每經AI快訊，中國銀河09月24日發(fā)布研報，給予銀行業(yè)推薦評級。

事件：國新辦舉行新聞發(fā)布會，介紹金融支持經濟高質量發(fā)展有關情況。

降息和存量按揭利率調整，降低居民信貸成本、促進消費：央行宣布下調7天逆回購利率20BP至1.5%,引導LPR下行。假設1年期、5年期LPR下行20BP,我們測算降息預計降低上市銀行資產端收益率12BP。與此同時，居民存量房貸利率下調50BP,有助于緩解存量和增量利率差距過大問題，為居民節(jié)約利息支出，利好消費。經測算，存量按揭利率約為4.13%,與新發(fā)放按揭貸款利率仍有較大差距。調整后將惠及5000萬戶家庭，1.5億人口，平均每年減少家庭利息支出約1500億元，疊加存量利率下行后早償率下降，預計首年釋放約6043.5億元資金用于消費，帶動社零總額提升約1.93%。

降準和存款掛牌利率調降配套措施將接續(xù)出臺，有望穩(wěn)定息差：央行表示將下調存款準備金率50BP,向市場提供長期流動性約1萬億。經測算，本次降準預計提高上市銀行2025年凈息差1.92BP,而降息和存量按揭利率下調預計影響息差-18.29BP;上述調整綜合影響息差-16.37BP;測算存款付息率下降約22.57BP能夠對沖上述負面影響。潘功勝行長表示，本次政策利率調降后，存款利率將隨之下行20-25BP,與我們測算結果一致，基本能夠實現有效對沖，本輪利率調整對銀行息差影響整體偏中性。

資產質量有望改善，核心一級資本補充措施可期：會議加大金融支持房地產力度，宣布統(tǒng)一房貸最低首付比例降至15%;將2022年《關于做好當前金融支持房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》和經營性物業(yè)貸新規(guī)延期至2026年底；將保障性住房再貸款中的央行出資比例由60%提高至100%等。居民購房門檻降低，利于銷量企穩(wěn)，商品房去庫存加快，房企流動性有望改善，截至2024年8月，商品房銷售面積同比繼續(xù)下降18%,房地產信用債違約率仍處于14%的行業(yè)較高水平。降低存量按揭利率節(jié)約居民利息支出，還款能力將實現改善，利好零售端風險下降。截至2024H1,上市銀行對公房地產、個人貸款不良率分別為3.27%、1.35%,本次政策加碼將帶來積極影響。會議還提出要增加六大行核心一級資本，主要針對減費讓利、息差收窄、留存利潤補充資本效果減弱等問題。截至2024Q2,國有大行核心一級資本充足率為11.77%。除了穩(wěn)息差、保持合理利潤之外，我們認為后續(xù)增加核心一級資本的方式會逐步轉向外源式補充和財政結合。目前常見的方式包括再融資和可轉債轉股，考慮到銀行目前均處于破凈狀態(tài)，市場化融資面臨制約。結合歷史經驗，不排除通過發(fā)行特別國債并由財政部注資、股東增資、外匯儲備注資等方式進行增資。

投資建議：降息和存量房貸利率下調降低居民信貸成本，與擴內需、促消費導向一致。降準釋放流動性，存款利率將配合LPR下行實現對沖，銀行息差受影響偏中性。金融支持房地產加碼，利好銀行資產質量改善。大行資本壓力有望緩解。在當前資產荒的環(huán)境下，我們繼續(xù)看好銀行板塊紅利價值，維持推薦評級。個股方面，推薦工商銀行(601398)、建設銀行(601939)、郵儲銀行(601658)、江蘇銀行(600919)、常熟銀行(601128)。

風險提示：經濟增長低于預期導致資產質量惡化的風險，利率持續(xù)下行導致NIM承壓的風險；規(guī)模導向弱化導致擴表和營收增速放緩的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——1.5億人大利好！央行降存量房貸利率，每年節(jié)約1500億元利息！銀行“讓利”之后，存款利息要接著降？

(記者 王曉波)

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