每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息

“公安部網(wǎng)安局”公眾號9月21日消息，公安部依托“凈網(wǎng)2024”專項行動，組織全國公安機(jī)關(guān)持續(xù)開展打擊整治網(wǎng)絡(luò)謠言專項行動。近日，接有關(guān)部門通報，有網(wǎng)民在網(wǎng)絡(luò)平臺假借外媒編造傳播虛假不實信息，引發(fā)網(wǎng)民關(guān)注，影響金融秩序。經(jīng)查，劉某、陳某、邵某為博取關(guān)注、吸粉引流、謀取利益，故意編造發(fā)布涉轉(zhuǎn)融通謠言信息，誤導(dǎo)公眾認(rèn)知，涉嫌擾亂金融秩序。目前，屬地公安機(jī)關(guān)已對相關(guān)人員依法處罰，并指導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)平臺對相關(guān)賬號采取處置措施。

（二）券商最新研判

華金證券：情緒指標(biāo)接近歷史大底水平，底部震蕩等待催化！

歷次大底最低點出現(xiàn)的前后都有重大的積極政策或外部事件催化，且對后續(xù)基本面有改善效果。2005年以來，上證綜指共出現(xiàn)10次歷史大底的低點。歷史大底低點前后均有重大的積極政策或外部事件催化，且對后續(xù)基本面有改善效果。

當(dāng)前需等待積極政策或外部事件的催化。后續(xù)可能有積極政策或外部事件的催化：一是政策上，短期積極政策可能進(jìn)一步出臺和落實；其次，政策空間上，超長國債發(fā)行、存量房貸利率下調(diào)、進(jìn)一步降息降準(zhǔn)等短期內(nèi)都可能逐步出臺和落地。二是外部事件上，短期偏積極。

情緒指標(biāo)已接近歷史大底時最低水平，進(jìn)一步下行空間有限。首先從成交額來看，本輪調(diào)整成交額降幅已達(dá)到2021年以來的歷史大底時的縮量幅度：2021年以來歷史大底時成交額最大調(diào)整幅度在44%~57%。本輪調(diào)整以來，成交額降幅達(dá)52%。其次從估值來看，破凈率已持平于今年初水平，處2008年來極高水平：2008年以來占比最高的是今年初的15.7%；而9月13日占比已達(dá)15.6%。第三是創(chuàng)歷史新低股票數(shù)占比來看，遠(yuǎn)低于多數(shù)大底時的水平。2005年以來歷次大底時，創(chuàng)新低個股占比有5次超過17%。

繼續(xù)均衡配置科技成長、核心資產(chǎn)和低估值紅利?？萍汲砷L和核心資產(chǎn)仍可能有配置機(jī)會：若市場探底成功后出現(xiàn)反彈，則高景氣、政策導(dǎo)向和前期超跌的行業(yè)相對占優(yōu)；當(dāng)前來看，高景氣指向TMT，政策導(dǎo)向指向TMT、消費等行業(yè)，近一個月跌幅靠前的是建筑、美容護(hù)理、農(nóng)林牧漁、食品飲料等。美聯(lián)儲降息，外資也可能流入，電新、醫(yī)藥、食品飲料等核心資產(chǎn)可能有配置機(jī)會。再次，長期經(jīng)濟(jì)潛在增速下行的趨勢不變，繼續(xù)均衡配置：一是政策和產(chǎn)業(yè)催化下的電子（消費電子、半導(dǎo)體）、傳媒（游戲）、計算機(jī)（鴻蒙、自動駕駛）、通信（算力）；二是景氣可能改善的電新、大眾消費等。

華泰證券：相比歷次大底，接近支撐位的信號增多，但底部構(gòu)成或相對欠缺

底部構(gòu)筑相對充分，靜待近1M產(chǎn)業(yè)資本凈增持額轉(zhuǎn)正。市場對8月社融數(shù)據(jù)的鈍化或反映市場可能處于底部區(qū)間，從三個角度分析，一是流動性風(fēng)險：融資擔(dān)保比例快速下行至230%，但仍小幅高于年初220%，且對中證500/中證1000等融資余額占比較高的指數(shù)進(jìn)行測算，本輪融資資金集中平倉壓力或已接近尾聲。二是前期強(qiáng)勢的銀行、公用事業(yè)等資產(chǎn)完成一輪深度補(bǔ)跌和出清，已回落至2018年底部水平。三是從資金的底部特征來看，我們?nèi)晕醋⒁獾浇?M產(chǎn)業(yè)資本凈增持額轉(zhuǎn)正，相比歷次大底，底部構(gòu)成或相對欠缺。

浮籌出清或接近尾聲，股債性價比指示紅利投資性價比回升。本輪下行區(qū)間的強(qiáng)勢資產(chǎn)為紅利行業(yè)，因此紅利行業(yè)補(bǔ)跌程度是市場底部的觀察指標(biāo)之一。8月中旬至今，以銀行為主的紅利資產(chǎn)浮籌或有所出清：公募對銀行倉位已回落至1.6%，接近6月底水平，Q3加倉基金或已基本出清；融資資金出現(xiàn)底部加倉銀行跡象，8月下旬至今凈流入16億元；6月至今，紅利資產(chǎn)獲利盤籌碼松動，銀行等核心紅利資產(chǎn)基本回吐6月以來全部漲幅，浮籌出清或接近尾聲；中證紅利指數(shù)股息率-10年國債利率已回升至去年末水平，資產(chǎn)吸引力邊際回升。

