每經(jīng)編輯 肖芮冬    

今天的A股又讓人大開眼界了，全天成交3.48萬(wàn)億元，再創(chuàng)歷史新高。

開盤僅20分鐘，A股成交額就突破了1萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史最快萬(wàn)億紀(jì)錄；開盤后70多分鐘，成交額突破兩萬(wàn)億元；截至收盤，突破3萬(wàn)億元的天量成交額。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，過(guò)往表現(xiàn)不代表未來(lái)

從這一波牛市的特點(diǎn)來(lái)看，9月24日政策組合拳正式發(fā)出了本輪牛市的反轉(zhuǎn)信號(hào)。后續(xù)一系列增量政策持續(xù)跟進(jìn)，帶領(lǐng)A股在短短幾天內(nèi)快速突破3400點(diǎn)。天量成交之后，A股的“政策牛”后市會(huì)怎么走呢？

俗話說(shuō)，“以史為鑒，可以知興替”。結(jié)合開源證券的研報(bào)，我們先來(lái)回顧一下歷史上的幾次政策牛。

第一輪“政策牛”：2008年10月28日~2009年8月4日

牛市啟動(dòng)：為應(yīng)對(duì)全球性的經(jīng)濟(jì)趨緩，2008年9月進(jìn)行了2006年以來(lái)首次降息，11月國(guó)家投入四萬(wàn)億元資金刺激經(jīng)濟(jì)。

牛市收尾：宏觀政策收緊，2009年7月27日為確保銀行信貸資金不被挪作他用、真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》發(fā)布。

指數(shù)與板塊表現(xiàn)：滬深300漲幅129%，上證指數(shù)漲幅101%，中證1000漲幅167%。中證1000表現(xiàn)好于滬深300，小盤股在本輪牛市表現(xiàn)更好。一級(jí)行業(yè)中漲幅居前的板塊是有色金屬、煤炭、建材、汽車、軍工、電子等。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，過(guò)往表現(xiàn)不代表未來(lái)

第二輪“政策牛”：2014年6月30日~2015年6月12日

政策：2014年年中持續(xù)收緊的貨幣政策開始轉(zhuǎn)向，首次提出了定向降準(zhǔn)。此后也由定向降準(zhǔn)轉(zhuǎn)向全面降息，確立市場(chǎng)全面寬松的基調(diào)。并且年初重啟IPO，滬港通的開通促進(jìn)價(jià)值股的估值修復(fù)，杠桿資金也持續(xù)入場(chǎng)。

牛市收尾：市場(chǎng)持續(xù)火熱，場(chǎng)外配資等亂象增長(zhǎng)，監(jiān)管部門開始出臺(tái)降溫措施，限制兩融業(yè)務(wù)規(guī)模、打擊惡意炒作。此后市場(chǎng)迎來(lái)了泡沫崩潰和回調(diào)。

指數(shù)及板塊表現(xiàn)：滬深300漲幅148%，上證指數(shù)漲幅154%，中證1000漲211%。一級(jí)行業(yè)中，漲幅居前的板塊是建筑裝飾、計(jì)算機(jī)、交通運(yùn)輸、軍工、通信等；“一帶一路”、互聯(lián)網(wǎng)題材概念豐富的板塊漲幅居前，估值提升影響更大。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，過(guò)往表現(xiàn)不代表未來(lái)

第三輪“政策牛”：2019年1月11日~2021年2月19日

牛市啟動(dòng)：以2019年1月4日央行超預(yù)期降準(zhǔn)100bp為起點(diǎn)，持續(xù)時(shí)間超過(guò)2年。2019年底至2020年初，美國(guó)于2020年3月開啟無(wú)限量QE；3月27日央行宣布提高赤字率，從2.8%提升至3.6%。

牛市收尾：海外其他地區(qū)修復(fù)+國(guó)內(nèi)估值處于高位，北向資金開始流出，疊加疫情反復(fù)影響消費(fèi)基本面。

指數(shù)表現(xiàn)：滬深300漲幅88%，上證指數(shù)漲幅46%，中證1000漲幅42%。相對(duì)來(lái)看，大盤股表現(xiàn)更佳。一級(jí)行業(yè)中，漲幅居前的板塊是食品飲料、社會(huì)服務(wù)、電力設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物等。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，過(guò)往表現(xiàn)不代表未來(lái)

回顧板塊表現(xiàn)：證券、科技表現(xiàn)亮眼

通過(guò)三次“政策牛”的回顧可以看出，每一次牛市的發(fā)展，優(yōu)勢(shì)行業(yè)均在不斷變化，但其變化中又存在一定規(guī)律。國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備等科技成長(zhǎng)板塊，以及非銀金融均有不錯(cuò)表現(xiàn)，幾乎涵蓋了歷次牛市階段。

