每經(jīng)編輯 趙云    

今日在一連串政策組合拳下，午后增量資金跑步進(jìn)場(chǎng)，大盤強(qiáng)勢(shì)拉漲，上證指數(shù)漲4.15%報(bào)2863.13點(diǎn)，創(chuàng)逾4年最佳表現(xiàn)；深證成指漲4.36%，創(chuàng)業(yè)板指漲5.54%。量能方面，A股全天成交9747.6億元，創(chuàng)4個(gè)月新高。 

盤面上，全A個(gè)股5165家上漲、160家下跌，多行業(yè)普漲。其中，“牛市旗手”證券板塊，順周期的鋼鐵、煤炭、化工，成長(zhǎng)科技相關(guān)的通信、新能源車均漲幅較好。

數(shù)據(jù)來源：WIND 

上漲原因分析：央行超預(yù)期宣布降準(zhǔn)+降息+降存量房貸利率，政策端“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”態(tài)度明確，有效提振市場(chǎng)信心。 

9月24日盤前，央行行長(zhǎng)潘功勝在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上宣布了一系列增量貨幣政策，包括：第一，降低存款準(zhǔn)備金和政策利率，并帶動(dòng)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率下行；第二，降低存量房貸利率，并統(tǒng)一房貸最低首付比例；第三，創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具，支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。 

根據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，在降準(zhǔn)降息方面，近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向金融市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬億元；在今年年內(nèi)還將視市場(chǎng)流動(dòng)性的狀況，可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)。 

同時(shí)，降低中央銀行的政策利率，即7天期逆回購(gòu)操作利率下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，從目前的1.7%調(diào)降至1.5%，同時(shí)引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）和存款利率同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差的穩(wěn)定。 

地產(chǎn)政策方面，引導(dǎo)商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率的附近，預(yù)計(jì)平均降幅在0.5個(gè)百分點(diǎn)左右。統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例，將全國(guó)層面的二套房貸款最低首付比例由當(dāng)前的25%下調(diào)到15%。 

此外，將5月份人民銀行創(chuàng)設(shè)的3000億元保障性住房再貸款，中央銀行資金的支持比例由原來的60%提高到100%，增強(qiáng)對(duì)銀行和收購(gòu)主體的市場(chǎng)化激勵(lì)。將年底前到期的經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款和“金融16條”這兩項(xiàng)政策文件延期到2026年底（原來這兩份文件是2024年底到期）。 

資本市場(chǎng)相關(guān)政策方面，提出“創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展”。具體包括：1）創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動(dòng)性。2）創(chuàng)設(shè)股票回購(gòu)增持專項(xiàng)再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購(gòu)和增持股票。 

中金公司研報(bào)指，本次創(chuàng)設(shè)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具用于支持股票市場(chǎng)，央行提供流動(dòng)性、盈虧風(fēng)險(xiǎn)仍由金融機(jī)構(gòu)自身承擔(dān)，能否發(fā)揮作用與期限、風(fēng)控機(jī)制相關(guān)，同時(shí)依賴于更廣維度、更深層次的政策協(xié)調(diào)。 

本次“政策組合拳”超出市場(chǎng)預(yù)期，一定程度上促進(jìn)信心修復(fù)，A股市場(chǎng)今日放量大漲。貨幣政策的調(diào)整伴隨金融監(jiān)管與資本市場(chǎng)的改革措施，已對(duì)股票市場(chǎng)的預(yù)期產(chǎn)生一定積極影響；后續(xù)隨著配套財(cái)政政策等進(jìn)一步協(xié)同配合，有望進(jìn)一步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 

后市展望： 

宏觀基本面上， 海外美聯(lián)儲(chǔ)9月超預(yù)期降息50BP，意味著新一輪政策周期開啟，具有一定信號(hào)意義。無論其后續(xù)降息的幅度及節(jié)奏，趨勢(shì)上來自外部的流動(dòng)性擾動(dòng)和約束將逐漸減少，人民幣匯率壓力減緩，國(guó)內(nèi)貨幣政策空間有望進(jìn)一步打開。 

權(quán)益市場(chǎng)近期的回調(diào)可能與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)階段性承壓、微觀預(yù)期偏弱有關(guān)。但政策端明確指出“有效需求不足”和“社會(huì)預(yù)期偏弱”的問題，對(duì)于提振經(jīng)濟(jì)的表述也較為積極，后續(xù)政策有望持續(xù)呵護(hù)。 

隨著宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)的進(jìn)行，以及積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策相配合，經(jīng)濟(jì)基本面有望進(jìn)一步回暖，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望進(jìn)一步企穩(wěn)向好，市場(chǎng)情緒可能重回積極，可關(guān)注寬基指數(shù)類產(chǎn)品、把握市場(chǎng)回暖的整體機(jī)會(huì)，如上證綜指ETF（510760）；行業(yè)方面可適當(dāng)關(guān)注前期跌幅較大，有好轉(zhuǎn)預(yù)期的紅利、港股等，如紅利國(guó)企ETF（510720）、港股科技ETF（513020）。 

風(fēng)險(xiǎn)提示： 

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。 

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。 

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。