每經(jīng)AI快訊，中國銀河11月07日發(fā)布研報，給予汽車行業(yè)推薦評級。

銷量：Q3受商用車拖累，整體銷量同比-4%,乘用車新能源滲透率維持快速增長，達到48.4%:Q3汽車市場累計銷量為752.4萬輛，同比-3.9%,環(huán)比+2.7%,主要受商用車市場拖累，乘用車市場累計銷量為670.0萬輛，同比-2.4%,環(huán)比+6.5%,9月起各地陸續(xù)推出地方置換補貼政策，消費者前期持幣觀望情緒較強，“金九銀十”消費需求釋放有所滯后；Q3商用車累計銷量為82.4萬輛，同比-14.9%,環(huán)比-20.5%,受到內(nèi)需疲軟的影響。新能源方面，Q3新能源乘用車累計銷量為324.1萬輛，同比+34.3%,環(huán)比+19.2%,滲透率提升至48.4%,接近50%,純電動乘用車與插混乘用車累計銷量分別為184.2萬輛和140.0萬輛，同比分別+12.6%和+80.0%,純電動占新能源乘用車的比重下降至56.8%,插混貢獻62.2萬輛的新能源乘用車銷售增量，占總增量的75.1%。出口方面，Q3乘用車累計出口銷量為129.4萬輛，同比+22.1%,環(huán)比+5.2%,商用車累計出口銷量為22.5萬輛，同比+19.7%,環(huán)比-6.0%,出口增速放緩。

業(yè)績：板塊整體扣非歸母凈利潤同比-15%,主要受到乘用車(扣非歸母凈利潤同比-26%)拖累：2024年前三季度/2024年Q3,汽車行業(yè)實現(xiàn)營收2.59萬億元/9142億元，同比+5%/+0.2%,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤832億元/285億元，同比+8%/-15%。(一)乘用車：“價格戰(zhàn)”延續(xù)影響板塊業(yè)績，規(guī)模優(yōu)勢提升龍頭盈利能力。2024年前三季度/2024年Q3,乘用車板塊實現(xiàn)營業(yè)收入1.41萬億元/5195億元，同比+6%/+2%,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤312元/126億元，同比-5%/-26%。(二)零部件：盈利能力穩(wěn)定，規(guī)模效應(yīng)提升助力毛利率回升。2024年前三季度/2024年Q3,零部件板塊實現(xiàn)營業(yè)收入6912億元12402億元，同比+6%/+2%,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤338億元/108億元，同比+13%-6%。(三)商用車：銷量低迷影響板塊業(yè)績，企業(yè)經(jīng)營韌性十足。2024年前三季度/2024年Q3,商用車板塊實現(xiàn)營業(yè)收入3937億元/1178億元，同比微增/-12%,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤135億元/35億元，同比+34%/+2%。整體來看，Q3乘用車市場“價格戰(zhàn)”延續(xù)且消費者持幣觀望情緒影響市場銷量，商用車市場受內(nèi)需疲弱影響，汽車板塊業(yè)績有所承壓，展望Q4來看，地補發(fā)力有望支撐銷量回暖，帶來板塊業(yè)績的回升。

投資建議：整車推薦比亞迪、理想汽車，受益標的吉利汽車、隆鑫通用；智能化零部件推薦華域汽車、伯特利、德賽西威、科博達、均勝電子、星宇股份；新能源零部件推薦法拉電子、中熔電氣、華緯科技、精鍛科技、拓普集團、旭升集團。

風險提示：汽車銷量不及預(yù)期的風險；政策效果不及預(yù)期的風險；行業(yè)競爭加劇的風險；出口面臨海外政策不確定性的風險。

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(記者 王曉波)

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