9月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》（以下簡稱《指引》）。《指引》明確了市值管理的正確打開方式，上市公司要結(jié)合實(shí)際情況依法合規(guī)運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等方式，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值提升。

《指引》發(fā)布后，市值管理概念股受到A股市場資金的高度關(guān)注，其中深交所上市公司中核鈦白在9月27日發(fā)布了回購公司股份的公告，每經(jīng)投研院研究員發(fā)現(xiàn)，公司在市值管理方面動(dòng)作頻頻，堪稱目前化工板塊的市值管理第一股，同時(shí)公司中報(bào)也顯示，其業(yè)績變化可卷可點(diǎn)，號稱“聰明錢”的北向資金也加倉明顯，每經(jīng)投研院研究員就此對公司展開了更詳細(xì)的分析研究。

真槍實(shí)彈做市值管理股份回購支付金額居化工板塊第一

首先，中核鈦白在市值管理這件事上，堪稱“典范”，不僅掏出真金白銀頻頻回購，管理層也在積極進(jìn)行增持。

根據(jù)中核鈦白2024年9月27日發(fā)布的公告，2023年9月26日至2024年9月25日，公司通過回購專用證券賬戶以集中競價(jià)交易方式累計(jì)回購公司股份1.52億股，占公司目前總股本的3.935%，最高成交價(jià)為5.10元/股，最低成交價(jià)為3.89元/股，成交總金額為人民幣7.12億元（不含交易費(fèi)用），平均回購成交價(jià)約為4.68元。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，最近一年里，從股份回購支付金額來看，中核鈦白在化工板塊排名第一，堪稱化工板塊市值管理第一股。9月27日，中核鈦白的股價(jià)盤中也一度漲停，收盤大漲8.86%，收盤價(jià)為3.93元，僅比過去一年的回購最低成交價(jià)3.89元高出4分錢，明顯低于公司平均回購價(jià)，留給了投資者“抄底”的機(jī)會(huì)。

而早在2022年，中核鈦白就開始了大規(guī)?；刭彙９?024年半年報(bào)顯示，2022年公司回購總金額為人民幣5.03億元（不含交易費(fèi)用）。截至2024年6月30日，公司庫存股價(jià)值已經(jīng)達(dá)到12.15億元。

興業(yè)證券指出，回購行為能夠提升公司盈利和分紅水平。一般而言，回購之后的股份有兩種去向：注銷（減少注冊資本）和留作庫存股（后續(xù)可用作激勵(lì)獎(jiǎng)勵(lì)等），兩者都會(huì)導(dǎo)致上市公司股東權(quán)益減少，進(jìn)而提高上市公司凈資產(chǎn)收益率水平。另外，庫存股實(shí)際上也不參與利潤分配，因此在分紅總額不變的前提下，回購之后投資者獲得的每股股利將有所提升。

基于對公司基本面、未來前景和長期投資價(jià)值的充分認(rèn)可，中核鈦白管理層也在積極增持股份。公司董事長兼總裁袁秋麗女士，在回購期間買入公司股票合計(jì)21.39萬股，占公司總股本的比例為0.0055%；公司副董事長沈鑫先生，在回購期間買入公司股票合計(jì)7742.06萬股，增持金額3.33億元，增持成本在4.3元左右，同樣明顯高于公司最新收盤價(jià)。

市凈率低估＋業(yè)績改善發(fā)展趨勢良好

中核鈦白主營業(yè)務(wù)是金紅石型鈦白粉的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前已形成了行業(yè)領(lǐng)先的鈦白粉、磷礦石、黃磷、磷酸鐵等新能源化工材料產(chǎn)能規(guī)模。鈦白粉產(chǎn)品銷售仍然是公司主要營業(yè)收入來源，2024年上半年占比為84.70%。

