每經編輯 杜宇

10月11日早盤，A股三大指數(shù)低開。

截至發(fā)稿，上證指數(shù)跌1.46%，深證成指跌2.62%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.72%。數(shù)據顯示，滬深兩市成交額突破1萬億元。

券商股午后反彈，中金公司午后大幅拉升漲停，錦龍股份、東方財富、中信建投、中國銀河等紛紛跟漲。

據央行網站，據中國人民銀行網站10月10日消息，為落實黨的二十屆三中全會關于“建立增強資本市場內在穩(wěn)定性長效機制”的要求，促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，中國人民銀行決定創(chuàng)設“證券、基金、保險公司互換便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，簡稱SFISF）”，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產。首期操作規(guī)模5000億元，視情可進一步擴大操作規(guī)模。即日起，接受符合條件的證券、基金、保險公司申報。

據上海證券報，分析人士表示，通過SFISF，金融機構抵押流動性相對較差的資產，獲取流動性更好的資產，從而在市場進行融資、提高資金實力，進而更好地在資本市場進行投資。通過SFISF獲取的資金被限定于投資股票市場，有利于更好發(fā)揮證券、基金、保險公司穩(wěn)定市場的作用。

9月底以來，在政策暖風下，A股市場走出一輪回升行情，外資機構對于中國股市的關注度持續(xù)提升。

據券商中國，摩根士丹利在最新研報中表示，上周的政策轉變超出了其預期，包括有力的貨幣寬松，前所未有的流動性工具提振股市，以及對樓市“止跌回穩(wěn)”的罕見表態(tài)。預計未來兩個季度GDP環(huán)比增速有望溫和改善，從今年2—3季度的3%（環(huán)比折年率）反彈至5%。

摩根士丹利預計，決策層將繼續(xù)展現(xiàn)實現(xiàn)再通脹的決心，但中央財政支持房地產和社保支出（實現(xiàn)再通脹關鍵的一環(huán)）的第一步將是溫和的，符合一貫的“動態(tài)試錯”的漸進取向。

具體到中國股市，摩根士丹利認為，短期內A股仍有至少10%的技術性反彈空間。主要的受益股票分為兩類：

1、A股中股息率和自由現(xiàn)金流收益率顯著高于2.25%再貸款利率的公司。

2、A+H股中，其A股股價能夠受近期政策提振，但在港股市場存在折價的公司。未來數(shù)月如果隨著GDP環(huán)比增速的回暖和決策層再通脹政策的進一步推出，企業(yè)的基本面能夠得到切實的改善，則有可能看到股市更加可持續(xù)的上漲。估值有望回到股市經歷小陽春時期（2022年11月~2023年3月）的水平。

圖片來源：視覺中國

高盛日前發(fā)布報告指出，中國的政策轉向顯著，預計2024年四季度至2025年一季度有適中的財政寬松和溫和的季度環(huán)比增長，預計中國股市仍有15%~20%的潛在上行空間，高盛將中國股市調升至“超配”評級。

富達國際指出，根據EPFR數(shù)據，截至9月底，海外無論是主動或被動基金都顯著低配中國股票。目前主動資金中國股票配置在5%，屬于歷史低位，歷史高位接近15%。長期以來，對沖基金和機構投資者一直低配中國市場。最近多部委聯(lián)發(fā)的經濟刺激政策提振了市場情緒，使得空頭承受巨大壓力。

富達國際認為，中國A股的吸引力還將持續(xù)。首先，目前中國市場估值仍位于歷史低位區(qū)間，同時也低于海外大多數(shù)主要市場的估值水平，而且仍有大量來自亞洲、美洲、歐洲等國際投資者低配中國的資金要再平衡，或會助推A股市場持續(xù)反彈。第二，中國經濟的韌性不容低估，在保持經濟基本盤穩(wěn)健的前提下調結構，中國在綠色科技、數(shù)字經濟、高端制造等多個領域已經處于全球領先地位。第三，中國政府穩(wěn)定增長、刺激經濟的決心也非常強烈，而且“三步走”的策略路徑也很清晰。

富達基金股票部副總監(jiān)周文群表示，9月24日以來，中國政府出臺了一系列經濟刺激政策，包括支持房地產、消費、政府項目、銀行增資、并購重組等多項措施，顯示出中國政府提振經濟的堅定決心。中國政府將經濟增長放在更重要的位置，直接面對并嘗試解決問題。相信隨著貨幣政策和財政政策協(xié)同發(fā)力，政策將逐步見效。由于中國經濟基本面不斷改善，且估值仍然具有吸引力，現(xiàn)在是全球投資者重新關注中國市場的好時機。消費、國內周期性行業(yè)等對宏觀經濟敏感的板塊可能會跑贏大盤。

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