配置建議上，把握降息受益、供需雙向改善、非金融A50三條線索。目前，市場缺乏新的關(guān)鍵變量，資金交投情緒較弱，向后看，目前指數(shù)底部位置較為堅實，空間底初步具備，但時間底仍需關(guān)注增量政策發(fā)布這一新增變量。配置上，仍建議延續(xù)前期的配置思路：在供需兩端壓力下，持續(xù)超額收益能力或較為有限，憑借自身能力保持ROE中樞平穩(wěn)、市場卻沿ROE下行定價的資產(chǎn)—A50非金融資產(chǎn)或仍為中期配置的底倉選擇；供需雙向改善型行業(yè)—通用自動化、船舶、通信設(shè)備、逆變器、包裝印刷、造紙等。

（三）券商行業(yè)掘金

國元證券：鴻蒙系統(tǒng)開天辟地，生態(tài)應(yīng)用千帆啟航

自2019年首發(fā)以來，鴻蒙操作系統(tǒng)以幾乎每年一版本的速度迭代，最新的HarmonyOS NEXT鴻蒙星河版從操作系統(tǒng)內(nèi)核、文件系統(tǒng)，到編程語言、編譯器/運行時、編程框架，再到設(shè)計系統(tǒng)、集成開發(fā)環(huán)境，以及AI框架和大模型等，實現(xiàn)了全棧自研，完全砍掉了傳統(tǒng)的AOSP代碼，系統(tǒng)的流暢度、能效、安全性得到大幅提升。

生態(tài)繁榮是操作系統(tǒng)成功的關(guān)鍵，鴻蒙生態(tài)即將進(jìn)入第二階段。從國內(nèi)智能手機(jī)操作系統(tǒng)市占率來看，2024年第一季度，華為鴻蒙HarmonyOS市占率達(dá)到了17%，在中國市場首次超越蘋果iOS份額（16%）。研究機(jī)構(gòu)TechInsights預(yù)計，2024年鴻蒙系統(tǒng)有望取代蘋果iOS成為中國市場上第二大智能手機(jī)操作系統(tǒng)。伴隨鴻蒙生態(tài)進(jìn)入第二階段，華為期望攜手更多開發(fā)者，加速千行百業(yè)的應(yīng)用鴻蒙化，共建鴻蒙生態(tài)。

開源鴻蒙賦能B端千行百業(yè)，華為鴻蒙服務(wù)C端消費者。OpenHarmony聯(lián)合各行各業(yè)設(shè)備廠商，為行業(yè)提供完整解決方案，助力各行業(yè)實現(xiàn)智能化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型，廣泛覆蓋金融、教育、醫(yī)療、工業(yè)等多個領(lǐng)域，已有43款發(fā)行版通過兼容性測評。越來越多的伙伴和開發(fā)者正在積極擁抱鴻蒙生態(tài)，形成“鴻蒙千帆起”的繁榮景象。

投資建議上，2024年鴻蒙生態(tài)即將進(jìn)入第二階段，將加速千行百業(yè)的應(yīng)用鴻蒙化。鴻蒙原生建設(shè)需求有望迎來快速釋放，建議關(guān)注深度參與鴻蒙生態(tài)建設(shè)、技術(shù)和產(chǎn)品成熟度較高的上市公司，比如潤和軟件、軟通動力、九聯(lián)科技、拓維信息等。

光大證券：信創(chuàng)項目重啟，2萬億大市場有望加速推進(jìn)

美聯(lián)儲降息50個基點，超出預(yù)期，刺激國內(nèi)降息預(yù)期升溫，利好A股；同時，亦強(qiáng)化了存量房貸利率下調(diào)的預(yù)期，刺激地產(chǎn)鏈再度上漲。展望后市，從市場走勢來看，滬指連續(xù)兩個交易日探底回升，成交量明顯放大、有資金回流跡象，說明市場或已階段性見底；隨著美聯(lián)儲降息50個基點，國內(nèi)政策空間也進(jìn)一步打開，有望推動A股走出反彈行情。

近期黨政信創(chuàng)重啟的消息受到關(guān)注，在全球科技競爭日益加劇的背景下，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)替代、自主可控，亦是保障國家安全的重要一環(huán)；在超長期特別國債的資金支持下，國內(nèi)的信創(chuàng)建設(shè)有望加速。

我國信創(chuàng)市場啟動較早，并從2020年開始進(jìn)入第一個建設(shè)高峰期，其中不同領(lǐng)域建設(shè)節(jié)奏有所不同，市級以上黨政信創(chuàng)主要在2020年~2022年展開建設(shè)，縣區(qū)級從2023年陸續(xù)展開，2021年開始，黨政信創(chuàng)市場開始向運營商、金融等行業(yè)信創(chuàng)市場拓展。隨著新一輪財政支持及行業(yè)信創(chuàng)政策催化的到來，特別國債的發(fā)行有望為黨政信創(chuàng)建設(shè)提供充裕資金支持。

信創(chuàng)與芯片半導(dǎo)體類似，都涉及到國家安全，在當(dāng)前科技競爭日益激烈的背景下，國產(chǎn)替代的屬性強(qiáng)烈。

在超長期特別國債的資金支持以及國產(chǎn)替代的刺激下，預(yù)計未來三年，國內(nèi)的信創(chuàng)建設(shè)有望進(jìn)入新一輪加速期。展望后市，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)持續(xù)火熱，預(yù)計2025年將突破兩萬億元；未來，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)有望進(jìn)一步提升市場占有率，前景可期。落腳到A股市場，黨政信創(chuàng)重啟，將推動信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的公司獲得更大的市場份額，關(guān)注在芯片、服務(wù)器、信創(chuàng)PC、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件等領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位的龍頭企業(yè)，相關(guān)概念股包括中科曙光、中國軟件、浪潮信息、龍芯中科等。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1213676611