熱點(diǎn)事件：（1）10 月 20 日，23 家 A 股上市公司先后披露公告表示，公司或控股股東已與銀行簽訂貸款協(xié)議或取得貸款承諾函，將使用貸款資金用于回購(gòu)或增持，涉及資金總額超110 億元。表明首批回購(gòu)增持案例正式落地，此前一行一局一會(huì)下發(fā)通知，明確首期 3000億元回購(gòu)增持再貸款進(jìn)入落地階段，年利率 1.75%，期限 1 年，可視情況展期。（2）10 月 18日，證監(jiān)會(huì)同意 20 家證券、基金公司申請(qǐng)互換便利，首批申請(qǐng)額度已超 2000 億元，央行將根據(jù)參與機(jī)構(gòu)需求正式啟動(dòng)操作，支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

【互換便利增量資金助力資本市場(chǎng)穩(wěn)定】?jī)纱髣?chuàng)新貨幣政策工具是監(jiān)管層支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的重要工具，具有貢獻(xiàn)增量資金、改善市場(chǎng)流動(dòng)性的作用，同時(shí)也是提振投資者信心的重要舉措。創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司通過(guò)資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動(dòng)性，這項(xiàng)政策將大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力，機(jī)構(gòu)申請(qǐng)的 2000 億元額度本質(zhì)是央行授信，由金融機(jī)構(gòu)擇機(jī)使用，是潛在的增量資金，會(huì)持續(xù)為資本市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。此外，明確抵押品來(lái)源和投資資產(chǎn)的投向，將確保該項(xiàng)創(chuàng)新工具能夠被合理、合規(guī)使用，可用質(zhì)押品包括債券、股票 ETF、滬深 300 成分股和公募 REITs 等，折扣率根據(jù)質(zhì)押品風(fēng)險(xiǎn)特征分檔設(shè)置，而獲取的資金只能投向資本市場(chǎng)，用于股票、股票 ETF 的投資和做市，將有效推動(dòng)了非銀機(jī)構(gòu)增量資金入市，為市場(chǎng)穩(wěn)定健康的

上漲提供一定保障。

【回購(gòu)增持貸款落地，改善利益分配格局】股票回購(gòu)增持專項(xiàng)再貸款的落地，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購(gòu)和增持股票，將上市公司股東和中小投資者利益進(jìn)一步綁定，改善投資者預(yù)期的重要舉措，隨著上市公司和主要股東使用更多資金參與回購(gòu)和增持，將更有能力和意愿做好市值管理，維護(hù)多方利益，形成股東權(quán)益、上市公司市值和股東結(jié)構(gòu)優(yōu)化這三個(gè)層面的正循環(huán)和正反饋，在不斷提升上市公司的中長(zhǎng)期投資價(jià)值的同時(shí)，提升投資者的投資收益和獲得感。

【助力紅利資產(chǎn)價(jià)值重估】“股票回購(gòu)增持再貸款”政策中商業(yè)銀行的貸款利率為 2.25%，“互換便利”政策中的利率預(yù)計(jì)在 2%附近，目前以銀行、煤炭公司為代表的高股息資產(chǎn)，當(dāng)前的股息率多數(shù)超過(guò) 5%水平，通過(guò)兩種金融政策，上市公司層面可以通過(guò)低息的方式獲得股票的增持和回購(gòu)，金融機(jī)構(gòu)層面可以通過(guò)低息的方式投資有更高回報(bào)的高股息資產(chǎn)，兩者均可以實(shí)現(xiàn)“套息效益”從而獲得更高的投資回報(bào)。結(jié)合到紅利資產(chǎn)本身較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性，盈利穩(wěn)定性逐步提高，近幾年高層政策也一直推動(dòng)上市公司的市值管理、提高分紅比例及加大分紅頻次的等舉措，紅利資產(chǎn)邏輯愈加凸顯，從當(dāng)前降息刺激經(jīng)濟(jì)的低利率環(huán)境來(lái)看，高股息和持續(xù)性符合資金配置的偏好。

隨著兩大工具的落地，政策的高效及針對(duì)性等特征將逐步被市場(chǎng)認(rèn)可，有望從根本上提振市場(chǎng)信心，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期?？蓢@上述線索布局相關(guān)指數(shù)：紅利低波 50ETF(159547)，場(chǎng)外聯(lián)接(A類：021482；C類：021483)；與紅利質(zhì)量ETF（159758），場(chǎng)外聯(lián)接(A類：016440；C類：016441)