每經(jīng)記者 吳永久  閆峰峰    每經(jīng)編輯 吳永久    

9月24日以來，在多個(gè)重磅利好政策的催化下，A股市場(chǎng)賺錢效應(yīng)明顯，資金大規(guī)模跑步入場(chǎng)，上證指數(shù)9月24日~9月30日期間上漲21.37%，其中在9月30日，A股成交額達(dá)2.6萬億元，刷新歷史紀(jì)錄。在國(guó)慶假期期間，港股繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，券商板塊漲幅居前，在海外市場(chǎng)，中國(guó)資產(chǎn)也受到追捧。這幾天新股民踴躍開戶，在新牛市到來之際，投資者如何布局？

今日，每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾撸ㄒ韵潞?jiǎn)稱每經(jīng)記者）對(duì)2000年以來的三輪大牛市進(jìn)行了深度復(fù)盤，梳理出超級(jí)牛股來自的那些板塊具有什么特征，最后根據(jù)券商研報(bào)篩選出幾大潛力板塊及代表公司，以饗讀者。

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復(fù)盤史上三輪牛市，超級(jí)牛股來自這些板塊

復(fù)盤A股歷史，2000年之后出現(xiàn)三輪大牛市，第一輪是2005~2007年的大牛市，上證指數(shù)從998點(diǎn)漲至6124點(diǎn)，最高漲幅達(dá)513%。第二輪是2012年12月~2015年的大牛市，上證指數(shù)從2000點(diǎn)附近漲至5178點(diǎn)，漲得最好的是創(chuàng)業(yè)板指，從585點(diǎn)漲至4037點(diǎn)，最高漲幅達(dá)590%。第三輪是2018年10月~2021年的牛市，漲幅領(lǐng)先的也是創(chuàng)業(yè)板指，從1184點(diǎn)漲至3576點(diǎn)，最高漲幅達(dá)202%。在這三輪牛市中，表現(xiàn)較好的股票來自哪些板塊？要想挖掘出超級(jí)牛股應(yīng)該從哪些角度入手？每經(jīng)記者對(duì)此進(jìn)行了復(fù)盤總結(jié)。

從2005~2007年的大牛市來看，房地產(chǎn)作為支柱產(chǎn)業(yè)，城鎮(zhèn)化率不斷提高，住房銷量增長(zhǎng)房?jī)r(jià)上漲，拉動(dòng)許多行業(yè)；中國(guó)加入WTO后，制造業(yè)向我國(guó)轉(zhuǎn)移，外貿(mào)出口強(qiáng)勁，增加了很多就業(yè)機(jī)會(huì)。在股權(quán)分置改革和經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的背景下，股市中的機(jī)會(huì)頗多，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，出現(xiàn)10倍股的板塊主要有：一是受益于牛市和大批股民開戶入市的券商板塊，借殼上市的東北證券最高漲幅46.93倍，參股廣發(fā)證券的遼寧成大漲幅42倍，借殼上市的國(guó)金證券漲幅37倍，中信證券最高漲幅31倍。二是中國(guó)加入WTO后，外貿(mào)出口高增長(zhǎng)，造船業(yè)的滬東重機(jī)重組后改名中國(guó)船舶成為超級(jí)牛股，最高漲幅達(dá)49倍，中船防務(wù)最高漲幅44倍。三是受益于美元貶值大周期，國(guó)際有色金屬和貴金屬價(jià)格大漲，相關(guān)個(gè)股云南銅業(yè)、中金黃金、山東黃金、馳宏鋅鍺也是超級(jí)牛股。四是房地產(chǎn)行業(yè)非常繁榮，帶動(dòng)了地產(chǎn)、家電、銀行、挖掘機(jī)、白酒等板塊，這些板塊之中走出了瀘州老窖、建發(fā)股份、格力電器、美的電器等大牛股。

