每經(jīng)記者 肖芮冬    每經(jīng)編輯 何小桃 趙云 杜恒峰    

10月7日，上海證券交易所組織開展系統(tǒng)開機連通性測試，為相關(guān)機構(gòu)開機驗證提供連通性測試環(huán)境。同日，深交所也開展相關(guān)測試。雖然這只是長假期間的“常規(guī)動作”，但是基于2024年國慶假期火爆的開戶情況，此次測試顯然更有實際意義。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，本次測試模擬1個交易日的交易，主要是驗證相關(guān)各方可正常登錄上交所競價、綜業(yè)、新債券、期權(quán)、固收等交易系統(tǒng)，開展公告接收處理、委托申報、成交回報、行情接收展示等業(yè)務(wù)。

據(jù)媒體引用某券商的說法，2024年國慶假期日均開戶申請量較往日提高4倍，客戶咨詢量倍增，不乏沉寂已久的客戶來電查詢賬號及重置密碼，相關(guān)業(yè)務(wù)咨詢量增長3倍以上，據(jù)公司內(nèi)部統(tǒng)計，近期新開客戶中“90后”與“00后”人群占比已超半數(shù)。

內(nèi)部統(tǒng)計：投資者開戶熱情高漲

9月27日出現(xiàn)交易異常情況后，上交所于9月29日組織開展了競價撮合平臺和綜合業(yè)務(wù)平臺相關(guān)業(yè)務(wù)通關(guān)測試，測試內(nèi)容主要聚焦驗證連續(xù)競價時段集中申報大量訂單時，競價平臺業(yè)務(wù)處理平穩(wěn)運行等。

從測試結(jié)果來看，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，9月29日的測試中，競價交易系統(tǒng)累計接收申報2.7億筆訂單，是歷史峰值的2倍，是9月27日申報的3倍。

而在9月30日的交易中，滬深兩市成交額短短35分鐘便突破1萬億元，創(chuàng)造了歷史最快的萬億紀(jì)錄；全天兩市成交額接近2.6萬億元。當(dāng)天，多個券商、交易服務(wù)商又出現(xiàn)了交易卡頓、登錄失敗、無法正常顯示數(shù)據(jù)等情況。

多家券商反饋稱，已應(yīng)急啟動備用站點用以交易，確保備用站點的資源和性能能夠滿足當(dāng)前的需求。

值得注意的是，據(jù)《證券時報》報道，記者從民生證券相關(guān)負責(zé)人處了解到，“國慶假期之際，投資者開戶熱情高漲，民生證券也迎來開戶熱潮，日均開戶申請量較往日提高4倍，客戶咨詢量倍增，不乏沉寂已久的客戶來電查詢賬號及重置密碼，相關(guān)業(yè)務(wù)咨詢量增長3倍以上。”

據(jù)上述人士介紹：“‘90后’與‘00后’成為此次行情開戶主力軍，據(jù)公司內(nèi)部統(tǒng)計，近期新開客戶中‘90后’與‘00后’占比已超半數(shù)，他們跑步入場演化成為資產(chǎn)市場的新興力量，逐步成為市場不可忽視的組成。”

總之，交易所和各方機構(gòu)把“舞臺”搭好很重要。

中信建投：應(yīng)以牛市思維作決策

對股民來說，更重要的或許還是后市應(yīng)采取何種策略。今天，《每日經(jīng)濟新聞》記者分享一些機構(gòu)的最新觀點，供各位讀者參考。

中信建投研報指出，隨著金融政策“組合拳”出臺，A股上演“奇跡5日”，市場情緒迅速脫離恐慌區(qū)，僅5個交易日即直入亢奮區(qū)。目前市場情緒時隔3年重回高漲區(qū)，時隔4年重回亢奮區(qū)，當(dāng)前高漲的投資者情緒，意味著A股市場已經(jīng)進入了新階段，投資者更應(yīng)該以牛市思維作出投資決策。9月末投資者情緒大幅上漲，呈現(xiàn)出量價齊升的特點，具體來看，9月A股換手率月末飆升至2%上方，顯示市場短期進入過熱狀態(tài)，此后或?qū)⑦M一步放量，最終換手率領(lǐng)先股指回落。A500ETF發(fā)行推動9月末基金發(fā)行回升。近期新基金發(fā)行回到了5月高點，隨著市場進一步回暖，該指標(biāo)有望持續(xù)上升，成為跟蹤牛市情緒的關(guān)鍵指標(biāo)。融資買入占比指標(biāo)9月末大幅飆升，接近10%，為2021年3月以來新高，反映出杠桿資金對后市的預(yù)期大幅改善，未來3個月市場有望維持強勢。隱含風(fēng)險溢價9月末從歷史高位快速下滑，但總體仍處于偏高水平，意味著權(quán)益資產(chǎn)目前配置性價比依然較好。股債收益差時隔4個月重回零軸上方，賺錢效應(yīng)明顯改善。隨著股市回暖和債市調(diào)整，反映投資者短期賺錢效應(yīng)的股債收益差指標(biāo)近期出現(xiàn)了大幅回升，月末已經(jīng)接近10%。不過，與2019年3月、2020年7月的高點相比仍有較遠距離。超60MA從極低位置大幅飆漲，回升至中位水平。該指標(biāo)9月18日一度降至8%的低點，9月末大幅飆漲，目前已經(jīng)接近50%。以極快的速度回升至中位水平，不過與2019年4月、2020年8月近80%的高點相比，目前仍有一定差距。

