每經(jīng)AI快訊，中國銀河10月09日發(fā)布研報(bào)，給予醫(yī)藥行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

9月底以來，醫(yī)藥核心資產(chǎn)價(jià)值重估，關(guān)注醫(yī)藥板塊重大投資機(jī)遇。9月底國家密集出臺(tái)金融支持政策，市場迎來久違暴漲。2024年初至9月30日，SW醫(yī)藥生物指數(shù)年初至今跌幅從9月23日最低點(diǎn)-27.99%,大幅反彈至9月30日-7.18%,指數(shù)漲幅超過20%;相應(yīng)滬深300上漲17.10%,醫(yī)藥板塊相對滬深300收益低24.28個(gè)百分點(diǎn)。

四大指標(biāo)公司估值仍處在相對低位，仍有較大提升空間。我們回顧醫(yī)藥四大指標(biāo)公司估值情況，盡管9月底醫(yī)藥個(gè)股股價(jià)大幅反彈，但估值仍處于歷史均值下方，估值修復(fù)仍有一定的空間，我們判斷醫(yī)藥核心資產(chǎn)估值依然處于歷史較低位置，建議關(guān)注中長期醫(yī)藥投資方向，包括創(chuàng)新、出海和增效等。

中成藥集采口服+注射劑并重，短期對中藥板塊帶來壓力。2024年9月30日，依托湖北醫(yī)保服務(wù)平臺(tái)的全國中成藥集采第三批傳出報(bào)量文件擬納入20個(gè)產(chǎn)品組，涉及95個(gè)產(chǎn)品。從品種來看，以采購金額高、用量大的中成藥為主，如血栓通膠囊、喜炎平注射劑、雙黃連注射劑等。中成藥集采不斷擴(kuò)圍，平均降幅在50%?；仡欀谐伤幖?，湖北牽頭的首輪中成藥集采(平均降幅42.27%)、廣東牽頭的6省中成藥集采(平均降幅55.9%),以及山東中成藥集采(平均降幅44.31%)、北京中成藥集采(平均降幅23%),以及范圍覆蓋30省的第二批全國中成藥集采(平均降幅49.36%)。2024年已有2個(gè)待進(jìn)行的中成藥集采項(xiàng)目：1、2024年9月9日，安徽省發(fā)布了2024年度中成藥集中帶量采購文件征求意見稿，采購目錄中納入了感冒靈、感冒清熱、少兒肺熱咳喘、強(qiáng)力枇杷露等5個(gè)OTC品種。2、2024年9月30日，第三批采購品種清單共納入20個(gè)產(chǎn)品組，涉及95個(gè)產(chǎn)品。

醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)弱于滬深300。截至2024年9月30日，醫(yī)藥行業(yè)一年滾動(dòng)市盈率為32.40倍，滬深300為13.26倍。醫(yī)藥股市盈率相對于滬深300溢價(jià)率當(dāng)前值為144.34%,歷史均值為168.49%,當(dāng)前值較2005年以來的平均值低24.15個(gè)百分點(diǎn)，位于歷史偏低水平。2023年初至2024年9月30日，SW醫(yī)藥生物指數(shù)下跌13.71%,滬深300上漲3.78%,醫(yī)藥板塊相對滬深300收益低17.50個(gè)百分點(diǎn)。

投資建議：醫(yī)藥三年熊市已觸底反彈，當(dāng)前主要關(guān)注核心資產(chǎn)的估值修復(fù)，從歷史估值對比及成長性角度看，醫(yī)藥核心資產(chǎn)估值修復(fù)仍有較大空間。行業(yè)經(jīng)營層面，考慮到23Q3行業(yè)合規(guī)整頓開啟，24Q3開始行業(yè)在低基數(shù)下營收同比增速有望回升，整體經(jīng)營趨勢向上。中長期持續(xù)看好創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新器械、藥械出海、第三方醫(yī)檢及細(xì)分行業(yè)龍頭個(gè)股。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)保控費(fèi)及集采降價(jià)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新藥及創(chuàng)新器械企業(yè)融資困難的風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)療需求復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——不考實(shí)際操作就領(lǐng)白酒品酒師證書？業(yè)內(nèi)：等于不路考拿駕照

(記者 王曉波)

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