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據(jù)證券時報20日報道，天風(fēng)國際證券分析師郭明錤最新發(fā)布英偉達Blackwell GB200芯片的產(chǎn)業(yè)鏈訂單信息顯示，目前微軟是全球最大的GB200客戶，今年第四季度訂單量激增3~4倍，訂單量超過其他所有云服務(wù)商的總和。

郭明錤在新報告中表示，英偉達Blackwell芯片的產(chǎn)能擴張預(yù)計在2024年第四季度初啟動?？紤]到良品率和測試效率，預(yù)計2024年第四季度的出貨量將在15萬到20萬塊之間，預(yù)計2025年第一季度出貨量將顯著增長200%到250%，達到50萬到55萬塊。

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這意味著，英偉達可能僅需幾個季度就能實現(xiàn)百萬臺的銷量目標。英偉達創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛在此前的采訪中表示，公司即將推出的Blackwell芯片已全面投產(chǎn)、需求“瘋狂”。

目前，微軟是采購Blackwell GB200最為積極的客戶。除了原定用于測試的2024年第四季度GB200 NVL36訂單外，微軟最近計劃在英偉達DGX GB200 NVL72（也稱為參考設(shè)計）進入大規(guī)模生產(chǎn)（2025年第二季度中期）之前，獲得定制的GB200 NVL72單元。

微軟在2024年第四季度的Blackwell GB200訂單量已從之前的300~500個機柜（主要為NVL36）激增至約1400~1500個機柜，其中約70%為NVL72，最高增幅達400%。后續(xù)訂單將主要集中在NVL72。

據(jù)郭明錤更新的產(chǎn)業(yè)鏈訂單信息，微軟最近已與關(guān)鍵組件供應(yīng)商討論了2024年第四季度產(chǎn)能擴展（約為原產(chǎn)能的1.5倍到2倍或更多），并準備提前備貨。

富士康和廣達負責(zé)交付微軟的Blackwell系統(tǒng)，根據(jù)兩家公司的調(diào)查，微軟的Blackwell GB200訂單量遙遙領(lǐng)先其他云服務(wù)提供商，據(jù)說該公司正在迅速擴展其AI計算能力。

微軟計劃優(yōu)先在低溫數(shù)據(jù)中心（如美國華盛頓州、加拿大魁北克市、芬蘭赫爾辛基等）部署B(yǎng)lackwell GB200，以主動緩解因冷卻系統(tǒng)優(yōu)化時間不足可能帶來的潛在影響。其他云服務(wù)提供商的訂單包括，亞馬遜在2024年第四季度的300—400機柜GB200 NVL36訂單，以及Meta專注于Ariel而非Bianca的架構(gòu)，訂單量都顯著低于微軟。

值得一提的是，微軟Azure官方賬號近日在社交平臺上發(fā)文稱，公司已經(jīng)拿到了搭載英偉達Blackwell GB200超級芯片的AI服務(wù)器，成為全球云服務(wù)供應(yīng)商中首個用上Blackwell體系的公司。郭明錤稱，微軟的Blackwell GB200關(guān)鍵組件供應(yīng)商計劃于2024年第四季度開始大規(guī)模生產(chǎn)和出貨，這將比其他云服務(wù)提供商更早地促進其供應(yīng)鏈表現(xiàn)。

市場層面，英偉達股價持續(xù)狂飆，本周再度創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)累計漲幅已高達186.5%，最新總市值已攀升至3.39萬億美元（約合人民幣24萬億元）。

圖為英偉達股價周線走勢圖。

盡管漲幅驚人，但多家華爾街機構(gòu)對英偉達的展望仍非常樂觀。其中，美國銀行分析師Vivek Arya、Duksan Jang等表示，買入英偉達是“一代人才有的一次的機會”，當(dāng)前英偉達的估值仍具有吸引力，因其2025年的PEG指標（市盈率/同比每股收益復(fù)合增長率）僅為0.6倍，遠低于“美股科技七巨頭”中其它公司1.9倍的均值。

美國銀行預(yù)計，英偉達2025~2026財年的每股收益（EPS）將繼續(xù)上漲13%～20%，并將英偉達的目標價上調(diào)至190美元。預(yù)計到2027年，英偉達的每股收益將漲至原先的5倍以上，達到5.67美元，屆時市盈率將降至更溫和的24倍。

億萬富翁投資者、杜肯家族辦公室（Duquesne Family Office）的創(chuàng)始人斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）周三表示，他今年早些時候拋售英偉達股票的決定是一個“重大錯誤”。

德魯肯米勒現(xiàn)年71歲，當(dāng)前身價約為69億美元，是全世界最富有的500人之一。之前，他作為喬治·索羅斯的得力助手，曾管理索羅斯的量子基金，并曾在1992年幫助索羅斯一舉擊潰英鎊。

“在我的投資生涯中，我犯過很多錯誤，其中之一就是我以大約800-950美元的價格賣掉了所有的英偉達。”德魯肯米勒在接受媒體采訪時表示。德魯肯米勒的言論并未反映英偉達今年6月開始實施的10比1股票拆分。按拆股調(diào)整后的價格計算，他的賣出價應(yīng)該在80美元到95美元之間。

本周，美股牛市進入第三年。在科技股估值已經(jīng)偏高的情況下，美股能否繼續(xù)上漲，某種程度上取決于科技巨頭們的業(yè)績表現(xiàn)。

根據(jù)FactSet數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前華爾街預(yù)計標普500指數(shù)成分股公司在第三季度的盈利將同比增長4.7%，遠低于上一季度的7.9%，為四個季度以來的最低增幅。

具體來看，在標普500指數(shù)的11個行業(yè)中有9個行業(yè)的EPS預(yù)期出現(xiàn)下調(diào)，其中能源行業(yè)下調(diào)幅度達到19.2%，材料行業(yè)的預(yù)期下調(diào)幅度為9.4%，信息技術(shù)成為僅有的預(yù)期上調(diào)的行業(yè)。

展望三季報中科技巨頭們的表現(xiàn)，分析師認為，從盈利預(yù)期看，信息技術(shù)和通訊服務(wù)仍或為三季度美股增速最為強勁的板塊，或繼續(xù)支持美股走強。因而本輪科技股的反彈究竟是美股持續(xù)輪動中的一個短暫補漲還是長期反彈的開始，此次美股財報季中科技股的成績單將給市場答案。

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