每經(jīng)編輯 盧祥勇    

中國(guó)人民銀行網(wǎng)站10月21日消息，中國(guó)人民銀行發(fā)布證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）操作結(jié)果公告。

公告顯示，為更好發(fā)揮證券基金機(jī)構(gòu)穩(wěn)市作用，人民銀行開展了證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利首次操作。本次操作金額500億元，采用費(fèi)率招標(biāo)方式，20家機(jī)構(gòu)參與投標(biāo)，最高投標(biāo)費(fèi)率50bp，最低投標(biāo)費(fèi)率10bp，中標(biāo)費(fèi)率為20bp。

日前，中國(guó)人民銀行創(chuàng)設(shè)了證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）。為保障工具操作順利開展，10月18日，中國(guó)人民銀行與中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）相關(guān)工作的通知》，向參與互換便利操作各方明確業(yè)務(wù)流程、操作要素、交易雙方權(quán)利義務(wù)等內(nèi)容。

中國(guó)人民銀行委托特定的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商（中債信用增進(jìn)公司），與符合行業(yè)監(jiān)管部門條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司開展互換交易?；Q期限1年，可視情展期。互換費(fèi)率由參與機(jī)構(gòu)招投標(biāo)確定。可用質(zhì)押品包括債券、股票ETF、滬深300成分股和公募REITs等，折扣率根據(jù)質(zhì)押品風(fēng)險(xiǎn)特征分檔設(shè)置。通過(guò)這項(xiàng)工具獲取的資金只能投向資本市場(chǎng)，用于股票、股票ETF的投資和做市。

目前獲準(zhǔn)參與互換便利操作的證券、基金公司有20家，首批申請(qǐng)額度已超2000億元。即日起，中國(guó)人民銀行將根據(jù)參與機(jī)構(gòu)需求正式啟動(dòng)操作，支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

10月18日晚間，多家券商發(fā)布相關(guān)公告稱，收到證監(jiān)會(huì)關(guān)于參與互換便利有關(guān)事項(xiàng)的《復(fù)函》。一些券商披露了證監(jiān)會(huì)《復(fù)函》的具體內(nèi)容?！稄?fù)函》顯示，券商應(yīng)當(dāng)按月向中國(guó)證監(jiān)會(huì)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管司和地方證監(jiān)局報(bào)送互換便利資金運(yùn)用情況。

華金證券固收分析師牛逸向每經(jīng)記者表示：“整體來(lái)看，本次SFISF的適時(shí)推出，有望改善券商的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，降低集中度風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)互換、質(zhì)押、補(bǔ)倉(cāng)等一系列設(shè)置也有助于券商參與共同助力市場(chǎng)穩(wěn)定、降低波動(dòng)?！?/span>

10月10日，央行發(fā)布公告稱，創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，簡(jiǎn)稱SFISF）”工具，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司以債券、股票ETF、滬深300成份股等資產(chǎn)為抵押，從人民銀行換入國(guó)債、央行票據(jù)等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)。公告顯示，首期操作規(guī)模為5000億元，視情可進(jìn)一步擴(kuò)大操作規(guī)模。

此前，在9月24日的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝表示，將創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場(chǎng)，“互換便利”為其中一項(xiàng)。

潘功勝透露，計(jì)劃互換便利首期操作規(guī)模是5000億元，未來(lái)可視情況擴(kuò)大規(guī)模。只要做得好，“第一期5000億元，還可以再來(lái)5000億元，甚至可以搞第三個(gè)5000億元”。

10月21日，中信證券點(diǎn)評(píng)互換便利及再貸款政策指出，2024年10月18日，支持資本市場(chǎng)發(fā)展的互換便利和股票回購(gòu)增持再貸款兩項(xiàng)創(chuàng)新貨幣政策工具正式啟用，前者將大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展；后者鼓勵(lì)上市公司和主要股東回購(gòu)增持股票，引入中長(zhǎng)期資金，完善資本市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制。長(zhǎng)期來(lái)看，兩項(xiàng)政策料將有效地提振投資者信心、提升上市公司股東回報(bào)和推動(dòng)資本市場(chǎng)良性發(fā)展。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)，國(guó)泰君安證券非銀金融行業(yè)首席分析師劉欣琦表示，推出互換便利的目的在于提振資本市場(chǎng)，促進(jìn)資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，從而改善社會(huì)預(yù)期、提振需求。劉欣琦認(rèn)為，互換便利預(yù)計(jì)將大幅提升非銀機(jī)構(gòu)的股票增持能力，有望帶來(lái)數(shù)千億增量資金，提升市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

對(duì)于此次互換便利的質(zhì)押率設(shè)置，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不超過(guò)90%的質(zhì)押率上限定的比較高。

對(duì)此，華金證券固收分析師牛逸向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，本次質(zhì)押率設(shè)置符合實(shí)際情況，“本次SFISF質(zhì)押率設(shè)定不超過(guò)90%，考慮到質(zhì)押品包括AAA債券、ETF、股票及公募ETF，實(shí)際各類質(zhì)押品質(zhì)押率應(yīng)當(dāng)有一定差異。例如AAA債券在當(dāng)前市場(chǎng)與同期限國(guó)債利差處于歷史較低水平，市場(chǎng)定價(jià)的隱含信用違約風(fēng)險(xiǎn)較低，從實(shí)踐來(lái)看，近年來(lái)AAA債券違約率也處于較低水平。而對(duì)于股票、ETF等權(quán)益資產(chǎn)，其價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較大，但整體估值水平經(jīng)過(guò)一段時(shí)期的調(diào)整已經(jīng)向合理水平回歸。以滬深300指數(shù)為例，盡管經(jīng)過(guò)近期大幅上漲后目前PE（TTM）13.00x處于歷史較高分位數(shù)，但絕對(duì)值水平并未大幅偏離歷史中位數(shù)”。

編輯|盧祥勇 易啟江

校對(duì)|陳柯名

封面圖來(lái)源：每經(jīng)記者 彭斐?攝

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