每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

在供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期、需求持續(xù)疲弱和投機(jī)性?huà)伿鄣娜?ldquo;暴擊”下，國(guó)際油價(jià)隔夜持續(xù)跌勢(shì)。

美東時(shí)間周二（9月10日），全球基準(zhǔn)的布油原油自2021年12月以來(lái)首次跌破70美元/桶。在石油輸出國(guó)組織歐佩克（OPEC）兩個(gè)月內(nèi)第二次下調(diào)國(guó)際原油需求預(yù)測(cè)后，市場(chǎng)對(duì)原油期貨的拋售明顯加速。截至發(fā)稿，布油報(bào)70.14美元/桶，美油報(bào)66.69美元/桶。

圖片來(lái)源；英為財(cái)情

包括高盛、大摩和花旗在內(nèi)的投行都對(duì)原油的后市持悲觀態(tài)度，稱(chēng)供給過(guò)剩之下，明年油價(jià)將進(jìn)一步跌至60美元/桶。全球最大的大宗商品交易商之一、原油的長(zhǎng)期多頭托克集團(tuán)周一也罕見(jiàn)“多轉(zhuǎn)空”。

當(dāng)前，對(duì)沖基金和其他基金經(jīng)理對(duì)原油的看跌程度達(dá)到了前所未有的水平。截至9月3日當(dāng)周，四種布油和美油合約的凈投機(jī)性多頭頭寸僅占未平倉(cāng)頭寸的2.3%，為2011年初以來(lái)的新低，甚至比新冠肺炎疫情時(shí)期的低點(diǎn)還低2個(gè)百分點(diǎn)。

展望后市，中信建投期貨能化首席分析師董丹丹在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，“當(dāng)前原油市場(chǎng)最大的支撐就是庫(kù)存低位。如果再有地緣（政治風(fēng)險(xiǎn)），或再有更大風(fēng)力的颶風(fēng)，油價(jià)可能還會(huì)間歇性向上波動(dòng)。而供需端，尤其是需求的疲弱，更可能指向油價(jià)的逐步震蕩回落。”

原油市場(chǎng)面臨雙重威脅：需求疲軟、供應(yīng)過(guò)剩 

歐佩克在本周二發(fā)布的一份月度報(bào)告中稱(chēng)，2024年全球石油需求量將增加203萬(wàn)桶/日，低于上個(gè)月預(yù)測(cè)的211萬(wàn)桶/日。與此同時(shí)，歐佩克還將2025年全球需求增長(zhǎng)預(yù)期從178萬(wàn)桶/日下調(diào)至174萬(wàn)桶/日。

“由于（全球）制造業(yè)、建筑業(yè)和卡車(chē)運(yùn)輸活動(dòng)疲軟，以及液化天然氣（LNG）卡車(chē)的普及，柴油需求受到抑制，從而削弱了對(duì)運(yùn)輸柴油的需求。”歐佩克在該月報(bào)中寫(xiě)道。

布油2021年年底以來(lái)首次跌破70美元/桶 圖片來(lái)源：彭博社

盡管下調(diào)了今明兩年的需求預(yù)測(cè)，但仍有分析師認(rèn)為歐佩克的預(yù)測(cè)過(guò)于樂(lè)觀，其對(duì)今明兩年的全球原油需求預(yù)測(cè)幾乎是美國(guó)能源情報(bào)署（EIA）和國(guó)際能源署（IEA）的兩倍。

需求疲弱之外，供給過(guò)剩的預(yù)期正在增強(qiáng)。高盛上周五在一份報(bào)告中稱(chēng)，該行調(diào)整了對(duì)OPEC+石油產(chǎn)量的預(yù)期，現(xiàn)在預(yù)計(jì)從12月開(kāi)始將有三個(gè)月的增產(chǎn)，而不是10月。高盛在報(bào)告中表示，市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期成為引發(fā)油價(jià)疲軟的催化劑，到2025年預(yù)計(jì)整個(gè)原油市場(chǎng)可能會(huì)從供應(yīng)偏緊的情況轉(zhuǎn)向供應(yīng)過(guò)剩。

中信建投期貨能化首席分析師董丹丹在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)也指出，“在全球出現(xiàn)一系列需求下降信號(hào)之際，原油供應(yīng)端卻面臨增量可能。OPEC+在6月2日開(kāi)會(huì)就決定，將于2024年第四季度開(kāi)始將此前的220萬(wàn)桶/日減產(chǎn)量逐步增回來(lái)，換句話(huà)說(shuō)，全球原油供應(yīng)將環(huán)比有220萬(wàn)桶/日的增量。8月底9月初，油價(jià)出現(xiàn)大的調(diào)整，OPEC+也積極改變了政策，將從10月開(kāi)啟的增產(chǎn)推遲到12月，但并未從根本上改變?cè)霎a(chǎn)計(jì)劃。增產(chǎn)延遲，并未從根本上改變市場(chǎng)對(duì)未來(lái)過(guò)剩的預(yù)期。”