鈦白粉廣泛應(yīng)用于涂料、塑料、造紙、油墨、化纖、橡膠等領(lǐng)域，終端產(chǎn)品應(yīng)用于房地產(chǎn)、汽車工業(yè)、裝飾紙等行業(yè)。隨著科技的發(fā)展，鈦白粉的消費(fèi)已經(jīng)拓展到新能源、高端裝備、環(huán)保、醫(yī)用等領(lǐng)域，應(yīng)用前景仍十分廣闊。

中核鈦白持續(xù)回購背后，基本面的改善應(yīng)該是一個(gè)原因，今年的半年報(bào)顯示其業(yè)績已出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

今年上半年，由于鈦白粉銷售量價(jià)齊升，公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼，營業(yè)收入為31.51億元，同比增長42.29%；歸母凈利潤為3.04億元，同比增長42.09%；扣非凈利潤2.53億元，同比增幅更是高達(dá)64.38%。公司預(yù)計(jì)2024年下半年，鈦白粉行業(yè)將延續(xù)“供需平穩(wěn)弱勢運(yùn)行”的業(yè)態(tài)。

傳統(tǒng)投資理論認(rèn)為，一家公司的股價(jià)變化取決于兩點(diǎn)，一是估值變化，二是業(yè)績變化。化工股屬于強(qiáng)周期股，因此可以用市凈率來看估值水平，截至9月27日，中核鈦白的市凈率僅1.29倍，處于最近三年14%分位數(shù)，相對低估明顯，與半年報(bào)的業(yè)績大幅改善相呼應(yīng)，總體處于較好的發(fā)展趨勢，其后市股價(jià)變化值得跟蹤關(guān)注。

兩大市場特征共振未來可期

除了基本面因素，中核鈦白引起每經(jīng)投研院研究員關(guān)注的還有其兩大市場特征。

首先是中核鈦白的股價(jià)走勢屬于典型的低位低價(jià)股，具有一定安全邊際。

截至本周五收盤，公司股價(jià)收于3.93元，通達(dá)信數(shù)據(jù)顯示，A股市場5000多只個(gè)股之中，股價(jià)低于3.93元的個(gè)股僅有639只，其也遠(yuǎn)低于A股9.97元的平均股價(jià)，屬于群眾基礎(chǔ)較好的類型。

從近幾年的股價(jià)表現(xiàn)來看，從2021年的歷史高點(diǎn)14.05元以來，股價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)70%，風(fēng)險(xiǎn)釋放比較充分。今年公司股價(jià)最低跌至2021年初的起漲平臺，股價(jià)在此區(qū)間獲得支撐。

其次是有“聰明錢”之稱的北向資金大幅加倉，低位區(qū)域明顯有先知先覺資金吸籌跡象。

從公司今年半年報(bào)的股東戶數(shù)來看，股東人數(shù)為12.28萬戶，這是從去年第四季度以來，股東戶數(shù)連續(xù)三個(gè)季度下降，資金建倉跡象明顯。而今年半年報(bào)的十大流通股東顯示，公司也不屬于公募基金的重倉股，而著“聰明錢”之稱的北向資金在二季度股價(jià)窄幅橫盤期間進(jìn)行了大筆加倉，加倉幅度達(dá)到31%，期末持股數(shù)量為4303.53萬股（持有人為香港中央結(jié)算有限公司）。

而從6月28日到9月18日期間，在這57個(gè)交易日里，中核鈦白股價(jià)振幅為14.11%，跌幅為1.80%，而同期深成指跌幅為9.69%，公司股價(jià)明顯強(qiáng)于大盤，這意味著有先知先覺的資金在逆勢建倉。

總體上，中核鈦白從今年最低點(diǎn)3.10元計(jì)算，本輪行情至今上漲幅度不超過三成，目前股價(jià)低于公司回購均價(jià)和高管增持均價(jià)，具有一定安全邊際。公司基本面出現(xiàn)改善趨勢，資金逆勢建倉兩個(gè)多月，而作為化工板塊市值管理第一股，每經(jīng)投研院研究員將繼續(xù)保持研究和跟蹤，

（聲明：本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）