每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 彭水萍

9月20日，證監(jiān)會發(fā)布了修訂后的《證券公司風險控制指標計算標準規(guī)定》（以下簡稱《風控指標規(guī)定》）。 

證監(jiān)會表示，2020年1月，證監(jiān)會修訂發(fā)布《風控指標規(guī)定》。從實施情況看，證券行業(yè)抗風險能力穩(wěn)步提升，四項核心風險控制指標長期維持在監(jiān)管標準的1.5-2.5倍水平，風險控制指標體系在提升證券公司風險管理水平、增強行業(yè)抵御風險能力方面發(fā)揮重要作用。在充分總結(jié)實踐經(jīng)驗的基礎上，結(jié)合當前證券行業(yè)發(fā)展面臨的新形勢、新要求，進一步發(fā)揮風險控制指標的“指揮棒”作用，證監(jiān)會對《風控指標規(guī)定》進行了修訂。 

據(jù)悉，此舉意在支持優(yōu)質(zhì)證券公司適度拓展資本空間，預計將釋放近千億元資金。另外，為平穩(wěn)有序過渡，《風控指標規(guī)定》設置了一定的過渡期，于2025年1月1日起正式施行。 

所有業(yè)務活動納入約束范圍

證監(jiān)會表示，本次修訂《風控指標規(guī)定》是落實中央金融工作會議精神和《國務院關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》《關于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設一流投資銀行和投資機構(gòu)的意見（試行）》的重要舉措。

本次修訂《風控指標規(guī)定》主要體現(xiàn)四方面的監(jiān)管導向：一是突出全面覆蓋。對證券公司所有業(yè)務活動納入風險控制指標約束范圍，提升風險控制指標體系的完備性，夯實風控基礎。

二是突出審慎從嚴。對創(chuàng)新業(yè)務和風險較高的業(yè)務從嚴設置風險控制指標計算標準，引導證券公司走資本集約型的專業(yè)化穩(wěn)健發(fā)展之路。

三是強化風險管理。根據(jù)證券公司風險管理水平、業(yè)務風險特征和期限匹配性，合理完善計算標準，提升風險控制指標的科學性和有效性。

四是促進功能發(fā)揮。引導證券公司優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)配置，加大服務實體經(jīng)濟和居民財富管理的力度，提升資本使用效率，成為促進資本市場健康穩(wěn)定高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。

有觀點認為，此次通過提高風險控制指標的科學性、有效性、導向性，促進證券公司加大服務實體經(jīng)濟和居民財富管理的力度，提升全面風險管理的主動性和有效性，為增強投資銀行服務能力奠定良好基礎。同時對重點業(yè)務加強資本約束，體現(xiàn)從嚴監(jiān)管的導向，守牢不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。 

照顧連續(xù)三年分類評價居前券商

具體來看，本次修訂的主要內(nèi)容體現(xiàn)在四個方面。首先是完善業(yè)務計量標準，引導發(fā)揮功能作用。發(fā)揮風險控制指標的導向作用，對證券公司投資股票、開展做市等業(yè)務的風險控制指標計算標準予以優(yōu)化，進一步引導證券公司在投資端、融資端、交易端發(fā)力，充分發(fā)揮長期價值投資、服務實體經(jīng)濟融資、服務居民財富管理等作用，為經(jīng)濟社會發(fā)展提供高質(zhì)量金融服務。

其次是優(yōu)化分類計量，引導主動加強風險管理。適當調(diào)整連續(xù)三年分類評價居前的證券公司的風險資本準備調(diào)整系數(shù)和表內(nèi)外資產(chǎn)總額折算系數(shù)，差異化充實可用穩(wěn)定資金，為證券公司適應新的分類評價結(jié)果設置過渡期，引導證券公司主動加強風險管理，支持合規(guī)穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)證券公司適度提升資本使用效率，更好為實體經(jīng)濟提供綜合金融服務。

再次是結(jié)合市場實踐，提升指標體系完備性。明確證券公司參與公募REITs等新業(yè)務的風險控制指標計算標準。明確證券公司為區(qū)域性股權(quán)市場提供服務等業(yè)務的特定風險資本準備計算標準。根據(jù)期限匹配性，細化不同期限資產(chǎn)的所需穩(wěn)定資金。 

最后是強化資本約束，加強重點業(yè)務風險防范。完善證券公司投資單一產(chǎn)品的穿透要求，按照單一或穿透孰嚴計量風險資本準備。對場外衍生品等適當提高計量標準，加強對私募非標資管、托管等業(yè)務的監(jiān)管力度，提高監(jiān)管有效性，維護市場穩(wěn)健運行。 

對場外衍生品業(yè)務從嚴監(jiān)管

值得一提的是，證監(jiān)會于2023年11月3日至12月3日在官網(wǎng)就《風控指標規(guī)定》向社會公開征求意見。征求意見期間，部分證券公司、行業(yè)自律組織、社會公眾給予積極正面反饋，并提出一些具體修改意見。證監(jiān)會表示，大部分意見已充分吸收，沒有完全吸收的意見主要是放松對場外衍生品等創(chuàng)新業(yè)務計量標準的建議。 

“考慮到從前期監(jiān)管實踐看，個別證券公司未落實衍生品服務風險管理的業(yè)務本源，創(chuàng)新業(yè)務開展不審慎，未真正發(fā)揮服務實體經(jīng)濟、促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的功能作用，因此，有必要通過強化資本約束，引導證券公司切實發(fā)揮功能作用，故未完全吸收相關放松指標的意見。”證監(jiān)會進一步表示。

有觀點指出，對證券公司開展場外衍生品等業(yè)務從嚴設置風險指標計算標準，加強資本約束，提升監(jiān)管力度，是落實中央金融工作會議關于全面強化機構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管等要求。同時，要求證券公司堅持審慎原則計算風險控制指標，體現(xiàn)業(yè)務發(fā)展與合規(guī)風控的匹配性，鞏固風險防控基礎，夯實高質(zhì)量發(fā)展根基。

記者注意到，2023年，隨著宏觀經(jīng)濟復蘇斜率放緩疊加權(quán)益市場行情低迷的雙重影響下，券商創(chuàng)新業(yè)務領域風險敞口逐漸顯現(xiàn)并加劇。特別是在2023年底至2024年初這一時期，諸如雪球集中敲入、DMA產(chǎn)品大幅回撤等風險事件頻發(fā)，暴露出券商創(chuàng)新業(yè)務在策略和風控方面的諸多問題。

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