每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 葉峰    

產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局芳綸紙復(fù)合材料，以及新品類閃蒸無紡布，芳綸紙行業(yè)國產(chǎn)替代龍頭民士達(dá)新動作引來了私募的高度重視，日前，碧云資本 Greencourt、指南創(chuàng)投、貝寅資本等10余家私募聯(lián)合多家券商對民士達(dá)進行調(diào)研，欲了解公司新產(chǎn)品以及在低空飛行器領(lǐng)域拓展的進展情況。

民士達(dá)告訴機構(gòu)，公司產(chǎn)品的規(guī)格型號較多，售價區(qū)間大約在20萬/噸至100萬/噸之間，就應(yīng)用領(lǐng)域來講，蜂窩芯材領(lǐng)域的平均售價比電氣絕緣領(lǐng)域要更高一些。而公司閃蒸無紡布中試線目前已有產(chǎn)品，煙臺某裝修裝飾公司在其樣板間進行了小批量試用，防水效果良好。長期看，目前該項目的進度處于工藝優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)化準(zhǔn)備階段。

而在低空飛行器領(lǐng)域，民士達(dá)則稱，由公司芳綸紙制成的蜂窩芯材在國內(nèi)外低空電動飛行器頭部企業(yè)中已有應(yīng)用，具體的技術(shù)對接和供應(yīng)主要由下游蜂窩芯材加工商完成。蜂窩芯材的用量主要取決于飛行器的設(shè)計載重量、體積以及阻燃降噪等要求，另外芳綸紙在飛行器的動力系統(tǒng)上也有應(yīng)用。

具體來看，航空領(lǐng)域，芳綸紙的用量主要取決于航空器對性能的要求以及航空器自身的體積。性能要求越高，芳綸紙蜂窩等復(fù)合材料的使用占比越高，芳綸紙的用量就會越多；飛機的體積越大，芳綸紙的用量也會越多。以民航客機為例，每架的用量大約為2-3噸。

從行業(yè)來看，芳綸紙下游應(yīng)用主要為電氣絕緣材料和蜂窩芯材，其中電氣絕緣材料下游主要為電機、發(fā)電領(lǐng)域；而蜂窩芯材需求相對較為高端，主要用于制作輕量化結(jié)構(gòu)件，廣泛用于軌交、航空、國防等高端領(lǐng)域。當(dāng)前海內(nèi)外需求結(jié)構(gòu)存在較大差異，國內(nèi)較為基礎(chǔ)的電氣絕緣需求占比高達(dá)91%，而全球此類需求占比僅約60%；因此國內(nèi)高端領(lǐng)域需求的提升空間較大，以航空航天、軌道交通為代表的高端領(lǐng)域的需求有望驅(qū)動我國芳綸紙市場持續(xù)增長。

目前，美國杜邦占據(jù)全球壟斷地位，民士達(dá)憑借泰和集團在芳綸化工領(lǐng)域多年研究，填補了國內(nèi)芳綸紙領(lǐng)域技術(shù)空白。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，按產(chǎn)能計算，2022年全球杜邦市占率約為57.1%，民士達(dá)僅為14.3%，其余三家合計占28.6%，行業(yè)呈現(xiàn)寡頭競爭的局面。預(yù)計隨著國產(chǎn)產(chǎn)品技術(shù)水平的不斷提升，疊加價格與供應(yīng)周期的優(yōu)勢，國產(chǎn)芳綸紙在整體市場的占比將不斷提高，國產(chǎn)替代有望持續(xù)提速。

中泰證券分析指出，民士達(dá)深耕芳綸紙行業(yè)，憑借與大股東泰和集團的上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，快速進行產(chǎn)能擴張，積極實現(xiàn)芳綸紙國產(chǎn)替代，預(yù)計未來公司規(guī)模效應(yīng)有望持續(xù)增強。

銀河證券也表示，民士達(dá)的主營產(chǎn)品芳綸紙技術(shù)壁壘高，盈利能力較好，隨著行業(yè)國產(chǎn)化替代進程加快和新興領(lǐng)域及中高端市場需求逐步擴大將持續(xù)為公司貢獻(xiàn)業(yè)績增量，閃蒸無紡布等新產(chǎn)品布局有望打造公司的第二增長曲線。