每經(jīng)編輯 肖芮冬    

近期在一系列利好政策強(qiáng)刺激下，A股持續(xù)暴漲，連續(xù)三個(gè)交易日成交額突破萬(wàn)億大關(guān)，并再次站上3000點(diǎn)。作為“股市風(fēng)向標(biāo)”的證券ETF（512880）自9月18日以來(lái)，8個(gè)交易日內(nèi)漲幅超24%?，F(xiàn)階段在政策利好、流動(dòng)性有望持續(xù)改善的背景下，首推證券ETF（512880）。

政策端，9月24日央行宣布了一系列增量貨幣政策，其中包括創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具，支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。第一個(gè)工具，“創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”，支持符合條件的證券基金保險(xiǎn)公司通過(guò)資產(chǎn)質(zhì)押從中央銀行獲取流動(dòng)性。

根據(jù)摩根士丹利的統(tǒng)計(jì)，央行公布的證券基金保險(xiǎn)公司互換便利（首期5000億元，后續(xù)可增加）和股票回購(gòu)增持再貸款（首期3000億元，后續(xù)可增加）大約占到A股流通市值的3%、今年以來(lái)日均成交額的1.03倍。3000億元的回購(gòu)增持再貸款則是2023年A股上市公司回購(gòu)總額的2.5倍。

第二個(gè)工具，“股票回購(gòu)增持專(zhuān)項(xiàng)再貸款”，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購(gòu)和增持股票。央行明確強(qiáng)調(diào)上述政策“所獲的資金只能用于股市”，此次央行、證監(jiān)會(huì)聯(lián)手拋出的系列“重磅”政策，相當(dāng)程度上“擴(kuò)展”了證券、保險(xiǎn)、基金等金融機(jī)構(gòu)在資本市場(chǎng)的資金調(diào)動(dòng)能力。由增量資金入市和情緒改善所帶來(lái)的流動(dòng)性釋放或?qū)⒂欣谧C券行業(yè)的業(yè)績(jī)提升和估值修復(fù)。

此外，資本杠桿改革重要文件落地有望打開(kāi)證券公司長(zhǎng)線發(fā)展空間。證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》于2025年1月1日起正式施行。其中對(duì)證券公司投資股票、做市等業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)予以?xún)?yōu)化，進(jìn)一步引導(dǎo)證券公司充分發(fā)揮長(zhǎng)期價(jià)值投資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資、服務(wù)居民財(cái)富管理等功能作用。表現(xiàn)了監(jiān)管層在保證證券行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全面有效的基礎(chǔ)上，積極推動(dòng)優(yōu)質(zhì)證券公司實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)線高質(zhì)量發(fā)展的決心。

長(zhǎng)期來(lái)看，監(jiān)管提出要加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)，并多次強(qiáng)調(diào)推動(dòng)頭部證券公司做優(yōu)做強(qiáng)。本月初已有國(guó)泰君安、海通證券兩家頭部證券公司公告合并重組，證券行業(yè)的“超級(jí)航母”呼之欲出。兩大券商的合并或可借道證券ETF（512880）獲得“套利”機(jī)會(huì)，其中的原理是這兩只成分股的估值在證券ETF中未進(jìn)行調(diào)整，依然是停牌前的收盤(pán)價(jià)，而近期證券板塊大漲，因此買(mǎi)入并持有證券ETF（512880）至兩大券商復(fù)牌即可“套利”，但仍需注意持有證券ETF的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

隨著宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)的進(jìn)行，以及積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策相配合，經(jīng)濟(jì)基本面有望進(jìn)一步回暖，市場(chǎng)情緒重回積極?？紤]到證券板塊在融資服務(wù)經(jīng)濟(jì)的職能以及財(cái)富管理促進(jìn)內(nèi)循環(huán)的作用，后續(xù)在流動(dòng)性相對(duì)寬松及資本市場(chǎng)改革政策紅利下，證券板塊估值有望持續(xù)修復(fù)。感興趣的投資者可持續(xù)關(guān)注證券ETF（512880）的投資機(jī)會(huì)。