每經(jīng)記者 張宏    每經(jīng)編輯 馬子卿    

9月12日，亞洲信用評級業(yè)北京峰會由亞洲信用評級協(xié)會和中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司聯(lián)合舉辦。本屆峰會的主題是“科技創(chuàng)新與全球變革重塑信用評級。”

中誠信國際董事長閆衍在致辭中表示，在過去的一年中，全球地緣政治緊張局勢持續(xù)升級，氣候變化所帶來的不確定性不斷增加，人工智能大模型技術(shù)取得了顯著進展，全球金融市場也經(jīng)歷了劇烈波動。這些復(fù)雜且多變的因素不僅深刻地影響了各國的經(jīng)濟發(fā)展路徑，也對信用評級行業(yè)構(gòu)成了前所未有的挑戰(zhàn)。在這樣的宏觀背景下，信用評級行業(yè)必須展現(xiàn)出更強的適應(yīng)性和創(chuàng)新能力，以促進其業(yè)務(wù)的持續(xù)健康發(fā)展。

圖片來源：每經(jīng)記者 張宏 攝

亞洲信用評級協(xié)會作為亞洲地區(qū)唯一的信用評級機構(gòu)國際組織，此次大會邀請了來自亞洲14個國家的25家評級機構(gòu)代表。希望通過此次峰會，加強亞洲信用評級機構(gòu)之間的交流，推動亞洲信用評級的國際化進程。

評級機構(gòu)仍然面臨被替代的風(fēng)險

人工智能，地緣政治，以及氣候變化風(fēng)險將如何重塑信用評級業(yè)務(wù)？評級機構(gòu)應(yīng)該如何做出改變？

閆衍表示，從當(dāng)前的角度來看，我們面臨的是重塑問題。然而，如果我們將視角稍微放遠一些，實際上在2008年全球金融危機之后，我們討論的并非重塑，而是“替代”的問題。

在金融危機之后，我們意識到了評級機構(gòu)存在的缺陷以及市場對它們的不信任。市場上出現(xiàn)了各種聲音，其中一種聲音質(zhì)疑評級機構(gòu)是否能夠被替代。在金融危機期間，評級機構(gòu)的表現(xiàn)確實令投資者感到失望，因此，替代問題在過去幾年成為評級行業(yè)發(fā)展中的一個重要議題。

但是，在市場透明度和信息完善性方面，評級機構(gòu)仍然具有不可替代的作用。從投資者的角度來看，投資組合的管理以及投資基準仍然需要一個統(tǒng)一的評級標(biāo)準。監(jiān)管機構(gòu)仍然依賴評級機構(gòu)，相關(guān)的制度安排、標(biāo)準和要求也仍然需要依賴評級機構(gòu)。

雖然在當(dāng)前的討論中，我們關(guān)注的是重塑的問題。但在這個過程中，我們可能仍然面臨著被替代的風(fēng)險，這種風(fēng)險來自人工智能的發(fā)展。

隨著人工智能技術(shù)的快速發(fā)展，許多新興的科技型金融公司應(yīng)運而生。這些公司所從事的業(yè)務(wù)與評級機構(gòu)從事的工作具有很高的相似性，并且在技術(shù)上可能領(lǐng)先傳統(tǒng)的評級機構(gòu)。這引發(fā)了一個值得深思的問題：未來，我們的評級工作是否有可能被人工智能完全替代？這是當(dāng)前我們可能需要探討的一個重要議題。

從歷史上看，金融危機期間我們面臨的是信任危機，而在未來，我們可能會面臨所謂的技術(shù)危機。

逆全球化將導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和企業(yè)價值鏈的變化

對于如何重塑信用評級體系，閆衍認為，在當(dāng)前的全球地緣政治變化的背景下，全球地緣政治的變化要求我們對評級邏輯進行重構(gòu)。

全球地緣政治的變化與全球化進程密切相關(guān)。自工業(yè)革命以來，全球化經(jīng)歷了多個階段，包括以英國為引領(lǐng)的第一輪全球化，以及二戰(zhàn)后美國引領(lǐng)的全球化。在這第二輪全球化中，金融全球化得到了顯著發(fā)展，為評級行業(yè)的全球化奠定了基礎(chǔ)。

