每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 馬子卿    

11月7日，國(guó)家外匯管理局披露的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年10月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為3.26萬(wàn)億美元。中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，10月份，美國(guó)公布的9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期，疊加特朗普“勝選”預(yù)期，市場(chǎng)開(kāi)啟以通脹回升為基本特征的“特朗普交易”，推動(dòng)美元指數(shù)走強(qiáng)、全球資產(chǎn)價(jià)格整體下跌。

10月末黃金儲(chǔ)備為7280萬(wàn)盎司，與上個(gè)月持平，連續(xù)6個(gè)月保持不變。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，當(dāng)前黃金價(jià)格處于歷史高位，央行適當(dāng)調(diào)整增持節(jié)奏，有助于控制成本。

人民幣資產(chǎn)對(duì)外資的吸引力顯著提升

匯率方面，溫彬分析，10月份美元指數(shù)環(huán)比上漲3.2%，主要非美元貨幣集體貶值，日元、歐元、英鎊兌美元分別下跌5.5%、2.3%、3.6%。債券價(jià)格方面，10年期美債收益率環(huán)比上升47個(gè)基點(diǎn)至4.28%；以美元標(biāo)價(jià)的已對(duì)沖全球債券指數(shù)下跌1.4%。

圖片來(lái)源：同花順iFinD

股票價(jià)格方面，標(biāo)普500股票指數(shù)下跌1.0%，歐洲斯托克50價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌3.1%，日經(jīng)225指數(shù)上漲3.1%。溫彬指出，受匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化綜合影響，10月末，外儲(chǔ)較上月末下降553億美元至32610億美元。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青分析，10月末外儲(chǔ)規(guī)模結(jié)束此前連續(xù)三個(gè)月較大幅度上升過(guò)程，環(huán)比下降1.7%，主要原因是當(dāng)月美元指數(shù)上行與全球金融資產(chǎn)價(jià)格下跌共振，帶動(dòng)我國(guó)外儲(chǔ)估值下行。

王青說(shuō)，10月受“特朗普交易”發(fā)酵等因素帶動(dòng)，當(dāng)月美元指數(shù)大幅上漲3.1%，導(dǎo)致我國(guó)外儲(chǔ)中的非美元資產(chǎn)以美元計(jì)價(jià)相應(yīng)“縮水”。他估計(jì)，10月美元升值會(huì)直接帶動(dòng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模估值下降400億美元左右，是當(dāng)月外儲(chǔ)規(guī)模下降的主要原因。此外，10月美債收益率大幅上行，美債價(jià)格走低，加之全球股市普遍下跌，都會(huì)對(duì)我國(guó)外儲(chǔ)估值有一定下拉作用。

王青強(qiáng)調(diào)，近期我國(guó)出口保持強(qiáng)勢(shì)，跨境資金流動(dòng)整體穩(wěn)定，這些都能為外儲(chǔ)規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支持。

溫彬則認(rèn)為，當(dāng)前，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，特朗普重回白宮或?qū)⒅厮苋蛸Q(mào)易與產(chǎn)業(yè)鏈格局，對(duì)我國(guó)而言既有挑戰(zhàn)也有機(jī)遇。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，我國(guó)外貿(mào)的強(qiáng)大韌性足以抵御特朗普的關(guān)稅政策沖擊，未來(lái)仍將憑借貿(mào)易自由化與便利化改革、出口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、與共建“一帶一路”國(guó)家加強(qiáng)合作等方式應(yīng)對(duì)外部不確定性。出口將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動(dòng)的基本盤(pán)作用。

同時(shí)，近期出臺(tái)的一攬子增量政策對(duì)股市產(chǎn)生了明顯提振，人民幣資產(chǎn)對(duì)外資的吸引力顯著提升，亦對(duì)外匯儲(chǔ)備形成了有力支撐。溫彬表示，我國(guó)將繼續(xù)推動(dòng)各項(xiàng)存量政策和增量政策落地見(jiàn)效，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭，為國(guó)際收支保持整體平衡奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

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短期內(nèi)央行恢復(fù)增持黃金的可能性不大

根據(jù)此前信息，國(guó)家外匯管理局中央外匯業(yè)務(wù)中心始終按照市場(chǎng)化原則在國(guó)際金融市場(chǎng)開(kāi)展投資，秉持綠色、可持續(xù)、負(fù)責(zé)任投資原則，堅(jiān)持多元分散投資策略，根據(jù)市場(chǎng)情況靈活調(diào)整、持續(xù)優(yōu)化貨幣和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，逐步形成涵蓋30余個(gè)幣種、50余種資產(chǎn)類(lèi)別、橫跨全球70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的投資組合。

王青認(rèn)為，盡管近期人民幣對(duì)美元有所貶值，但CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)穩(wěn)中有升，這意味著短期內(nèi)匯率波動(dòng)無(wú)需央行動(dòng)用外儲(chǔ)干預(yù)匯市。按不同標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，當(dāng)前我國(guó)3萬(wàn)億美元左右的外儲(chǔ)規(guī)模處于適度充裕水平。我們判斷，后期伴隨美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息，美元指數(shù)上升空間有限；在全球金融環(huán)境轉(zhuǎn)向?qū)捤傻那熬跋?，全球資本市場(chǎng)持續(xù)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)較小。這意味著未來(lái)一段時(shí)間我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模還會(huì)保持基本穩(wěn)定。

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經(jīng)濟(jì)基本面方面，王青分析，主要受外需回暖，跨境電商等出口新動(dòng)能增長(zhǎng)較快帶動(dòng)，近期我國(guó)出口保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，將為外儲(chǔ)規(guī)模保持適度充裕水平提供重要支撐。9月24日以來(lái)，宏觀政策釋放清晰的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，包括促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)在內(nèi)，一攬子政策措施正在出臺(tái)過(guò)程中。這意味著年底前伴隨穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)樓市增量政策持續(xù)發(fā)力顯效，四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能將有明顯改善。

以上因素都會(huì)對(duì)人民幣匯率形成重要支撐，也會(huì)有助于外儲(chǔ)規(guī)模保持穩(wěn)定。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間我國(guó)外儲(chǔ)將持續(xù)穩(wěn)定在略高于3萬(wàn)億美元規(guī)模。這將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，成為抵御各類(lèi)潛在外部沖擊的壓艙石。

黃金儲(chǔ)備方面，今年5月以來(lái)官方黃金儲(chǔ)備規(guī)模連續(xù)保持不變。王青指出，背后是當(dāng)前黃金價(jià)格處于歷史高位，央行適當(dāng)調(diào)整增持節(jié)奏，有助于控制成本?？紤]到黃金價(jià)格還會(huì)在2000美元/盎司以上的高位運(yùn)行一段時(shí)間，短期內(nèi)央行恢復(fù)增持黃金的可能性不大。不過(guò)，從持續(xù)優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國(guó)際化等角度出發(fā)，未來(lái)央行增持黃金還是大方向。

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