每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

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9月30日（周一），國慶節(jié)前的最后一個交易日，由于多項重磅利好政策的出臺，且國慶假期臨近，市場情緒高漲，資金利用長假窗口期發(fā)力上攻。當(dāng)日，滬指爆拉8.03%站上3300點，刷新2008年10月以來最大單日漲幅，滬深兩市成交近2.6萬億元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄，港股大市成交額達(dá)4475億港元，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

隨著A股、港股在9月末創(chuàng)紀(jì)錄上漲，A股和港股在彭博追蹤的全球92個基準(zhǔn)指數(shù)中占據(jù)了前三名。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日收盤，中國股市年初至今、過去20日、過去60日和過去120日的累計漲幅，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于全球其他所有市場。如果比較整體發(fā)達(dá)市場和新興市場的累計漲幅，中國股市在上述四個時間區(qū)間內(nèi)的漲幅甚至更為明顯。

圖片來源：Wind（注：此處的數(shù)據(jù)參照的是萬得中國500指數(shù)，該指數(shù)以上交所、深交所、北交所、香交所、紐交所、納斯達(dá)克交易所及美國證券交易所上市的全部中國企業(yè)股票（含ADRs）為樣本，按規(guī)模及流動性為標(biāo)準(zhǔn)選取各行業(yè)中最具代表性的500只股票組成，綜合反映中國企業(yè)在全球證券市場的整體表現(xiàn)，為投資全球中國上市企業(yè)提供有效工具及業(yè)績基準(zhǔn)。）

而將視線從國內(nèi)拉大至全球范圍，影響資金對中國股市態(tài)度的因素還有其他。

美國方面，美聯(lián)儲開啟四年多來首個降息周期，導(dǎo)致資金涌入新興市場。同時，11月美國大選的不確定性影響美國近期投資收益，令美國投資者開始尋求包括中國ETF在內(nèi)的更具吸引力的投資方式。日本方面，石破茂贏得日本自民黨總裁選舉并將出任首相，這“點燃”了市場對日本的加息預(yù)期，導(dǎo)致日本股市大跌。

A股港股瘋狂“吸金”，創(chuàng)業(yè)板指累漲超37%

單從9月表現(xiàn)來看，創(chuàng)業(yè)板指以37.62%的累計漲幅冠絕全球，緊隨其后的是北證50指數(shù)（34.6%）和恒生科技指數(shù)（33.45%）。其他錄得超20%累計漲幅的還有深證成指（26.13%）、科創(chuàng)50指數(shù)（25.67%）和滬深300指數(shù)（20.97%）。

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對于新興市場的資金流向，美聯(lián)儲降息的影響較為顯著。

美國降息通常會帶來美元貶值的預(yù)期，從而導(dǎo)致大量資本流入新興市場，推高這些市場的資產(chǎn)價格。從全球資金的流動看，9月23日~29日當(dāng)周，全球新興市場迎來了大量的資金流入，其中亞太新興市場吸引了32.863億美元，環(huán)比增長933.1%。

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上周，隨著中國官方宣布的一系列新的刺激措施提振投資者對中國股市的信心，海外基金經(jīng)理們紛紛將資金投入購買中國股票的ETF。彭博社的數(shù)據(jù)顯示，上周流入在美國上市的新興市場ETF（主要投資于發(fā)展中國家和特定國家）的資金總額為38.7億美元，為去年12月以來的最大單周凈流入量。

具體來看，在這些ETF中，流向港股和A股的資金最多，達(dá)20億美元。其中，投資中國股市的四只主要ETF獲得了約14.4億美元的資金，為2022年以來的新高。KraneShares滬深中國互聯(lián)網(wǎng)ETF錄得的資金流入最高，達(dá)5.16億美元，Xtrackers嘉實滬深300中國A股ETF次之，錄得4.97億美元的資金流入，iShares中國大盤股ETF的資金流入也出現(xiàn)反彈，總計2.71億美元，iShares MSCI中國ETF的資金流入也超過1.6億美元。

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國信證券近日發(fā)布報告稱，9月下旬以來，外資呈加速流入中國股市的態(tài)勢。2024年（年初至今），中國權(quán)益基金的凈流入規(guī)模已經(jīng)超2021年全年。以美股市場中做多中國的ETF產(chǎn)品為例，大部分產(chǎn)品截至9月27日的周成交額均較前一周增長6~7倍。

