每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 張益銘

9月26日，中國銀行研究院發(fā)布中國經(jīng)濟金融展望報告（2024年第4季度）提到，9月24日，人民銀行宣布在本次調(diào)降政策利率的同時，將引導存款利率同步下調(diào)。預計下一步存款利率將下調(diào)0.2~0.25個百分點。

報告還預計，9月降息后，貸款市場報價利率LPR將隨之下調(diào)0.2~0.25個百分點，帶動企業(yè)貸款加權平均利率等繼續(xù)下降。

重點領域及薄弱環(huán)節(jié)信貸增速將保持較高水平

展望四季度，報告提出，隨著宏觀政策持續(xù)發(fā)力，實體經(jīng)濟資金需求或?qū)⒎€(wěn)步修復。9月24日，人民銀行宣布降準0.5個百分點，將釋放1萬億元流動性，下調(diào)幅度及釋放資金規(guī)模均為近年新高，這有助于提升金融機構信貸投放能力，有效滿足實體經(jīng)濟資金需求，對金融數(shù)據(jù)帶來提振效應。但在貨幣政策加速轉(zhuǎn)型、推動資金提質(zhì)增效、嚴防數(shù)據(jù)注水等因素影響下，主要金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯反彈概率不大。

報告預計，四季度金融數(shù)據(jù)將呈現(xiàn)三方面特征：一是融資總量保持穩(wěn)定。四季度，隨著逆周期調(diào)控政策加碼，基建、制造業(yè)等重點領域投資將穩(wěn)步擴張，新增配套資金將保持在較高水平，但與上年相比將繼續(xù)保持少增?？紤]到人民銀行將出臺工具支持股票市場發(fā)展，這有利于股票融資修復。

二是重點領域及薄弱環(huán)節(jié)信貸增速將保持在較高水平。隨著貨幣政策轉(zhuǎn)型速度加快，“穩(wěn)總量、優(yōu)結構”的調(diào)控思路將愈發(fā)凸顯，“五篇大文章”等領域?qū)⒊掷m(xù)作為政策重點支持方向，科創(chuàng)、綠色、普惠等領域信貸增速將維持兩位數(shù)以上增長，持續(xù)快于全部貸款增速。

三是債券融資持續(xù)提速。債券融資對信貸融資的替代作用將持續(xù)強化，地方政府債券發(fā)行速度將繼續(xù)加快，預計債券融資規(guī)模將保持較快增長，持續(xù)發(fā)揮對社融的支持作用。

存量房貸利率平均降幅將在0.5個百分點左右

三季度，政策利率首次下調(diào)，報告預計，四季度利率水平將繼續(xù)穩(wěn)中有降。一是銀行存款利率或?qū)⒗^續(xù)下調(diào)。近年來由于貸款利率快速下行、存款利率保持剛性，銀行業(yè)凈息差已跌至歷史最低點。9月24日，人民銀行宣布在本次調(diào)降政策利率的同時，將引導存款利率同步下調(diào)。預計下一步存款利率將下調(diào)0.2~0.25個百分點。同時也要關注存款定期化、長期化現(xiàn)象，在存款利率調(diào)降的同時切實降低銀行付息成本。

二是企業(yè)融資成本有望繼續(xù)下降。9月降息后，預計貸款市場報價利率LPR將隨之下調(diào)0.2~0.25個百分點，帶動企業(yè)貸款加權平均利率等繼續(xù)下降。

三是存量房貸利率將下調(diào)。人民銀行9月宣布將引導商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放房貸利率附近。預計下一步存量房貸利率平均降幅將在0.5個百分點左右。

四是凈息差仍有下行壓力。當前凈息差出現(xiàn)企穩(wěn)苗頭，對穩(wěn)定凈息差將起到積極作用。未來，如實體經(jīng)濟融資需求未能出現(xiàn)明顯反彈，凈息差仍面臨較大下降壓力。

期限利差和信用利差均有望收窄

展望四季度債券市場，報告提出：一是國債收益率將低位震蕩。在當前經(jīng)濟環(huán)境下，央行將堅持支持性的貨幣政策立場，隨著下半年國債等相關利率債供給增加，供求關系會發(fā)生變化，國債收益率下行空間有限，或保持低位震蕩。

二是主要券種發(fā)行將保持平穩(wěn)增長。四季度，積極的財政政策將不斷發(fā)力，貨幣政策也將積極配合財政政策保持靈活性，預計國債、地方政府債、金融債等券種發(fā)行將保持平穩(wěn)增長。

三是期限利差和信用利差均有望收窄。在流動性合理充裕帶動下，短期國債收益率將適當下行，隨長端利率平穩(wěn)波動，期限利差或?qū)⑿》照?024年以來，中央多次強調(diào)“防范化解地方政府債務風險”“加快地方融資平臺改革轉(zhuǎn)型”，隨著信用風險持續(xù)收斂，信用利差有望收窄。

四是仍需關注重點領域債券違約。短期來看，房地產(chǎn)尚未企穩(wěn)，建筑與工程行業(yè)受行業(yè)周期性波動與市場供需變化影響，相關領域債券違約風險仍需密切關注。

人民幣匯率將保持雙向波動、穩(wěn)中有升態(tài)勢

對于人民幣匯率，展望四季度，報告提出將保持雙向波動、穩(wěn)中有升態(tài)勢。隨著發(fā)達經(jīng)濟體政策外溢影響的消退，國內(nèi)貨幣政策操作空間將進一步釋放，更好支持內(nèi)需復蘇和風險化解，為經(jīng)濟基本面向好和人民幣匯率穩(wěn)定奠定基調(diào)。目前中國企業(yè)仍有大量貿(mào)易順差尚未結匯，市場對外匯頭寸集中兌現(xiàn)推動人民幣匯率升值存在預期。

9月人民幣即期詢價成交月均值達到400億美元左右，較上半年均值324.56億美元增加23%，反映人民幣匯率升值預期明顯走高。同時人民幣金融資產(chǎn)保值屬性良好、匯率穩(wěn)定性佳，外資認為人民幣匯率處于低估值區(qū)間，將持續(xù)增配人民幣債券等金融資產(chǎn)。

不僅如此，當前中國鼓勵優(yōu)質(zhì)外資進入中國市場的政策導向明確，已全面取消制造業(yè)外資準入限制、擬允許外商獨資醫(yī)院在華設立等，未來將有更多外資長期資本來華興業(yè)展業(yè)，對吸引國際資本回流中國市場起到支持作用。7月人民幣在全球支付中的份額升至4.74%，再創(chuàng)歷史新高，反映全球跨境支付場景對人民幣的使用需求在穩(wěn)步走高。仍需對不確定性因素保持警惕，例如美國將對華征收更高貿(mào)易關稅，影響中國外貿(mào)出口順差格局，進而對人民幣匯率帶來影響。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