從2012年12月~2015年的大牛市來看，中小創(chuàng)（中小板和創(chuàng)業(yè)板）率先啟動(dòng)，走出了第一波行情。在2014年下半年，在“牛市旗手”券商股和“一帶一路”大藍(lán)籌、高鐵板塊等帶領(lǐng)下，上證指數(shù)從2000點(diǎn)附近啟動(dòng)，到2014年底漲至3000點(diǎn)上方。雖然這波行情之中，券商股普遍漲幅在1~2倍左右，但還不算漲幅最牛的。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，10倍股主要來自這些板塊：一是互聯(lián)網(wǎng)金融，代表個(gè)股東方財(cái)富最高漲幅68倍，同花順最高漲幅45倍，金證股份最高漲幅45倍。第二是TMT行業(yè)，這些股票主要來自中小創(chuàng)，如銀之杰最高漲幅80倍，網(wǎng)宿科技最高漲幅17倍，啟明星辰最高漲幅18倍。第三是高鐵板塊，南北車合并為中國(guó)中車后股價(jià)暴漲，中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵這樣的大藍(lán)籌也是暴漲很多倍。第四是生物制藥板塊，達(dá)安基因最高漲幅16倍。

從2019~2021年的大牛市來看，雖然上證指數(shù)漲幅不大，但是創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)出色，當(dāng)時(shí)一些行業(yè)的“茅股”受到資金機(jī)構(gòu)追捧。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，10倍股主要來自這些板塊：一是半導(dǎo)體板塊，卓勝微最高漲幅49倍，立昂微最高漲幅34倍，斯達(dá)半導(dǎo)最高漲幅31倍，北方華創(chuàng)暴漲好幾倍。二是新能源車板塊，受益于滲透率提升，億緯鋰能最高漲幅20倍，天賜材料最高漲幅16倍，代表個(gè)股還有寧德時(shí)代、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、江特電機(jī)、融捷股份、恩捷股份等。三是光伏板塊，在國(guó)內(nèi)和出口銷售形勢(shì)向好的背景下，隆基股份、通威股份、TCL中環(huán)、陽光電源、錦浪科技等表現(xiàn)強(qiáng)勁。四是醫(yī)藥板塊，受益于新冠疫情的影響，出現(xiàn)萬泰生物、英科醫(yī)療、康泰醫(yī)學(xué)等超級(jí)牛股，此外長(zhǎng)春高新、智飛生物、通策醫(yī)療以及CRO板塊之中也出現(xiàn)大牛股。五是周期性行業(yè)的生豬養(yǎng)殖板塊，由于非洲豬瘟的影響，導(dǎo)致后來豬肉價(jià)格暴漲，出現(xiàn)牧原股份、新希望等大牛股。六是釀酒板塊，受益于房地產(chǎn)大周期，釀酒公司多次提價(jià)，出現(xiàn)酒鬼酒、百潤(rùn)股份、山西汾酒、舍得酒業(yè)等10倍股。七是周期性企業(yè)的汽車板塊，長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車等優(yōu)質(zhì)公司漲幅較大。從這輪牛市來看，公募基金重倉的一些“茅股”從2016年算來，漲幅更為可觀。

從上述三輪牛市中誕生10倍股的行業(yè)板塊來看，第一是來自于高成長(zhǎng)的行業(yè)，這些行業(yè)在當(dāng)時(shí)處于高度景氣周期中，比如2005年的造船行業(yè)、地產(chǎn)、券商，2013年的互聯(lián)網(wǎng)金融和高鐵，2018年的新能源車、光伏行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)的一些高景氣的細(xì)分行業(yè)也出大牛股。第二是來自波動(dòng)大的板塊，這類行業(yè)的股價(jià)波動(dòng)較大，比如周期性板塊2018年的生豬養(yǎng)殖、汽車板塊，在底部布局，也能取得不錯(cuò)的收益。第三是牛市直接受益的板塊。牛市會(huì)帶來市場(chǎng)成交量和股票估值水平的大幅上漲，而這個(gè)過程中，非銀金融板塊最為受益。

從上述超級(jí)牛股來看，在股價(jià)暴漲的背后，是業(yè)績(jī)的飛速增長(zhǎng)，絕大部分股票都具有業(yè)績(jī)支撐，因此研判公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、業(yè)績(jī)變化趨勢(shì)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間有多大、股票估值尤為關(guān)鍵。

決戰(zhàn)新牛市，六大板塊有望受資金追捧

目前新牛市處在第一波攻勢(shì)中，新股民大規(guī)模入市，在重磅利好的催化下，未來可能還有幾波攻勢(shì)，那么哪些板塊具有不錯(cuò)的投資價(jià)值呢？每經(jīng)記者根據(jù)A股牛市歷史規(guī)律和券商研報(bào)篩選出幾大板塊及代表公司，僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

