每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 梁梟    

主營(yíng)混凝土預(yù)制樁和管片產(chǎn)品的寧波中淳高科股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中淳高科）正在申報(bào)上交所主板IPO。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，公司從2021年2月開始披露招股說明書（預(yù)披露）文件，至2023年3月獲得上交所受理，期間擬使用募集資金投入金額經(jīng)歷兩次變化，由12.97億元、12.80億元進(jìn)一步變?yōu)?.72億元。

值得一提的是，根據(jù)中淳高科今年6月最新披露的審核問詢函回復(fù)，上海中淳節(jié)能環(huán)保預(yù)制樁生產(chǎn)線技改項(xiàng)目、溫州中淳節(jié)能環(huán)保型預(yù)制樁生產(chǎn)線改擴(kuò)建項(xiàng)目、余姚中淳年產(chǎn)150萬米節(jié)能環(huán)保預(yù)制樁項(xiàng)目等項(xiàng)目陸續(xù)建成投產(chǎn)。而上述三個(gè)項(xiàng)目正是中淳高科此次IPO的募投項(xiàng)目。募投項(xiàng)目已建成投產(chǎn)，公司是否還有募資的合理性和必要性？

多個(gè)募投項(xiàng)目已建成投產(chǎn)

2020年—2022年，中淳高科分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.63億元、33.81億元和34.05億元，其中預(yù)制樁產(chǎn)品的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為91.85%、93.47%及89.44%，是公司收入主要來源。

圖片來源：招股說明書（申報(bào)稿）截圖

2023年3月披露的招股說明書（申報(bào)稿）顯示，此次中淳高科擬向5個(gè)募投項(xiàng)目投入7.72億元募集資金，其中3個(gè)項(xiàng)目為預(yù)制樁生產(chǎn)線建設(shè)及改擴(kuò)建項(xiàng)目：節(jié)能環(huán)保型預(yù)制樁生產(chǎn)線改擴(kuò)建項(xiàng)目，由溫州中淳高科樁業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱溫州中淳）實(shí)施，建設(shè)期2年，將新增年產(chǎn)能165萬米；年產(chǎn)150萬米節(jié)能環(huán)保預(yù)制樁項(xiàng)目，由余姚中淳高科樁業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱余姚中淳）實(shí)施，建設(shè)期24個(gè)月；節(jié)能環(huán)保預(yù)制樁生產(chǎn)線技改項(xiàng)目，由上海中淳高科樁業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱上海中淳）實(shí)施，建設(shè)期18個(gè)月，將新增年產(chǎn)能120萬米。

截至2022年12月31日，上述3個(gè)項(xiàng)目均為在建工程，工程進(jìn)度分別為66.08%、9.68%和58.32%。

最新披露的第一輪審核問詢函回復(fù)顯示，溫州中淳生產(chǎn)線改擴(kuò)建項(xiàng)目、余姚中淳年產(chǎn)150萬米項(xiàng)目的項(xiàng)目狀態(tài)均為“已建”，僅上海中淳節(jié)能環(huán)保預(yù)制樁生產(chǎn)線技改項(xiàng)目為“在建”，但該項(xiàng)目一期已于2021年投產(chǎn)。

此外記者注意到，中淳高科在2021年披露的兩份招股材料中，均將年產(chǎn)380萬米節(jié)能環(huán)保預(yù)制樁項(xiàng)目列入募投項(xiàng)目，由公司全資子公司寧波中淳建材科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱中淳建材）建設(shè)，投入金額3.08億元，是除了“補(bǔ)充流動(dòng)資金及歸還銀行貸款”之外投資金額最大的募投項(xiàng)目。

不過，2023年3月，公司申報(bào)IPO獲得受理時(shí)，將該項(xiàng)目剔除出募投項(xiàng)目之列，是中淳高科擬募集資金相比2021年大幅下降的重要因素。在審核問詢函回復(fù)中，公司將年產(chǎn)380萬米節(jié)能環(huán)保預(yù)制樁描述為“在建項(xiàng)目”。

天眼查信息顯示，中淳建材于2024年6月發(fā)生股權(quán)變更，中淳高科退出股東行列，將其100%股份轉(zhuǎn)讓給阿能集團(tuán)有限公司。

根據(jù)中淳高科披露，由中淳建材負(fù)責(zé)實(shí)施的年產(chǎn)380萬米節(jié)能環(huán)保預(yù)制樁項(xiàng)目已經(jīng)通過投資項(xiàng)目備案、環(huán)評(píng)批復(fù)、節(jié)能審查意見等審批程序。但就為何會(huì)將該項(xiàng)目移出募投項(xiàng)目之列、為何會(huì)轉(zhuǎn)讓實(shí)施主體中淳建材股權(quán)、項(xiàng)目是否還會(huì)繼續(xù)建設(shè)等問題，中淳高科尚未在目前的招股材料內(nèi)說明。

2020年—2022年，中淳高科的預(yù)制樁產(chǎn)能分別為1681.30萬米、1967.30萬米、2038.80萬米，產(chǎn)能利用率分別為93.80%、90.47%、83.54%，產(chǎn)能逐年提升但產(chǎn)能利用率逐年下降。不過公司表示，公司預(yù)制樁產(chǎn)品的產(chǎn)能已基本達(dá)到滿負(fù)荷運(yùn)作狀態(tài)，在現(xiàn)有產(chǎn)能下，產(chǎn)量繼續(xù)提升的空間有限。

