每經(jīng)記者 王帆    每經(jīng)編輯 梁梟    

從“淘品牌”御泥坊面膜起家，再到轉(zhuǎn)型國(guó)際品牌的中國(guó)電商代運(yùn)營(yíng)，水羊股份（300740.SZ，股價(jià)14.61元，市值56.74億元）如今野心更大，想要做“新晉高奢美妝品牌管理集團(tuán)”。

水羊股份近日晚間發(fā)布的投資者調(diào)研記錄顯示，已于近期完成對(duì)美國(guó)RéVive（以下簡(jiǎn)稱RV）品牌的收購(gòu)簽約。這是公司近兩年多時(shí)間內(nèi)，收購(gòu)的第三個(gè)國(guó)際高端品牌。RV產(chǎn)品定價(jià)頗高，最高端的單品達(dá)到2000美元（約合人民幣1.4萬(wàn)元）。

在美妝行業(yè)進(jìn)入存量時(shí)代、高端化妝品增長(zhǎng)遇阻的背景下，水羊股份高端化和國(guó)際化戰(zhàn)略，一方面體現(xiàn)了逆勢(shì)而行的魄力，但一方面仍略顯冒險(xiǎn)。

水羊股份相關(guān)高管也在調(diào)研會(huì)議上坦承看到了市場(chǎng)對(duì)高端品牌的擔(dān)憂，但公司認(rèn)為高奢品牌的最核心用戶不會(huì)受到外部環(huán)境波動(dòng)的影響。時(shí)尚產(chǎn)業(yè)分析師唐小唐向記者分析稱：“目前在國(guó)內(nèi)高奢護(hù)膚品市場(chǎng)，頭部品牌都是靠長(zhǎng)期的投入，獲得了長(zhǎng)久的品牌效應(yīng)。如果企業(yè)沒(méi)有強(qiáng)大且持續(xù)的盈利能力和現(xiàn)金流去支撐，高端品牌要取得成功就比較困難。”

產(chǎn)品單價(jià)最高超萬(wàn)元

水羊股份本次收購(gòu)的RV品牌成立于1997年，是一個(gè)具有科技先鋒背景的美國(guó)高奢護(hù)膚品牌。這是公司繼2022年收購(gòu)法國(guó)EviDenS de Beauté伊菲丹（以下簡(jiǎn)稱EDB）、近期完成收購(gòu)法國(guó)佩爾赫喬（以下簡(jiǎn)稱PA）完整的所有權(quán)之后，納入的第三個(gè)國(guó)際高端護(hù)膚品牌。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢到，RV品牌在國(guó)內(nèi)電商平臺(tái)的主要銷(xiāo)售渠道是天貓海外旗艦店，該店目前擁有約10萬(wàn)名粉絲，暢銷(xiāo)單品主要是單價(jià)4999元的“口水精華”（30毫升裝）（券后價(jià)，下同）、單價(jià)2560元的“一夜回春”精華油（30毫升裝）。

根據(jù)水羊股份披露，RV品牌共有8條產(chǎn)品線，主要的價(jià)格是300美元（約合人民幣2100元）左右，最高端的單品達(dá)到2000美元（約合人民幣1.4萬(wàn)元）。該品牌在歐美市場(chǎng)獲得了較高的認(rèn)可度。在線下渠道方面，全美一共進(jìn)駐超過(guò)100家百貨商場(chǎng)，其中包括了美國(guó)幾乎全部的核心超高端渠道；除美國(guó)市場(chǎng)外，RV品牌在英國(guó)進(jìn)入了哈羅德百貨；在中國(guó)目前才剛起步，但也已經(jīng)進(jìn)入了北京SKP、西安SKP、香港DFS等高端渠道；線上方面，RV品牌通過(guò)獨(dú)立站、第三方電商平臺(tái)進(jìn)行銷(xiāo)售。

圖片來(lái)源：天貓手機(jī)App截圖

目前，RV品牌的全球GMV（成交總額）大約在7000萬(wàn)美元到8000萬(wàn)美元（約合人民幣4.9億元到5.6億元），其中北美大約貢獻(xiàn)了超過(guò)60%的營(yíng)收，中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)占比還比較低，約為10%。水羊股份認(rèn)為，該品牌未來(lái)在中國(guó)的增長(zhǎng)潛力非常大。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，由于本次交易規(guī)模沒(méi)有達(dá)到相應(yīng)的披露標(biāo)準(zhǔn)，并且簽署了保密條款，因此水羊股份暫未披露具體的交易價(jià)格，但公司表示，本次交易估值比EDB要低一些，“是一次非常有性價(jià)比的交易”。可以參考水羊股份2022年收購(gòu)EDB的價(jià)格，90.05%股權(quán)作價(jià)4950萬(wàn)歐元，即全部股權(quán)估值不到5500萬(wàn)歐元（約合人民幣4.2億元）。

針對(duì)上市公司與RV品牌的協(xié)同問(wèn)題，水羊股份董事會(huì)秘書(shū)吳小瑾在調(diào)研會(huì)上表示，一方面將對(duì)品牌的美國(guó)業(yè)務(wù)做進(jìn)一步賦能，包括水羊的全球供應(yīng)鏈、全球研發(fā)的協(xié)同復(fù)用；另一方面，將結(jié)合RV的美國(guó)獨(dú)立站，依托水羊在電商運(yùn)營(yíng)商的能力，大力發(fā)展品牌在美國(guó)的電商業(yè)務(wù)。

