每經(jīng)記者 李卓 實習(xí)記者 張梓桐    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

9月23日晚間，剛剛因財務(wù)造假被實施其他風(fēng)險警示的知名泛娛樂公司ST凱文（原證券簡稱凱撒文化，SZ002425，股價2.16元，市值20.66億元）發(fā)布股價異常波動公告，公司股票交易價格連續(xù)三個交易日（9月19日、9月20日、9月23日）收盤價格跌幅偏離值累計超過12%。9月19日至24日，公司股價連續(xù)跌停，累計下跌18.49%。

就在此前，9月17日，公司公告稱，于9月13日收到廣東證監(jiān)局出具的《行政處罰事先告知書》，凱撒文化涉嫌信息披露違法違規(guī)一案已調(diào)查完畢。經(jīng)查明，凱撒文化2021年年度報告存在虛假記載，廣東證監(jiān)局擬對公司處以400萬元的罰款，并對多名高管給予警告及高額罰款，其中包括時任董事長鄭合明、董事兼副總經(jīng)理孔德堅等核心管理人員。公司股票9月18日停牌一天，9月19日起復(fù)牌。復(fù)牌當(dāng)日，公司股票簡稱由“凱撒文化”變更為“ST凱文”。

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值得注意的是，凱撒文化近年來業(yè)績持續(xù)下滑，2022年和2023年營業(yè)收入分別為6.21億元和4.31億元，同比出現(xiàn)明顯下降；同時，歸母凈利潤連續(xù)兩年虧損，虧損分別達到6.56億元和7.95億元，兩年累計虧損14.51億元。

凱撒文化將業(yè)績下滑歸因于公司大部分存量游戲產(chǎn)品已進入生命周期的后半程、新游戲上線不及預(yù)期以及部分并購主體商譽大額減值等因素。公司旗下子公司酷牛互動、幻文科技和天上友嘉在2023年均處于虧損狀態(tài)，并計提了巨額商譽減值。

對此，艾媒咨詢CEO張毅在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，凱撒文化在運營過程中，顯著依賴于經(jīng)典IP的支撐，這一策略雖為公司帶來了相對穩(wěn)定的收入來源，確保了市場基礎(chǔ)的穩(wěn)固，但長遠來看，其潛在風(fēng)險不容忽視。過度依賴經(jīng)典IP可能構(gòu)成創(chuàng)新的桎梏，限制公司在內(nèi)容創(chuàng)作、技術(shù)革新及市場拓展等方面的步伐，進而削弱市場競爭力，陷入“吃老本”的困境。

9月23日，《每日經(jīng)濟新聞》記者撥打凱撒文化證券事務(wù)代表辦公室電話，對方在電話中表示，公司目前經(jīng)營狀況一切正常，產(chǎn)品也在正常研發(fā)中，如有新動態(tài)會及時披露公告。此前，公司表示，已有多款新游戲取得版號并處于上線前的最后調(diào)優(yōu)階段，預(yù)計將在未來一段時間內(nèi)陸續(xù)推出。

因信披違法違規(guī)被罰

根據(jù)凱撒文化公告，公司于2024年4月30日收到證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》，公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)而被立案調(diào)查。

而公司的具體違法違規(guī)內(nèi)容也終于在今年9月廣東證監(jiān)局開具的一紙罰單中水落石出，廣東證監(jiān)局查明凱撒文化涉嫌信息披露違法違規(guī)的事實為：凱撒文化為減少應(yīng)收款的壞賬損失，在與供應(yīng)商開展業(yè)務(wù)過程中，將資金從公司或子公司經(jīng)供應(yīng)商流轉(zhuǎn)至指定客戶，相關(guān)客戶按要求向公司或子公司回款。

凱撒文化將收到的回款用以沖銷應(yīng)收款，2021年少提壞賬準備 1524.67 萬元，虛增利潤1524.67萬元，占當(dāng)期披露利潤總額的15.55%。凱撒文化2021年年度報告存在虛假記載。

公告還披露了凱撒文化涉案期間有關(guān)董事、高管的違法行為。其中，時任董事長鄭合明，知悉并放任凱撒文化使用自有資金進行應(yīng)收款虛假回款，時任董事、副總經(jīng)理孔德堅，組織相關(guān)人員并參與實施使用自有資金進行應(yīng)收款虛假回款，二人是上述信息披露違法違規(guī)的直接負責(zé)的主管人員。時任董事、總經(jīng)理何嘯威，時任財務(wù)總監(jiān)劉軍，時任董事會秘書彭玲，時任獨立董事、審計委員會主任馬漢杰，未勤勉盡責(zé)，是其他直接責(zé)任人員。

對此，廣東證監(jiān)局擬決定責(zé)令凱撒文化改正，給予警告，并處以400萬元罰款。同時，對上述6名涉案高管合計處以900萬元罰款。

游戲分成營收占比高

從業(yè)績層面來看，近年來凱撒文化的表現(xiàn)同樣不容樂觀。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，自2019年以來，公司的凈利潤一直處于下滑態(tài)勢，2022年由盈轉(zhuǎn)虧，2023年虧損幅度更是進一步擴大。具體而言，2023年凱撒文化實現(xiàn)營業(yè)收入4.31億元，同比下滑30.65%，凈利潤虧損7.95億元，同比下滑21.20%。這已是公司連續(xù)第二年出現(xiàn)凈利潤虧損。