第一是牛市直接受益的板塊，比如券商、保險(xiǎn)板塊。

券商板塊

在牛市中，券商板塊會(huì)因?yàn)楣墒谐山活~的大幅上漲，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入水平會(huì)大幅上升，同時(shí)其自營(yíng)業(yè)務(wù)收入也會(huì)因?yàn)楣善惫乐邓降奶鬂q。券商在牛市中的收入和利潤(rùn)都會(huì)大幅增加，可以說券商是牛市最為受益的板塊之一。因此，在牛市初期，往往最先啟動(dòng)的板塊就是券商板塊，而回顧歷史的每一輪牛市，都少不了券商板塊的身影。而與券商類似的細(xì)分行業(yè)則是期貨行業(yè)。

復(fù)盤歷史券商估值走勢(shì)，牛市預(yù)期形成時(shí)，券商指數(shù)PB估值可快速修復(fù)至2倍以上。參考2018年底~2021年，券商指數(shù)PB從最低1.02倍修復(fù)至最高2.25倍，2019~2021年，券商行業(yè)的PB中樞分別為1.53倍、1.78倍、1.75倍。而截至2024年9月30日收盤，證券Ⅱ(申萬) 的PB為 1.43倍，距2019~2021年的券商PB中樞仍有空間。

以下是機(jī)構(gòu)看好的代表公司：

中信證券：券商業(yè)綜合實(shí)力排名第一。

中國(guó)銀河：公司是國(guó)內(nèi)證券行業(yè)領(lǐng)先的綜合金融服務(wù)提供商，規(guī)模實(shí)力處于行業(yè)前列。

國(guó)泰君安：公司業(yè)務(wù)體系全面均衡，主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)居于行業(yè)前列的大型券商。

保險(xiǎn)板塊

除了券商，保險(xiǎn)板塊也是牛市最為受益的板塊之一。保險(xiǎn)的資產(chǎn)端有大量權(quán)益類資產(chǎn)，在牛市中，保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)端的權(quán)益資產(chǎn)估值水平大幅上升，保險(xiǎn)公司會(huì)直接受益。

復(fù)盤2014年末至2015年初的行情，彼時(shí)行情開始于2014年9月，11月疊加降息、滬港通等因素，與當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境有一定相似之處，在券商股的帶動(dòng)下，保險(xiǎn)股實(shí)現(xiàn)了超額收益。而在牛市的過程中，哪家保險(xiǎn)公司持有的權(quán)益資產(chǎn)多，那就公司就越受益。

據(jù)東吳證券研報(bào)測(cè)算，截至2024年2季度末，上市險(xiǎn)企股票余額/所有者權(quán)益比值從大到小依次為：新華保險(xiǎn)（160%）>中國(guó)人壽（88%）> 中國(guó)太保（75%）>中國(guó)平安（26%）>中國(guó)人保（13%）。

以下是機(jī)構(gòu)看好的代表公司：

新華保險(xiǎn)：公司主要從事壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，是全國(guó)大型的壽險(xiǎn)公司。

中國(guó)人壽：公司是聚焦壽險(xiǎn)、意外險(xiǎn)和健康險(xiǎn)的大型保險(xiǎn)公司。

中國(guó)太保：公司擁有壽險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)險(xiǎn)和資管的保險(xiǎn)全牌照。

第二是波動(dòng)大的板塊。波動(dòng)幅度大的板塊有個(gè)明顯的特點(diǎn)，就是在市場(chǎng)下跌的時(shí)候跌幅大，而在市場(chǎng)上漲的時(shí)候漲幅也大。因此，在市場(chǎng)好轉(zhuǎn)的時(shí)候，資金往往會(huì)選擇波動(dòng)幅度大的板塊進(jìn)行進(jìn)攻。計(jì)算機(jī)、造船板塊就屬于這類板塊。