此外，“最重要的還是如何大力拓展品牌在中國(guó)地區(qū)的業(yè)務(wù)發(fā)展”。市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，RV品牌絕大部分產(chǎn)品在美國(guó)生產(chǎn)，目前正在積極地推進(jìn)產(chǎn)品在中國(guó)備案，目前共有5款產(chǎn)品已經(jīng)獲得備案。渠道方面，未來(lái)RV將會(huì)復(fù)用EDB等品牌在國(guó)內(nèi)的高端渠道資源。

是否具備運(yùn)營(yíng)高端品牌的“鈔能力”？

縱觀國(guó)內(nèi)美妝上市企業(yè)，旗下幾乎是清一色大眾品牌。而高端乃至高奢護(hù)膚品市場(chǎng)基本為國(guó)際美妝集團(tuán)所占據(jù)。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，按照今年上半年水羊股份約23億元的營(yíng)業(yè)收入，在國(guó)內(nèi)美妝企業(yè)排名第七位。

本次收購(gòu)RV之后，水羊股份在會(huì)上表示，公司初步構(gòu)建出“一家初步全球化的新晉高奢美妝品牌管理集團(tuán)”的標(biāo)簽。如此看來(lái)，水羊股份在國(guó)際化和高端化上，走得明顯比其他國(guó)內(nèi)同行“大膽”。

在時(shí)尚產(chǎn)業(yè)分析師唐小唐看來(lái)，在當(dāng)下的環(huán)境之下，美妝企業(yè)都有擴(kuò)張的野心。“頭部的國(guó)內(nèi)美妝品牌珀萊雅、韓束都還在高增長(zhǎng)階段，他們暫且不需要大規(guī)模對(duì)外收購(gòu)。但對(duì)水羊股份這類(lèi)處于行業(yè)中游的企業(yè)來(lái)說(shuō)，它們更有尋找新增長(zhǎng)曲線的焦慮，因此我們才看到水羊股份兩年多時(shí)間內(nèi)有三次對(duì)外收購(gòu)。”他說(shuō)道。

水羊股份的“焦慮”，在于傳統(tǒng)主力品牌業(yè)績(jī)不振。在2023年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，公司高管曾反思稱，十年前御泥坊的業(yè)績(jī)主要是來(lái)自渠道流量紅利，不來(lái)自品牌，并表示御泥坊“全年收入規(guī)模有所下降”“調(diào)整過(guò)程比較漫長(zhǎng)”。

通過(guò)對(duì)外收購(gòu)高奢品牌，并加大其在中國(guó)市場(chǎng)拓展，水羊股份一定程度上嘗到了“甜頭”，以EDB為例，2023年收購(gòu)后的第一個(gè)完整年度，EDB全球整體實(shí)現(xiàn)約100%的增速，全球GMV首次突破10億元人民幣。

不過(guò)，當(dāng)下消費(fèi)趨于謹(jǐn)慎，連國(guó)際巨頭都在“喊難”中國(guó)高端美妝市場(chǎng)。以頂奢品牌La Prairie（萊珀妮）為例，據(jù)母公司拜爾斯道夫今年上半年財(cái)報(bào)，萊珀妮中國(guó)地區(qū)銷(xiāo)售額下滑6%，海南免稅渠道下滑15%。而萊珀妮正是水羊股份所言RV品牌的對(duì)標(biāo)品牌。頭部品牌都抵擋不了外部環(huán)境影響，規(guī)模更小的RV品牌又如何避免？

對(duì)此，水羊股份高管在10月13日圍繞集團(tuán)高端化戰(zhàn)略的電話會(huì)上回應(yīng)稱，在環(huán)境下行的時(shí)候，可選用戶、非核心用戶會(huì)減少，但高端高奢品牌的最核心用戶不會(huì)受到外部環(huán)境波動(dòng)的影響，核心用戶是持續(xù)穩(wěn)定的，而且復(fù)購(gòu)率高。“高奢品牌的構(gòu)建和高奢品牌集團(tuán)的打造，是一個(gè)持續(xù)且相對(duì)長(zhǎng)期的過(guò)程，而高奢品牌首要任務(wù)是做長(zhǎng)期品牌資產(chǎn)的投入和建設(shè)，所以業(yè)績(jī)確實(shí)不可能像大眾品牌一樣快速地釋放。”

品牌投入的代價(jià)顯著。今年上半年，水羊股份營(yíng)業(yè)收入與上年同期持平，但歸母凈利潤(rùn)同比下滑25.74%。公司稱主要原因是公司聚焦品牌資產(chǎn)建設(shè)，力求實(shí)現(xiàn)品牌勢(shì)能放大與品牌長(zhǎng)期發(fā)展，加大了主要品牌的品牌種草、市場(chǎng)投放等相關(guān)費(fèi)用支出。水羊股份上半年銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)15.86%，遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)收入0.14%的增幅。

“目前在國(guó)內(nèi)高奢護(hù)膚品市場(chǎng)，頭部的海藍(lán)之謎、萊珀妮等品牌都是靠長(zhǎng)期的投入，獲得了長(zhǎng)久的品牌效應(yīng)，小眾的高奢護(hù)膚品牌在規(guī)模上還是存在劣勢(shì)。企業(yè)要把收購(gòu)的高奢品牌運(yùn)營(yíng)好，關(guān)鍵在于是否有足夠的資金實(shí)力，投入去做品牌建設(shè)。如果企業(yè)沒(méi)有強(qiáng)大且持續(xù)的盈利能力和現(xiàn)金流去支撐，要取得成功就比較困難。”唐小唐分析道。