金融引領(lǐng)牛市前期，券商扛旗。在行情初始的大漲階段，這一階段政策影響較大、情緒面高亢，非銀板塊尤其是券商板塊彈性高、漲勢(shì)顯著。最近證券ETF（512880）的火爆可見一斑。

行情中期，科技成長(zhǎng)往往有所表現(xiàn)。成長(zhǎng)股在歷次牛市中期表現(xiàn)多優(yōu)于市場(chǎng)，特別是流動(dòng)性敏感的科技板塊，往往彈性更高，在牛市情緒的持續(xù)爆發(fā)下，很容易形成共振，帶動(dòng)板塊上行。同時(shí)，科技成長(zhǎng)板塊又往往能夠成為政策的寵兒，依托政策支持，不斷發(fā)力。比如當(dāng)前階段，新質(zhì)生產(chǎn)力為代表的科技板塊就有成為市場(chǎng)主線的潛力。

大牛市來(lái)了，如何接住這“潑天富貴”？

復(fù)盤了過(guò)往的牛市歷程，這次我們?cè)撊绾伟盐者@波行情呢？對(duì)于普通投資者而言，交易便捷、透明高效的ETF其實(shí)是我們最大的機(jī)會(huì)。

寬基ETF緊跟市場(chǎng)：上證綜指ETF（510760）、300增強(qiáng)ETF（561300）

國(guó)慶長(zhǎng)假期間，海外資金持續(xù)表達(dá)對(duì)A股的積極預(yù)期。收假第一天，高層召開新聞發(fā)布會(huì)繼續(xù)發(fā)布各項(xiàng)重磅政策。后續(xù)來(lái)看，在政策與基本面持續(xù)向好的趨勢(shì)不變的大背景下，可以通過(guò)配置寬基標(biāo)的來(lái)跟上這波行情，不管市場(chǎng)熱點(diǎn)和板塊怎么輪動(dòng)，它都能享受到。上證綜指ETF（510760）與300增強(qiáng)ETF（561300）在具備寬基指數(shù)beta的同時(shí)還可以提供穩(wěn)定超額。

證券板塊“牛市旗手”：證券ETF（512880）

歷史上每次熊牛轉(zhuǎn)換的號(hào)角基本上都是由證券板塊吹響的，這次也不例外。證券ETF（512880）作為牛市旗手，10月8日一開盤就已經(jīng)封在漲停板上。

短期來(lái)看，市場(chǎng)熱度持續(xù)升溫，后續(xù)成交額仍有維持高位的可能，證券ETF直接從中受益。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，監(jiān)管層鼓勵(lì)券商并購(gòu)重組，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革正在加速進(jìn)行。預(yù)計(jì)隨著并購(gòu)、中長(zhǎng)期資金入市、市值管理三大新政的落地，券商功能性將快速提升，業(yè)績(jī)有望明顯改善。

“新質(zhì)牛”擔(dān)當(dāng)：科創(chuàng)板100ETF（588120）、芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、通信ETF（515880）

等到牛市確立并不斷發(fā)酵的時(shí)候，高彈性的科技板塊往往有機(jī)會(huì)成為市場(chǎng)的主線。本輪牛市行情中，以新質(zhì)生產(chǎn)力為代表的科技領(lǐng)域有望成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)?？春每萍及鍓K的話，既可以選擇寬基類ETF比如科創(chuàng)板100ETF（588120），也可以選擇芯片半導(dǎo)體、通信等板塊，這些都是直接受益于人工智能和半導(dǎo)體需求回暖的品種。

把握超跌反彈板塊：生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）等

醫(yī)藥、新能源等板塊前期經(jīng)歷了連續(xù)幾年的下跌行情，估值和業(yè)績(jī)預(yù)期壓縮幅度巨大。隨著政策轉(zhuǎn)暖以及牛市不斷深入，這些板塊的反彈力度也值得期待。特別是在創(chuàng)新藥企的創(chuàng)新成果出海兌現(xiàn)的大背景下，醫(yī)藥板塊仍然是熱門賽道之一。

最后，分享牛市ETF投資秘籍~

風(fēng)險(xiǎn)提示：

市場(chǎng)觀點(diǎn)隨市場(chǎng)環(huán)境動(dòng)態(tài)變化，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。指數(shù)/基金短期二級(jí)市場(chǎng)漲跌幅僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證，也不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。提及基金屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。