計(jì)算機(jī)板塊

而計(jì)算機(jī)行業(yè)就是一個(gè)典型的波動(dòng)大的行業(yè)。據(jù)國(guó)盛證券研報(bào)數(shù)據(jù)，2018~2020年牛市階段：計(jì)算機(jī)板塊整體漲幅遠(yuǎn)超非銀及上證綜指。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018 年10月26日至2020年7月13日，申萬計(jì)算機(jī)板塊指數(shù)上漲幅度為112.16%，同期申萬非銀金融板塊指數(shù)上漲幅度為49.25%，上證綜指指數(shù)上漲幅度為32.49%。

而在2012-2015年牛市階段：計(jì)算機(jī)板塊整體漲幅也超過非銀板塊，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2012年11月30日至2015年6月10日，申萬計(jì)算機(jī)板塊指數(shù)上漲幅度為703.94%，同期申萬非銀金融板塊指數(shù)上漲幅度為229.8%，上證綜指指數(shù)上漲幅度為157.87%。

而在計(jì)算機(jī)板塊中，與金融相關(guān)的計(jì)算機(jī)個(gè)股，則最為受益。

以下是機(jī)構(gòu)看好的代表公司：

同花順：為各類機(jī)構(gòu)客戶提供軟件產(chǎn)品和系統(tǒng)維護(hù)服務(wù)、金融數(shù)據(jù)服務(wù)、智能推廣服務(wù)，為個(gè)人投資者提供金融資訊、投資理財(cái)分析工具、理財(cái)產(chǎn)品投資交易等服務(wù)。

恒生電子：公司主要從事證券、金融、交通等行業(yè)計(jì)算機(jī)軟件產(chǎn)品和系統(tǒng)集成的開發(fā)及銷售，計(jì)算機(jī)及配件的銷售。

金證股份：公司為國(guó)內(nèi)最大的金融證券軟件開發(fā)商和系統(tǒng)集成商之一，占據(jù)證券IT近一半市場(chǎng)份額。

造船板塊

周期性行業(yè)也是波動(dòng)相對(duì)較大的板塊。但這類行業(yè)需要結(jié)合行業(yè)本身的周期屬性。如果行業(yè)本身周期向上，則其在牛市往往有大幅的超額收益。如2008~2009年、2014~2015年的房地產(chǎn)、鋼鐵有色等行業(yè)。

而結(jié)合當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在各類周期性行業(yè)中，造船行業(yè)的景氣度向上較為明確。據(jù)國(guó)泰君安證券，過去三年航運(yùn)子行業(yè)景氣接力上行，集裝箱船、LNG船、滾裝船、成品油輪依次規(guī)模下單。船廠訂單覆蓋度提升支撐造船行業(yè)景氣上行，新造船價(jià)綜合指數(shù)2021~2023年持續(xù)上行，2024年穩(wěn)中有升且已近上輪周期高點(diǎn)（2008年8月）。

以下是機(jī)構(gòu)看好的代表公司：

中國(guó)船舶：公司為中國(guó)船舶旗下上市企業(yè)，主要從事造船業(yè)務(wù)（軍、民）、修船業(yè)務(wù)、海洋工程及機(jī)電設(shè)備等。

中國(guó)重工：公司為中國(guó)船舶旗下上市企業(yè)，主要從事海洋防務(wù)及海洋開發(fā)裝備、海洋運(yùn)輸裝備、深海裝備及艦船修理改裝、艦船配套及機(jī)電裝備、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及其他等五大業(yè)務(wù)板塊。

中國(guó)動(dòng)力：公司為中國(guó)船舶旗下上市企業(yè)，主要從事燃?xì)鈩?dòng)力、蒸汽動(dòng)力、柴油機(jī)動(dòng)力、綜合電力、化學(xué)動(dòng)力、熱氣機(jī)動(dòng)力、核動(dòng)力（設(shè)備）等七類動(dòng)力業(yè)務(wù)及機(jī)電配套業(yè)務(wù)，為集高端動(dòng)力裝備研發(fā)、制造、系統(tǒng)集成、銷售及服務(wù)于一體的一站式動(dòng)力需求解決方案供應(yīng)商。

第三是成長(zhǎng)科技股，半導(dǎo)體、機(jī)器人板塊就屬于成長(zhǎng)科技股。在牛市中后期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好水平大幅上升，市場(chǎng)的重心往往會(huì)從前期的權(quán)重藍(lán)籌股轉(zhuǎn)移至風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)較高的科技股上。比如上文提到的計(jì)算機(jī)行業(yè)個(gè)股，實(shí)際上就是一類科技股。

