每經(jīng)AI快訊，中國銀河09月30日發(fā)布研報(bào)，給予有色金屬行業(yè)推薦評級。

市場行情回顧：截止到9月27日周五收市：本周上證指數(shù)+12.81%,報(bào)3087.53點(diǎn)；滬深300指數(shù)+15.70%,報(bào)3703.68點(diǎn)；SW有色金屬行業(yè)指數(shù)+12.91%,報(bào)4425.15點(diǎn)。分子行業(yè)來看，本周有色金屬行業(yè)5個(gè)二級子行業(yè)中，工業(yè)金屬、貴金屬、小金屬、能源金屬、金屬新材料較上周變動(dòng)幅度分別為+12.20%、+7.51%、+12.75%、+21.82%、+13.04%。

重點(diǎn)金屬價(jià)格數(shù)據(jù)：本周上期所銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收于78,780元/噸、20,455元/噸、24,990元/噸、16,925元/噸、129,360元/噸、257,780元/噸，較上周變動(dòng)幅度分別為+3.97%、+1.92%、+3.46%、+1.71%、+3.03%、-0.87%。本周上期所黃金、白銀分別收于599.42元/克、7,865元/千克，較上周變動(dòng)幅度分別為+2.12%、+4.91%。本周氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑、燒結(jié)釹鐵硼N35毛坯分別收于42.85萬元/噸、590.5萬元/噸、178萬元/噸、112.5元/公斤，較上周變動(dòng)+1.66%、+1.37%、+0.56%、0.00%。本周電池級碳酸鋰、工業(yè)級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰、澳洲鋰精礦價(jià)格分別收于76500元/噸、73500元/噸、71500元/噸、760美元/噸，較上周變動(dòng)+2.68%、+2.80%、-0.69%、+16.92%。本周國內(nèi)電解鈷、0.998MB電解鈷、四氧化三鈷、硫酸鈷分別收于16.5萬元/噸、15.1美元/磅、11.7萬元/噸、2.825萬元/噸，較上周變動(dòng)0.00%、-0.33%、-1.27%、-0.88%。

投資建議：本周中央政治局會(huì)議重新定調(diào)穩(wěn)增長，央行出臺降息降準(zhǔn)等一系列重磅政策組合拳，本輪政策的幅度、節(jié)奏均超出市場預(yù)期。今年以來，宏觀預(yù)期對有色金屬行業(yè)及有色金屬價(jià)格趨勢的引導(dǎo)具有決定性作用，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏、美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)帶來的宏觀預(yù)期變化，均反映在了有色金屬價(jià)格及有色金屬指數(shù)趨勢上。而本次超預(yù)期的政策力度，以及后續(xù)財(cái)政政策等一系列政策預(yù)期的提升，有望帶動(dòng)國內(nèi)宏觀預(yù)期的改善，利好有色金屬價(jià)格進(jìn)一步確立上漲趨勢，而此前比商品價(jià)格更受宏觀預(yù)期壓制的A股有色金屬行業(yè)指數(shù)，亦有望反轉(zhuǎn)走出持續(xù)上行行情。另外，三季度以來銅鋁行業(yè)基本面改善明顯，庫存開始去化，且8月以來銅鋁下游加工開工率提升，需求邊際好轉(zhuǎn)，且在政策發(fā)力的帶動(dòng)下，銅鋁庫存有望持續(xù)去化。此前因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能與預(yù)期較弱而被市場忽視的行業(yè)基本面改善狀況，有望在宏觀預(yù)期提升下，更充分全面地展現(xiàn)出來被市場所認(rèn)可進(jìn)而重新定價(jià)，進(jìn)一步支撐有色金屬商品價(jià)格上漲。本次超預(yù)期政策下宏觀預(yù)期改善，奠定有色金屬上漲行情，與經(jīng)濟(jì)相關(guān)性更大，受流動(dòng)性外溢影響更顯著的銅鋁等工業(yè)金屬板塊受益更大，建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、西部礦業(yè)、金誠信、神火股份、云鋁股份、中國鋁業(yè)、天山鋁業(yè)。此外，此前跌幅較大的能源金屬中擁有優(yōu)質(zhì)資源或礦山組合的標(biāo)的，有望在鋰價(jià)企穩(wěn)、市場預(yù)期反轉(zhuǎn)下資金追逐核心資產(chǎn)籌碼與創(chuàng)業(yè)板新能源整體效應(yīng)帶動(dòng)下展開大幅反彈，建議關(guān)注天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、中礦資源、永興材料。美國9月Markit制造業(yè)PMI低于預(yù)期，連續(xù)第三個(gè)月萎縮并創(chuàng)下15個(gè)月以來新低，美國8月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比低于預(yù)期，為5月以來新低。美國制造業(yè)疲軟疊加通脹放緩，使市場對11月降息幅度的預(yù)期再度提升，CME工具顯示市場預(yù)期11月降息50bp概率超50%。建議關(guān)注A股黃金龍頭企業(yè)山東黃金、中金黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、湖南黃金。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2)美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3)有色金屬價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；4)國內(nèi)政策出臺不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

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(記者 王曉波)

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