凱撒文化的主營業(yè)務(wù)為手機游戲研發(fā)與發(fā)行運營，旗下?lián)碛卸嗫钪螒虍a(chǎn)品，如《三國志11》《圣斗士星矢：重生》等。然而，公司方面表示，由于大部分存量游戲產(chǎn)品已進入生命周期的后半程，游戲流水下滑，加上部分新游戲未能如期上線或運營時間較短，導(dǎo)致公司收入明顯下降。

此外，部分并購主體商譽大額減值以及早期較大投入的委外訂制開發(fā)產(chǎn)品減值損失也加劇了公司的虧損狀況。2023年酷?；?、天上友嘉、幻文科技計提商譽減值分別達8264萬元、8103萬元、1.74億元，合計3.38億元，占公司虧損總額近半。2022年，上述三個主體計提商譽減值合計2.57億元。

今年以來，凱撒文化正在逐漸走出業(yè)績低谷。財報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年凱撒文化實現(xiàn)營業(yè)總收入2.39億元，較去年同期增長33.89%；凈利潤為虧損0.47億元，去年同期為虧損0.97億元。從營收構(gòu)成來看，2024年上半年凱撒文化的游戲分成達2.29億元，同比增加32.7%，營收占比高達96.56%。

據(jù)悉，凱撒文化目前網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)收入主要來源于子公司酷?；雍吞焐嫌鸭蔚戎黧w，游戲類型主要為移動端網(wǎng)絡(luò)游戲。

當(dāng)前面臨諸多挑戰(zhàn)

面對業(yè)績困境，凱撒文化也在積極尋求突破。

公司在2023年年報中表示，已高度關(guān)注AI技術(shù)的發(fā)展，并有意將其與游戲產(chǎn)品相結(jié)合，以提升研發(fā)效率和玩家體驗。

據(jù)透露，凱撒文化已接入GPT-4語言大模型和國內(nèi)的開源語言大模型GLM，用于輔助解決研發(fā)過程中的問題和提供思路。同時，公司還運用AI文生圖智能工具輔助美術(shù)設(shè)計，并在部分游戲中接入了游戲智能助手，以提升游戲的智能交互性和陪伴性。

此外，凱撒文化還通過“降本增效”的策略嘗試重新煥發(fā)老游戲的生命力。例如，針對《三國志威力無雙》等老游戲，公司采取多平臺路線，將其適配至微信小游戲、華為快游戲等新興游戲運營平臺，以延長其生命周期并獲取新的收入來源。

盡管當(dāng)前面臨諸多挑戰(zhàn)，但凱撒文化對未來仍持樂觀態(tài)度。公司表示，已有多款新游戲取得版號并處于上線前的最后調(diào)優(yōu)階段，預(yù)計將在未來一段時間內(nèi)陸續(xù)推出。這些新游戲的上線有望為公司帶來業(yè)績增量，疊加老游戲的長線運營，有望保持公司的穩(wěn)健經(jīng)營。

具體來看，凱撒文化稱，《三國志2017》在2024年上半年繼續(xù)保持良好運營表現(xiàn)，二次元卡牌游戲《圣斗士星矢：重生》也一直維持著穩(wěn)定的市場表現(xiàn)。今年上半年推出的歷史戰(zhàn)略SLG游戲《戰(zhàn)國大野望》，5月成功登陸日本市場，流水總體表現(xiàn)符合預(yù)期。下半年將陸續(xù)上線《圣斗士星矢：重生2》《幽游白書：宿命覺醒》《鎮(zhèn)魂街：破曉》《全明星覺醒》等游戲。

其中，《鎮(zhèn)魂街：破曉》于9月19日正式上線公測，公測首日《鎮(zhèn)魂街：破曉》在蘋果App Store免費游戲榜排第一，在游戲論壇TapTap熱門榜位列第一。

針對凱撒文化未來的發(fā)展路徑，張毅接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，公司首先要增強數(shù)字化轉(zhuǎn)型力度，尤其是在數(shù)字化和在線平臺的投資方面。這將有助于提升用戶體驗。在內(nèi)容創(chuàng)作方面，凱撒文化擁有許多經(jīng)典IP，可以利用這些資源進行多元化的內(nèi)容創(chuàng)作與產(chǎn)品創(chuàng)新，開辟新的市場和受眾。

其次，公司需要重塑市場信任。特別是在虛增收入被罰的事件之后，凱撒文化必須采取積極措施，以提升財務(wù)透明度和改善規(guī)劃經(jīng)營，從而重建投資者、公眾及用戶的信任。

最后，在張毅來看，考慮到中國文化和中國游戲在全球市場日益受歡迎，凱撒文化應(yīng)加大海外市場布局力度，探索新興市場，實現(xiàn)收入來源的多元化。對于手握經(jīng)典IP的凱撒文化而言，這將是一個非常有前景的發(fā)展方向。

封面圖片來源：視覺中國