火熱的投資熱情，是否意味著市場過熱和調(diào)整風(fēng)險？中信建投研報認為，從2015年、2019年和2020年的經(jīng)驗來看，情緒進入亢奮區(qū)后，市場短期內(nèi)往往還有一個繼續(xù)走高的過程。此后隨著情緒回落，市場也有可能出現(xiàn)一定的調(diào)整，但這一調(diào)整并不意味著牛市行情結(jié)束。以目前情緒指數(shù)位置來看，9月底的市場情緒相當(dāng)于歷史上2019年3月5日或者2020年7月7日。

民生證券：情緒修復(fù)仍然會延續(xù)

10月5日，中金公司發(fā)布研報表示，2024年國慶假期港股與中概繼續(xù)大漲，被動外資加速流入，但存量規(guī)模占比不大；交易型資金存在一定透支，主動外資本周轉(zhuǎn)為流入，但規(guī)模尚不顯著，主動外資的后續(xù)動向值得關(guān)注，不過其持續(xù)流入需要更多政策和更為樂觀的預(yù)期驅(qū)動。截至8月底，全球主動基金配置中資股5%（2021年初高點為14.6%），低配1個百分點。“我們測算若從低配轉(zhuǎn)為標(biāo)配，對應(yīng)近400億美元（約2800億元人民幣）流入，相當(dāng)于2023年3月以來流出總額。”

民生證券研報稱，9月市場整體投資情緒（剔除宏觀經(jīng)濟因素）繼續(xù)修復(fù)。其構(gòu)建的中國股票市場投資者情緒綜合指數(shù)（CICSI）顯示，9月市場整體投資情緒小幅回落，主要原因或是受到短期內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期的擾動。剔除宏觀經(jīng)濟因素后發(fā)現(xiàn)，市場整體投資情緒已連續(xù)2個月均有明顯修復(fù)，個人投資情緒和機構(gòu)投資情緒均明顯上行。這種投資者情緒組合意味著市場或繼續(xù)處于上行；值得注意的是，機構(gòu)投資情緒已接近2018年以來最高點，僅次于2018年10月，從整體看，A股投資者風(fēng)險偏好螺旋下降的趨勢已經(jīng)得到逆轉(zhuǎn)。機構(gòu)投資者和個人投資者現(xiàn)階段處于合力階段，未來機構(gòu)情緒由于上升空間不大，可能構(gòu)成未來市場的變數(shù)。從行業(yè)投資情緒來看，多數(shù)板塊階段均有明顯上行信號。具體來說，石油石化、有色、食品飲料、非銀、房地產(chǎn)、通信等板塊或?qū)⑦M入上行中的分歧階段，而其余板塊仍在上行趨勢中。市場整體有更多的投資者涌入。個人投資者更加關(guān)注金融等板塊。A股與其他大類資產(chǎn)聯(lián)動性明顯上升，表明A股近期的上漲并非獨立事件，其背后受到了更高維度的宏觀驅(qū)動，這種驅(qū)動在多資產(chǎn)維度上也有交叉驗證。

廣發(fā)證券：12月初或為決勝時刻

廣發(fā)證券近期研報稱，參考短期暴漲后的經(jīng)驗，T+20左右會進入一個大漲后的緩沖期。

從歷史情況來看，10月份的股價表現(xiàn)與三季報的關(guān)聯(lián)度較高，除非所有人都對下一年基本面的預(yù)期非常確定且一致。然而，從11月開始，股價表現(xiàn)與當(dāng)期基本面的關(guān)系明顯減弱，可以關(guān)注一些主題性的投資機會，比如國產(chǎn)替代（半導(dǎo)體、信創(chuàng)）、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等。

廣發(fā)證券近期研報指出，緩沖期的兩大考驗，一是三季報，二是美國大選。而討論市場是否能進入牛市，關(guān)鍵還是對基本面的判斷，類似2015年“杠桿牛”暴漲暴跌的情況，既不會帶來財富效應(yīng)拉動消費，而且容易導(dǎo)致金融系統(tǒng)性風(fēng)險，大概率是決策層很難接受的結(jié)果。對于基本面（ROE）的預(yù)期，背后的核心還是未來的財政力度。根據(jù)以往經(jīng)驗，每年12月初的政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議，基本可以確立來年經(jīng)濟工作（尤其是財政赤字）的基調(diào)，這一點遠比10~11月新增多少財政更重要。因此，12月初可能就是A股市場的決勝時刻，究竟是一波流，還是牛市起點，拭目以待。