此外，北向資金成交額明顯放大，成交占比提升，凈流入規(guī)?；驍U大。8月初至9月20日，北向資金日均成交額約950億元，而9月23日至9月26日，北向資金日均成交額突破1800億元。其中，9月26日北向資金成交額逼近1902億元，僅次于2020年7月7日的1911億元，位居歷史第二高。

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數(shù)據(jù)還顯示，上周五（9月27日），外資用完了滬股通和深股通總計1040億元的額度。

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外資對中國資產(chǎn)的狂熱，也可從部分華爾街頂級投行的表述中窺見端倪。例如，據(jù)外媒9月27日報道，花旗表示，這之前的3天是“花旗亞洲地區(qū)股票銷售和交易團隊最繁忙的時期，客戶流入（A股和港股）達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平”。

高盛集團全球市場和戰(zhàn)術(shù)專家Scott Rubner認(rèn)為，在美國11月總統(tǒng)選舉之前，股票收益可能難以獲得。這可能很好地解釋了為什么美國投資者最近尋求包括中國ETF在內(nèi)的更便宜的投資方式。

多家外資唱多后市：A股核心資產(chǎn)迎來難得的配置時點

雖然9月30日A股市場大漲，但亞太市場卻沒有受到溢出效應(yīng)的推動，日本股市遭遇猛烈拋售潮，日經(jīng)225指數(shù)暴跌超1900點，收盤跌近5%。有分析師指出，日本市場一直被視為“中國交易的反面”。

當(dāng)日，日本還公布了好壞參半的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，同時交易員對石破茂即將出任日本首相作出了反應(yīng)。石破茂支持央行逐步擺脫超低利率的政策，他贏得自民黨領(lǐng)導(dǎo)權(quán)后，市場重新押注日本央行加息的可能性。

不過，9月29日，石破茂在節(jié)目中對日本央行較早上調(diào)政策利率表現(xiàn)出謹(jǐn)慎態(tài)度，他還強調(diào)有必要動用財政應(yīng)對物價高漲。此番表態(tài)或有意打消憂慮。

展望后市，景順全球市場策略師David Chao表示，中國股市的反彈可能會持續(xù)下去。他指出，“中國股市的關(guān)鍵在于勢頭，我認(rèn)為目前的反彈與2014年~2015年的反彈有某些相似之處。”Chao補充稱，隨著美元在美聯(lián)儲降息的背景下繼續(xù)走弱，他預(yù)測“（市場交易）可能會從昂貴而擁擠的全球科技貿(mào)易轉(zhuǎn)向更便宜的（新興市場）資產(chǎn)”。

摩根中證A500ETF的擬任基金經(jīng)理韓秀一認(rèn)為，A股核心資產(chǎn)或已迎來難得的配置時點。國內(nèi)方面，隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇和企業(yè)盈利的回暖，基本面逐步轉(zhuǎn)暖后，價格回歸價值是趨勢；海外方面，美聯(lián)儲加息周期結(jié)束，隨著海外流動性壓力的緩解，加之A股估值在全球的吸引力，非常有希望看到海外資金對A股核心資產(chǎn)加大配置。

高盛在報告中指出，隨著上周A股市場成交額連續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄，市場情緒達(dá)到一年內(nèi)的高峰。高盛的海外交易平臺在9月24日至26日期間的資金流入刷新歷史紀(jì)錄，對沖基金和長期投資者均展現(xiàn)出強烈的買入意愿，尤其在銀行、有色金屬、電池制造商、創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股以及白酒和家電等消費股領(lǐng)域。

富蘭克林鄧普頓新興市場股票團隊中國股票基金經(jīng)理徐力高認(rèn)為，“海外投資者可能會投資那些過往他們比較熟悉的資產(chǎn)。我們認(rèn)為這些大多會是那些大盤股。投資者在評估A股市場的資本配置時可能會從更長期的基本面觀點角度出發(fā)。”

美國銀行股票策略師Winnie Wu表示，該行認(rèn)為中國上周以來宣布的一系列刺激措施并不是“老一套政策”，而是中國政府第一次鼓勵股市的杠桿投資，因此流動性杠桿化的反彈應(yīng)該仍有很大的空間。

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