌，但“我們從供應(yīng)鏈和超大規(guī)模企業(yè)看到的是，他們將繼續(xù)支出（意指加大投入）”。這就是逢低買(mǎi)入的理由。

在英偉達(dá)發(fā)布財(cái)報(bào)后，跨國(guó)投資銀行Stifel的分析師重申其對(duì)英偉達(dá)的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)和165美元的目標(biāo)價(jià)。分析師在報(bào)告中寫(xiě)道：“數(shù)據(jù)中心計(jì)算的現(xiàn)代化仍在繼續(xù)。我們認(rèn)為，英偉達(dá)仍然是主要受益者。”

Wedbush資深分析師Daniel Ives在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的報(bào)告中也指出，雖然9月份科技股的拋售令部分投資者感到不安，但他堅(jiān)持認(rèn)為，科技股的牛市邏輯沒(méi)有改變，英偉達(dá)在AI革命中的關(guān)鍵角色仍然未被動(dòng)搖。

Ives進(jìn)一步表示，雖然科技股近期承受了避險(xiǎn)情緒帶來(lái)的壓力，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)可能開(kāi)啟降息周期，加上宏觀經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性依然存在，人工智能技術(shù)的支出周期剛剛開(kāi)始，這為科技股未來(lái)的上漲提供了基礎(chǔ)。他認(rèn)為，科技股將在2025年繼續(xù)走高。

伯恩斯坦高級(jí)分析師斯泰西·拉斯岡接受外媒采訪時(shí)表示，英偉達(dá)預(yù)計(jì)將在今年第四季度提高其下一代Blackwell芯片的產(chǎn)量，這可能會(huì)推高其股價(jià)。

不過(guò)，對(duì)于整體的AI市場(chǎng)，仍有一些分析師持謹(jǐn)慎態(tài)度。

Murphy&Sylvest財(cái)富管理公司市場(chǎng)策略師兼高級(jí)財(cái)富經(jīng)理Paul Nolte指出，AI領(lǐng)域的巨大支出雖然備受關(guān)注，但這些投資的回報(bào)率依然存在不確定性。他還提到，回顧互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的早期，首批獲勝的公司并不總是最終的贏家，因此現(xiàn)在還不是逢低買(mǎi)入AI相關(guān)股票的時(shí)機(jī)。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)