前五大客戶歷年銷售金額變動(dòng)較大

中淳高科下游客戶主要為工程建設(shè)單位（業(yè)主單位）或施工企業(yè)（施工單位）。2020年—2022年，中淳高科對(duì)前五大客戶銷售金額分別為6.29億元、7.16億元和5.29億元，銷售占比合計(jì)為21.24%、21.17%和15.53%。

記者注意到，2020年—2022年，公司前五大客戶名單以及銷售金額變動(dòng)較大，招股說明書（申報(bào)稿）顯示，三年間，共有9名客戶先后位列各年度前五大客戶名單，其中有4家客戶被描述為“與公司長(zhǎng)期保持合作，銷售金額根據(jù)項(xiàng)目需求變動(dòng)”。

“與公司長(zhǎng)期保持合作”的客戶中，對(duì)中國(guó)建筑（SH601668，股價(jià)6.23元，市值2592億元）及其子公司銷售金額分別為5650.69萬元、1.82億元、7099.80萬元；對(duì)中國(guó)中鐵（SH601390，股價(jià)6.53元，市值1616億元）及其子公司2020年銷售金額為1.07億元，其位列第三大客戶，2021年降為第七大客戶，2022年則位列前二十大客戶之外。

此外，還有部分主要客戶與中淳高科合作時(shí)間開始于2021年，包括浙江萬堅(jiān)建設(shè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱浙江萬堅(jiān)）、浙江鴻晨建設(shè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱浙江鴻晨）等。2022年，浙江萬堅(jiān)位列公司第一大客戶，銷售金額1.69億元；浙江鴻晨位列公司第三大客戶，銷售金額8725.10萬元。2023年，中淳高科對(duì)浙江萬堅(jiān)、浙江鴻晨的銷售額分別為1.74億元、6735.71萬元，二者仍是公司銷售的主要客戶。

值得一提的是，浙江萬堅(jiān)成立于2020年11月，次年即與中淳高科合作，并于2022年因?qū)幉ㄊ蟹罨瘏^(qū)醫(yī)療健康綜合體等項(xiàng)目，成為公司第一大客戶。

不過記者注意到，截至2024年5月31日，中淳高科在手訂單前十大客戶名單中，并沒有浙江萬堅(jiān)、浙江鴻晨?jī)纱罂蛻簟?/p>

按照中淳高科披露，截至2021年—2023年末及2024年5月末，公司預(yù)制樁在手訂單分別為6.47億元、6.65億元、5.01億元和5.74億元。中淳高科表示，公司預(yù)制樁產(chǎn)品的交付周期較短，目前在手訂單主要能反映一個(gè)季度內(nèi)的產(chǎn)品需求情況，各期末預(yù)制樁在手訂單金額較為穩(wěn)定；因此，公司在手訂單較為充足，有利于產(chǎn)品銷售持續(xù)增長(zhǎng)。

凈利潤(rùn)尚未恢復(fù)到2020年水平

過去幾年，中淳高科營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)水平則出現(xiàn)波動(dòng)下降。2020年—2022年，中淳高科歸母凈利潤(rùn)分別為2.17億元、9745.98萬元和1.09億元，相比2020年，公司2021年、2022年歸母凈利潤(rùn)降幅為50%左右。

根據(jù)更新后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2023年，中淳高科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為40.34億元、1.84億元，雖然收入相比2020年增長(zhǎng)了約10億元，但凈利潤(rùn)仍未恢復(fù)到2020年水平。

公司凈利潤(rùn)水平與毛利率有一定關(guān)系。2020年—2022年，中淳高科主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為16.39%、10.81%和11.80%，2023年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率提升至13.50%。

中淳高科表示，2021年，由于主要原材料價(jià)格均大幅上漲，公司產(chǎn)品毛利率較低，2022年至今，隨著原材料價(jià)格的回落，公司產(chǎn)品毛利率已呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。

另外，相比預(yù)制樁產(chǎn)品，另一主營(yíng)產(chǎn)品管片的毛利率相對(duì)較高，管片業(yè)務(wù)大幅下滑也是公司凈利潤(rùn)下降的原因之一。2020年—2022年，公司管片收入分別為1.76億元、332.53萬元、4862.03萬元。

圖片來源：招股說明書（申報(bào)稿）截圖

中淳高科表示，公司管片主要應(yīng)用于寧波市軌道交通工程，其銷售情況受到區(qū)域軌道交通建設(shè)規(guī)劃的重大影響。2021年，由于寧波市軌道交通3號(hào)線、4號(hào)線、5號(hào)線建設(shè)基本完工，而3號(hào)線延伸、6號(hào)線一期、7號(hào)線、8號(hào)線一期、1號(hào)線西延、4號(hào)線延伸等多個(gè)軌道交通項(xiàng)目仍在規(guī)劃中尚未開始建設(shè)，公司管片業(yè)務(wù)的生產(chǎn)銷售有所停滯，削弱了公司的毛利表現(xiàn)。

對(duì)于業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性，中淳高科認(rèn)為，2023年，隨著外部不利因素逐漸消除，管片業(yè)務(wù)收入提升，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較上年已有較大幅度提升，持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)較小。

但鑒于前期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，公司仍提示了毛利率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，若未來面臨原材料價(jià)格上漲，而產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格沒有同步上漲、區(qū)域內(nèi)軌道交通建設(shè)放緩等不利情況，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率有可能下降，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

對(duì)于IPO相關(guān)事宜，10月14日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次致電中淳高科并發(fā)送了采訪郵件，但電話無人接聽，截至發(fā)稿郵件也未獲回復(fù)。

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