此外，美國(guó)安全與環(huán)境執(zhí)法局（BSEE）周二表示，熱帶風(fēng)暴弗朗辛席卷墨西哥灣，迫使約有24%的原油產(chǎn)量和26%的天然氣產(chǎn)量停產(chǎn)。聯(lián)邦數(shù)據(jù)顯示，墨西哥灣的石油產(chǎn)量約占美國(guó)國(guó)內(nèi)石油產(chǎn)量的15%，天然氣產(chǎn)量約占2%。然而，停產(chǎn)并未能抵消市場(chǎng)對(duì)原油疲軟需求的負(fù)面情緒，未能對(duì)原油期貨價(jià)格形成支撐。

高盛、大摩齊聲唱衰，油價(jià)明年恐跌至60美元

當(dāng)前，極度看衰油價(jià)的悲觀情緒籠罩華爾街，包括高盛、大摩、花旗和匯豐在內(nèi)的大行均看空。就連長(zhǎng)期原油多頭托克集團(tuán)也罕見(jiàn)警告。

董丹丹在采訪中對(duì)記者表示，近期國(guó)際原油價(jià)格的大跌與供給過(guò)剩的預(yù)期密切相關(guān)。

目前，華爾街普遍認(rèn)為，2025年原油供應(yīng)將出現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)剩，屆時(shí)油價(jià)或?qū)⒌?0美元水平。OPEC+暫停增產(chǎn)或短暫對(duì)油價(jià)起到支撐作用，但空頭現(xiàn)在占據(jù)主導(dǎo)，油價(jià)反彈乏力。

摩根士丹利在報(bào)告中預(yù)期，到2024年底市場(chǎng)將從供應(yīng)偏緊過(guò)渡到平衡，由于OPEC和非OPEC產(chǎn)油國(guó)的供應(yīng)規(guī)模增加，2025年將出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩的情況。

大摩還在幾周內(nèi)第二次下調(diào)布倫特原油價(jià)格預(yù)測(cè)。Martijn Rats等分析師在報(bào)告中將今年第四季度布倫特原油80美元/桶的預(yù)測(cè)下調(diào)至75美元/桶，2025年價(jià)格預(yù)測(cè)亦下調(diào)至75美元/桶。

花旗的預(yù)期則更加悲觀?；ㄆ煅芯坎坎呗詭煴硎荆?025年，隨著市場(chǎng)出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)可能下跌至每桶60美元左右。不過(guò)，花旗預(yù)計(jì)，OPEC+推遲增產(chǎn)計(jì)劃以及包括利比亞供應(yīng)受擾在內(nèi)的地緣政治因素，或?qū)椴紓愄卦?0美元~72美元的價(jià)格提供支撐。

事實(shí)上，自美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）市場(chǎng)倉(cāng)位信息以來(lái)，對(duì)沖基金和其他基金經(jīng)理對(duì)原油的看跌程度就達(dá)到了前所未有的水平。截至9月3日當(dāng)周，布油和美油的凈多頭倉(cāng)位總計(jì)僅為139242手；四種布油和美油合約的凈投機(jī)性多頭頭寸僅占未平倉(cāng)頭寸的2.3%，為2011年初以來(lái)的新低，比新冠肺炎疫情時(shí)期的低點(diǎn)還低2個(gè)百分點(diǎn)。

布油、美油凈多頭倉(cāng)位創(chuàng)歷史新低 圖片來(lái)源：彭博社

在截至9月3日的當(dāng)周，對(duì)沖基金和其他基金經(jīng)理在六種最重要的期貨和期權(quán)合約中賣(mài)出了相當(dāng)于1.17億桶的原油。總持倉(cāng)量降至僅9300萬(wàn)桶，為至少10年來(lái)的新低。

展望后市，董丹丹對(duì)記者表示，當(dāng)前原油市場(chǎng)最大的支撐就是庫(kù)存低位，這種庫(kù)存低位也是在美國(guó)高利率情況下的必然選擇。“美國(guó)利率高企，原油等商品的持貨成本就比較高，貿(mào)易商和煉廠就更愿意降低庫(kù)存量。甚至出現(xiàn)了原油-美元套利的情況，即賣(mài)出原油，得到美元，再投資美元資產(chǎn)，在前期美股持續(xù)走高的格局下，這樣的套利交易非常盛行。這也是為什么全球原油浮倉(cāng)在2024年降到了五年同期最低的原因。從季節(jié)性看，每年9月中到10月中，原油的去庫(kù)就將結(jié)束，因煉廠將進(jìn)入秋季檢修。屆時(shí)，庫(kù)存也將不再繼續(xù)下滑。”

“如果再有地緣（政治風(fēng)險(xiǎn)），或再有更大風(fēng)力的颶風(fēng)，油價(jià)可能會(huì)間歇性向上波動(dòng)。而供需端，尤其是需求的疲弱，更可能指向油價(jià)的逐步震蕩回落。”董丹丹補(bǔ)充道。

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封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 蘭素英 攝