然而，我們現(xiàn)在面臨的是從全球化到逆全球化的轉(zhuǎn)變，逆全球化的一個重要驅(qū)動因素是全球地緣政治的變化。在各國將安全視為重要因素的背景下，我們?nèi)绾魏饬堪踩蛩?，包括產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和企業(yè)價值鏈的變化，這些都可能影響我們基于地緣政治安全的考量。因此，我們需要在評級中考慮這些逆全球化因素和地緣政治的不確定性。

此外，金融制裁可能會影響一個國家的主權(quán)貨幣交易，這使得地緣政治沖突必須被納入評級考量因素中。這意味著我們需要重新考量評級框架，在地緣沖突的背景下重新塑造評級邏輯。

如果不被技術(shù)取代，回歸信息技術(shù)和人工智能技術(shù)本身，會涉及提升效率、提升預(yù)測準確性的問題。例如，基于人工智能大模型實現(xiàn)評級報告自動化生產(chǎn)，通過利用大模型和大數(shù)據(jù)不斷訓(xùn)練評級模型，我們可以提升模型的準確性。從這個角度來看，技術(shù)也可能在重塑我們的評級體系。

短期風(fēng)險的快速響應(yīng)和評估應(yīng)納入氣候變化風(fēng)險的考量

談及風(fēng)險因素，閆衍表示，當(dāng)前的風(fēng)險更多地表現(xiàn)為突發(fā)性風(fēng)險，如何預(yù)測這類風(fēng)險以及如何在評級調(diào)整的及時性上體現(xiàn)，構(gòu)成了一個重大挑戰(zhàn)。隨著天氣預(yù)報準確性的提升，我們可能會利用更多的氣象信息來預(yù)測氣候變化對短期沖擊的影響。從長遠來看，氣候變化將帶來更多的風(fēng)險，包括轉(zhuǎn)型風(fēng)險和物理風(fēng)險。

轉(zhuǎn)型風(fēng)險可能涉及多個行業(yè)，尤其是那些高碳排放的行業(yè)，如煤炭、鋼鐵和建材行業(yè)等，可能面臨轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。這些轉(zhuǎn)型風(fēng)險屬于長期風(fēng)險，我們在評級信用風(fēng)險的量化中需要考慮這些因素。

物理風(fēng)險可能是長期的，也可能是當(dāng)前或短期內(nèi)的沖擊。例如，近期臺風(fēng)“摩羯”造成了超過600億元的損失，這種短期沖擊可以迅速顯現(xiàn)出來。我們可以看到，大量的太陽能發(fā)電設(shè)施和風(fēng)力發(fā)電設(shè)施遭到了破壞，這些變化都需要我們在信用風(fēng)險評估中予以考慮。

因此，評級機構(gòu)需要在評級模型中納入對氣候變化及其相關(guān)風(fēng)險的考量，以確保評級結(jié)果能夠及時反映這些風(fēng)險對信用狀況的影響。這不僅包括對長期轉(zhuǎn)型風(fēng)險的評估，也包括對短期物理風(fēng)險的快速響應(yīng)和評估。

因此，我們面臨的挑戰(zhàn)是如何在不確定性中量化這些因素，并通過技術(shù)手段提升評級的效率和準確性，這是評級行業(yè)在當(dāng)前和未來都需要面對的重要問題。

ESG需納入信用評級體系成為行業(yè)公示，但不同國家的監(jiān)管結(jié)構(gòu)存在差異。例如，美國尚未參與COP29的談判。鑒于全球范圍內(nèi)監(jiān)管架構(gòu)的多樣性，如何在信用評級的國際化進程中，確立一套相對統(tǒng)一的標(biāo)準，將ESG和氣候因素整合進評級體系，是一個值得探討的問題。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張宏 攝