每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河10月07日發(fā)布研報(bào)，給予有色金屬行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

國(guó)內(nèi)政策超預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，有色金屬行業(yè)景氣度有望進(jìn)一步上行：9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布降息，首次降息50個(gè)基點(diǎn)的幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，且點(diǎn)陣圖也給出了后續(xù)年內(nèi)還將再降息50個(gè)基點(diǎn)的指引。美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期時(shí)較鴿派的降息幅度與指引，表明了美聯(lián)儲(chǔ)要盡力避免美國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的決心，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)有所消退，且“金九銀+”國(guó)內(nèi)進(jìn)入開(kāi)工與消費(fèi)旺季，下游加工端開(kāi)工率環(huán)比提升，有色金屬行業(yè)需求改善，銅鋁等全球主要的有色金屬品種庫(kù)存持續(xù)去化。市場(chǎng)情緒企穩(wěn)、流動(dòng)性釋放及行業(yè)基本面的改善使有色金屬大宗商品價(jià)格擺脫前期的下跌趨勢(shì)，企穩(wěn)并展開(kāi)反彈。而9月底國(guó)內(nèi)中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，央行出臺(tái)降息降準(zhǔn)等一系列政策，且財(cái)政政策等其他政策的出臺(tái)預(yù)期也在加強(qiáng)。市場(chǎng)在超預(yù)期政策的支持下對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，有望進(jìn)一步推動(dòng)有色金屬價(jià)格與有色金屬行業(yè)景氣度的上行。

投資建議：中央政治局會(huì)議重新定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)，強(qiáng)調(diào)要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財(cái)政支出，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)；央行亦出臺(tái)降息降準(zhǔn)等一系列重磅政策組合拳，本輪政策的幅度、節(jié)奏均超出市場(chǎng)預(yù)期。今年以來(lái)，宏觀預(yù)期對(duì)有色金屬行業(yè)及有色金屬價(jià)格趨勢(shì)的引導(dǎo)具有決定性作用，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏、美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的宏觀預(yù)期變化，均反映在了有色金屬價(jià)格及有色金屬指數(shù)趨勢(shì)上。而本次超預(yù)期的政策力度，以及后續(xù)財(cái)政政策等一系列政策預(yù)期的提升，有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期的改善，利好有色金屬價(jià)格進(jìn)一步確立上漲趨勢(shì)，而此前比商品價(jià)格更受宏觀預(yù)期壓制的A股有色金屬行業(yè)指數(shù)，亦有望反轉(zhuǎn)走出持續(xù)上行行情。另外，三季度以來(lái)銅鋁行業(yè)基本面改善明顯，庫(kù)存開(kāi)始去化，且8月以來(lái)銅鋁下游加工開(kāi)工率提升，需求邊際好轉(zhuǎn)，且在政策發(fā)力的帶動(dòng)下，銅鋁庫(kù)存有望持續(xù)去化。此前因國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能與預(yù)期較弱而被市場(chǎng)忽視的行業(yè)基本面改善狀況，有望在宏觀預(yù)期提升下，更充分全面地展現(xiàn)出來(lái)被市場(chǎng)所認(rèn)可進(jìn)而重新定價(jià)，進(jìn)一步支撐有色金屬商品價(jià)格上漲。本次超預(yù)期政策下宏觀預(yù)期改善，奠定有色金屬上漲行情，與經(jīng)濟(jì)相關(guān)性更大，受流動(dòng)性外溢影響更顯著的銅鋁等工業(yè)金屬板塊受益更大，建議關(guān)注紫金礦業(yè)(601899)、洛陽(yáng)鉬業(yè)(603993)、西部礦業(yè)(601168)、金誠(chéng)信(603979)、神火股份(000933)、云鋁股份(000807)、中國(guó)鋁業(yè)(601600)、天山鋁業(yè)(002532)。此外，在政策轉(zhuǎn)向、宏觀預(yù)期改善與資本市場(chǎng)受政策支撐下，A股市場(chǎng)強(qiáng)力反彈，此前跌幅較大的能源金屬中擁有優(yōu)質(zhì)資源或礦山組合的標(biāo)的，有望在鋰價(jià)企穩(wěn)與市場(chǎng)預(yù)期反轉(zhuǎn)資金追逐核心資產(chǎn)籌碼的影響下，有更大估值修復(fù)空間，建議關(guān)注天齊鋰業(yè)(002466)、贛鋒鋰業(yè)(002460)、華友鈷業(yè)(603799)、中礦資源(002738)、永興材料(002756)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)有色金屬價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；2)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3)美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；4)全球地緣政治對(duì)抗超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。5)有色金屬下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；6)國(guó)內(nèi)政策出臺(tái)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

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(記者 王曉波)

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