每經(jīng)AI快訊，中國銀河10月14日發(fā)布研報，給予銀行業(yè)推薦評級。

銀行板塊表現(xiàn)優(yōu)于市場：本周滬深300指數(shù)下跌3.25%,銀行板塊下跌0.77%。國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別+0.96%、-0.62%、-2.94%、-1.46%。個股方面，10家銀行上漲。郵儲銀行(+3.61%)、滬農(nóng)商行(+3.36%)、建設銀行(+2.9%)、招商銀行(+2.18%)、工商銀行(+1.46%)漲幅居前。截至10月11日，銀行板塊PB為0.65倍，股息率為4.92%。

發(fā)改委發(fā)布會提出強化政策工具協(xié)同創(chuàng)新，提振消費、加速政府投資：(1)加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)，為經(jīng)營主體投融資、宏觀政策實施創(chuàng)造更好的金融環(huán)境。降準降息、存量房貸利率下調(diào)等多項政策已落地，未來存款掛牌利率將隨之下調(diào)，對息差影響偏中性。(2)進一步擴內(nèi)需，滿足合理消費融資需求，重點擴大有效投資。年內(nèi)提前下達1000億元中央預算內(nèi)投資計劃和1000億元兩重項目清單，明年將繼續(xù)發(fā)行超長期國債并優(yōu)化投向，適當擴大專項債用作資本金比例，預計撬動1.1-1.3萬億增量信貸需求，支撐短期信貸投放。(3)小微企業(yè)融資協(xié)調(diào)機制疊加地產(chǎn)政策放寬，企業(yè)融資困境有望緩解，房企流動性有望回升，利好銀行資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化。

財政部發(fā)布會出臺化債、補資本、穩(wěn)地產(chǎn)等增量財政政策加大逆周期調(diào)節(jié)：(1)專項債額度大增支持地方化債，銀行長期有望受益地方經(jīng)濟改善。擬一次性額外增加較大規(guī)模債務限額置換隱債，據(jù)宏觀團隊預計，未來3年每年約有2萬億債務置換額度，測算減少地方利息支出1260億元，影響大行息差-6BP,中長期銀行有望受益于地方風險加速出清、經(jīng)濟基本面改善。(2)明確發(fā)行特別國債補充國有大型銀行核心一級資本，增強銀行信貸投放和風險抵御能力。本次資本補充可能采取配股等市場化方式由匯金注入，預計補充規(guī)模1-1.5萬億，大行核心一級資本充足率提升至13.26%-13.74%,撬動增量信貸10.6-15.2萬億元，并為參與化債提供資本支撐，有利于解決內(nèi)源資本補充受限下大行資本補充問題，更好發(fā)揮金融服務實體經(jīng)濟主力軍作用，促進五篇大文章等重點領域信貸投放。  (3)穩(wěn)地產(chǎn)政策繼續(xù)，利好銀行資產(chǎn)質(zhì)量。綜合運用專項債、專項資金和稅收政策支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，研究允許專項債用于回收閑置存量儲備、收購存量房等?？紤]到今年后3個月各地仍有2.3萬億元專項債資金可用以及專項債限額提高，資金運用空間較大，協(xié)同已落地貨幣政策，房企還款能力有望進一步增強。中長期仍需關注房企銷售情況。

投資建議：一攬子增量政策出臺，加大逆周期調(diào)節(jié)。地方政府債務風險化解力度加大，銀行參與債務置換短期息差略受拖累，長期受益于不良資產(chǎn)出清和地方經(jīng)濟基本面改善。發(fā)行特別國債補充國有大行資本，增強大行信貸投放和風險抵御能力。地產(chǎn)政策優(yōu)化進一步加速商品房去庫存，改善房企流動性，有助銀行資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化。我們繼續(xù)看好銀行板塊配置價值，維持推薦評級。個股方面，推薦工商銀行(601398)、建設銀行(601939)、郵儲銀行(601658)、江蘇銀行(600919)、常熟銀行(601128)。

風險提示：經(jīng)濟增速不及預期導致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風險；利率持續(xù)下行導致凈息差承壓的風險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——“央企老大哥”帶頭，中國能建跟進，回購增持示范效應擴散，近500家央企控股上市公司中誰將接力？

(記者 王曉波)

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。