每經(jīng)編輯 肖芮冬    

周二（9月24日）大盤跳空高開，短暫震蕩后單邊拉漲。盤面上，在一連串政策組合拳下，午后增量資金跑步進(jìn)場。全天超5100股上漲，市場迎來報復(fù)式反彈。

截至收盤，上證指數(shù)漲4.15%報2863.13點，創(chuàng)業(yè)板指漲5.54%。A股全天成交9747.6億元，創(chuàng)4個月新高。

通信ETF（515880）、新能源車ETF（159806）收盤分別大漲5.56%、5.36%

【上漲原因分析】重磅政策會議表述積極，推出時點一定程度超市場預(yù)期，創(chuàng)設(shè)新貨幣工具直接利好A股行情，未來財政政策發(fā)力預(yù)期強化。

今日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會主要負(fù)責(zé)人介紹了金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。多項重磅政策同時推出，加大貨幣政策調(diào)控強度，進(jìn)一步支持經(jīng)濟穩(wěn)增長。

具體來看，政策內(nèi)容包括降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率、降低存量房貸利率、創(chuàng)設(shè)新的貨幣工具支持股票市場發(fā)展等。整體來看本次發(fā)布會直面市場關(guān)切的話題，表態(tài)積極。并且相關(guān)政策推出時點一定程度超市場預(yù)期，同時互換便利、回購增持再貸款、平準(zhǔn)基金等內(nèi)容旨在引導(dǎo)增量資金入市，更是直接利好A股行情。

當(dāng)前A股估值處于歷史底部區(qū)域，本次發(fā)布會或反映新一輪政策發(fā)力的開啟，市場對接下來財政政策的加碼更加期待，因此A股今日反彈力度較大。

【后市展望】

一、通信ETF（515880）：行業(yè)兼具出海、國產(chǎn)替代、國企改革等概念催化，同時AI進(jìn)程中，光通信產(chǎn)業(yè)鏈依然有望維持較高增速，板塊經(jīng)歷前期調(diào)整后估值大幅回落，性價比凸顯。

對于通信設(shè)備行業(yè)來說，近期市場關(guān)注點一方面是國內(nèi)進(jìn)口替代將繼續(xù)，另一方面亞非拉等市場可能迎來更多出海機會。

從通信設(shè)備核心算力板塊來看，第25屆中國國際光電博覽會近期在深圳舉辦，聚焦光通信的器件、模組到方案級的產(chǎn)品、技術(shù)、應(yīng)用討論，國內(nèi)眾多光通信廠商參展并展示最新產(chǎn)品。

從產(chǎn)業(yè)節(jié)奏上看，光通信加速進(jìn)入1.6T時代，海外需求加速迭代，產(chǎn)品出貨放量在即。隨著國內(nèi)光模塊廠商硅光技術(shù)的成熟及良率的提高，1.6T時代硅光模塊的滲透率或?qū)⑤^400G及800G時代顯著提升。

目前階段海外科技大廠的資本開支方向確定，而國內(nèi)科技大廠的基本面與投資方向也在發(fā)生變化，運營商的算網(wǎng)建設(shè)同樣高景氣。國內(nèi)算力投資將帶動本土光通信的加速迭代與放量，在全球高速網(wǎng)絡(luò)市場的供需格局下，本土供應(yīng)鏈也將充分享受全球光通信成長的產(chǎn)業(yè)紅利。

另外9月13日，OpenAI宣布推出o1模型，通過引入獨特的思維鏈模式，有望帶動主流大模型迎來升級拐點，其在科學(xué)、編碼等方面的良好表現(xiàn)有望帶動更多應(yīng)用場景落地。9月10日，蘋果發(fā)布了具備AI功能的新機型iPhone 16系列，Apple intelligence有望推動端側(cè)AI的發(fā)展以及換機需求的提升。

總體來說，通信設(shè)備行業(yè)兼具出海、國產(chǎn)替代、國企改革等概念催化，同時隨著AI終端應(yīng)用的升級迭代，光通信產(chǎn)業(yè)鏈依然有望維持較高增速。板塊經(jīng)歷前期調(diào)整后估值大幅回落，性價比凸顯。

二、新能源車ETF（159806）：需求端補貼政策逐步見效，預(yù)計將為車市帶來新一波增長動力，但短期鋰電行業(yè)仍然面臨產(chǎn)能過剩的問題，前期跌幅較大后或有反彈行情，但基本面反轉(zhuǎn)仍需等待更多產(chǎn)能出清信號。

下游需求方面，根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2024年8月我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成105.1萬輛和102.7萬輛，產(chǎn)量環(huán)比增長12.7%、銷量環(huán)比增長17.0%，同比分別增長32.6%和43.2%，8月新能源車國內(nèi)零售滲透53.9%，較去年同期37.3%的滲透率有明顯提升。

8月我國新能源車出口9.9萬輛，同比增長23.7%，環(huán)比增長7.6%，占乘用車出口24%。1~8月新能源汽車?yán)塾嫵隹?8.7萬輛，同比增長20.1%。伴隨著中國新能源車的規(guī)模優(yōu)勢顯現(xiàn)和市場擴張需求，中國制造的新能源產(chǎn)品品牌在海外的認(rèn)可度持續(xù)向好。

來源：乘聯(lián)會、長城證券

但當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈中上游仍然面臨較為明顯的產(chǎn)能過剩問題。9月11日，碳酸鋰期貨主力合約漲超7%。寧德時代表示，根據(jù)近期碳酸鋰市場情況，公司擬對宜春碳酸鋰生產(chǎn)安排進(jìn)行調(diào)整。

根據(jù)InfoLink及中國能源網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年碳酸鋰總產(chǎn)出預(yù)計將達(dá)到132.3萬噸，其中41.8萬噸來自鋰鹽湖（單噸成本為3萬~5萬元）、68.8萬噸來自鋰輝石（單噸成本為4萬~8萬元）、21.7萬噸來自鋰云母（6萬~10萬），而2024年碳酸鋰總需求為118.9萬噸。預(yù)計高成本（非一體化鋰輝石、新建云母項目）產(chǎn)能超過50%。

目前電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價格落在每公噸7.3萬~7.7萬元人民幣附近，隨著價格跌至低谷，高成本鋰鹽廠的利潤進(jìn)一步被壓縮甚至開始轉(zhuǎn)為虧損，行業(yè)整體開工率略有下降，廠商挺價出貨意愿進(jìn)一步增強。如果未來盈利較差產(chǎn)能逐步出清，競爭格局優(yōu)化后，其余廠商為改善盈利或?qū)⒅蝺r格上行。

需求端補貼政策逐步見效，8月起報廢更新補貼申請量增長迅速，9月補貼申請量仍保持高位，全國幾乎所有省份均已出臺并落實汽車置換補貼政策，單車補貼金額均較為可觀，預(yù)計將為車市帶來新一波增長動力。但短期來看，下半年鋰電行業(yè)仍然面臨產(chǎn)能過剩的問題，廠商更多以階段性調(diào)整為主，板塊前期跌幅較大后或有反彈行情，但基本面反轉(zhuǎn)仍需等待更多產(chǎn)能出清信號。

風(fēng)險提示：

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投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。