半導(dǎo)體板塊

而在不同的時(shí)代背景下，科技發(fā)展的重心又有所不同，而當(dāng)前的半導(dǎo)體和機(jī)器人，無疑是當(dāng)下的兩大熱門科技行業(yè)。

據(jù)國(guó)信證券研報(bào)， 2024年8月全球半導(dǎo)體銷售額為531.2億美元，同比增長(zhǎng)20.6%，環(huán)比增長(zhǎng)3.5%，連續(xù)10個(gè)月同比增長(zhǎng)，創(chuàng)歷史新高；其中中國(guó)半導(dǎo)體銷售額為154.8億美元，同比增長(zhǎng)19.2%，環(huán)比增長(zhǎng)1.7%。從發(fā)展趨勢(shì)來看，美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)增速較快，我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)保持穩(wěn)定持續(xù)的增長(zhǎng)，仍舊為全球主要的半導(dǎo)體市場(chǎng)之一。而半導(dǎo)體行業(yè)板塊經(jīng)歷連續(xù)調(diào)整，多種跡象表明半導(dǎo)體行業(yè)正在周期上行。

以下是機(jī)構(gòu)看好的代表公司：

中芯國(guó)際：公司是國(guó)內(nèi)晶圓代工龍頭企業(yè)，晶圓代工產(chǎn)值連續(xù)多年位列國(guó)內(nèi)第一。

北方華創(chuàng)：公司在高端電子工藝裝備及精密電子元器件兩大主業(yè)板塊持續(xù)保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。作為平臺(tái)型半導(dǎo)體設(shè)備公司，公司繼續(xù)深耕客戶需求，不斷拓展創(chuàng)新邊界，豐富產(chǎn)品矩陣，工藝覆蓋度及市場(chǎng)占有率顯著增長(zhǎng)。

中微公司：公司是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體刻蝕設(shè)備領(lǐng)域的龍頭，強(qiáng)化市占率的同時(shí)亦不斷拓展新的設(shè)備產(chǎn)品，高端半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升。

機(jī)器人板塊

目前，機(jī)器人的需求集中在移動(dòng)和操作，未來可以通過大模型來實(shí)現(xiàn)與環(huán)境交互、遷移學(xué)習(xí)，從而達(dá)到通用化，如Figure01已能與人類完整對(duì)話，其中OpenAI模型提供高層級(jí)的視覺和語言智能，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)提供快速、低層級(jí)、靈巧的動(dòng)作。

而機(jī)器人行業(yè)中，人形機(jī)器人則是當(dāng)下最熱門的細(xì)分行業(yè)之一。據(jù)中信建投研報(bào)，人形機(jī)器人復(fù)雜程度是機(jī)器人之最，當(dāng)前海內(nèi)外多家人形機(jī)器人相繼進(jìn)入工廠實(shí)訓(xùn)，特斯拉表示明年將有上千臺(tái)機(jī)器人在特斯拉工廠工作，人形機(jī)器人從1到N漸行漸近。

以下是機(jī)構(gòu)看好的代表公司：

綠的諧波：公司經(jīng)過多年持續(xù)研發(fā)投入，實(shí)現(xiàn)了精密諧波減速器的規(guī)模化生產(chǎn)及銷售，打破了國(guó)際品牌在機(jī)器人用諧波減速器領(lǐng)域的壟斷，并實(shí)現(xiàn)批量出口。

三花智控：在仿生機(jī)器人領(lǐng)域，公司聚焦機(jī)電執(zhí)行器，全方面配合客戶產(chǎn)品研發(fā)、試制、迭代并最終實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)落地；同時(shí)，同步配合客戶量產(chǎn)目標(biāo)，積極籌劃?rùn)C(jī)電執(zhí)行器海外生產(chǎn)布局。

雙環(huán)傳動(dòng)：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為機(jī)械傳動(dòng)齒輪零部件/機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器的研發(fā)、設(shè)計(jì)與制造。近年來，受益于下游需求釋放和應(yīng)用領(lǐng)域拓展，公司子公司的機(jī)器人減速器業(yè)務(wù)呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

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（聲明：本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

封面圖片來源：視覺中國(guó)-VCG41N1401114181