每經記者 金喆  陳星  許立波    每經編輯 董興生    

近日，國家醫(yī)保局辦公室、財政部辦公廳印發(fā)了《關于做好醫(yī)?；痤A付工作的通知》（醫(yī)保辦函〔2024〕101號，以下簡稱《通知》）。11月11日晚，國家醫(yī)保局發(fā)布了針對《通知》的解讀。

《通知》將做好醫(yī)?；痤A付工作作為醫(yī)保增量政策之一，在國家層面統(tǒng)一和完善基本醫(yī)療保險基金預付制度；堅持將“預付金”作為“賦能金”，讓定點醫(yī)療機構緩解醫(yī)療費用墊支壓力；進而為參保群眾提供更優(yōu)質的醫(yī)療保障，促進藥品和耗材企業(yè)穩(wěn)健運行。

上述消息就像醫(yī)藥板塊的“及時雨”。11月12日，醫(yī)藥板塊整體高開，截至12日收盤，藥易購（300937.SZ，股價32.69元，市值31.27億元）、塞力醫(yī)療（603716.SH，股價8.45元，市值17.01億元）、皓宸醫(yī)療（002622.SZ，股價3.38元，市值28.39億元）等公司股價漲停，醫(yī)藥商業(yè)板塊上漲5.17%，醫(yī)療服務板塊上漲2.14%。

有行業(yè)人士對《每日經濟新聞》記者表示，醫(yī)藥流通企業(yè)是新政最直接的受益者，因其每年壓貨的資金量比較大，如果回款加快，將提高其運營效率；新政對整個醫(yī)藥產業(yè)鏈條的生存能力都將帶來提升。

“對所有醫(yī)療機構都是重大利好”

根據《通知》，基本醫(yī)療保險基金預付金被定義為一種周轉資金，旨在幫助定點醫(yī)療機構緩解醫(yī)療費用墊支壓力、提高醫(yī)療服務能力，并增強參保群眾就醫(yī)獲得感。預付金將專門用于藥品和醫(yī)用耗材采購等醫(yī)療費用周轉支出，而不得用于醫(yī)療機構基礎建設投入、日常運行、償還債務等非醫(yī)療費用支出。

11月12日早盤，醫(yī)藥板塊整體高開，提供腫瘤醫(yī)療服務的海吉亞醫(yī)療盤中最高上漲24.72%。海吉亞醫(yī)療（06078.HK，股價19.6港元，市值122.6億港元）相關人士表示，公司關注到上述消息，不過具體到地方的落地措施還沒出來，所以暫時沒法具體評估實際影響。從宏觀層面看，這一《通知》對所有醫(yī)療機構來說都是重大的利好消息。

藥易購（300937.SZ，股價32.69元，市值31.27億元）開盤不久即漲停，截至收盤上漲20.01%。藥易購相關人士對記者表示，對醫(yī)療機構而言，醫(yī)?；痤A付有助于優(yōu)化改善醫(yī)療機構日常運營的現金流和資金壓力，降低醫(yī)保應付未付費用造成的潛在應收及壞賬風險。從醫(yī)藥企業(yè)端來看，“醫(yī)保預付金”的設立有望促進醫(yī)療機構及時支付企業(yè)關于藥品及醫(yī)用耗材采購的貨款。對于藥易購的貨款回款、平臺交易規(guī)模等也將起到正面作用。

該人士同時認為，這幾年，單體店和基層診所的現金流情況普遍不太好，這種情況下會出現進貨意愿低、進貨量少的情況。“這類政策對他們應用資金的意愿和靈活度有幫助，對于提振終端市場信心，促進基層醫(yī)療健康運轉提供助益。”

對藥企來說，上述《通知》也能加速藥企資金回籠。前述行業(yè)人士表示，這一《通知》對全行業(yè)都有積極作用，商業(yè)公司（受影響）是最直接的，藥企反應鏈條長些，醫(yī)藥股整體都表現不錯。

醫(yī)藥流通企業(yè)最大痛點有望緩解

按照行業(yè)慣例，醫(yī)保基金對醫(yī)院結算有約3—6個月的賬期，醫(yī)院對藥企有約6—12個月的賬期，醫(yī)藥流通企業(yè)對藥企有3—6個月的賬期。而處在藥企和醫(yī)療機構之間的醫(yī)藥流通企業(yè)，常常需要為公立醫(yī)院墊資而面臨較高的應收賬款。

據今年三季報統(tǒng)計，A股應收賬款前十位的企業(yè)中，有8家是醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)。其中，上海醫(yī)藥（601607.SH，股價21.14元，市值783.19億元）期末應收賬款達830.74億元，占前三季度營收比重為39.63%；九州通（600998.SH，股價5.82元，市值293.47億元）的期末應收賬款為370.87億元，營收占比32.70%?；谥斏餍栽瓌t，今年前三季度，九州通對預期信用損失率進行充分評估，計提信用減值準備共2.13億元，主要為應收賬款及其他應收款壞賬準備。

柳藥集團（603368.SH，股價19.36元，市值77.25億元）的期末應收賬款為117.34億元，占前三季度營收比重高達73.37%。柳藥集團表示，針對應收賬款相關情況，公司一方面加強對業(yè)務人員的回款指標考核，加大應收賬款的催收力度；另一方面，采取多種結算方式降低應收賬款影響。公司今年以實現高質量銷售為目標，強化風險防范，加大力度清理超期欠款，縮短回款周期。

高企的應收賬款給醫(yī)藥流通企業(yè)帶來不小的資金壓力，也直接影響盈利能力。以九州通為例，2024年前三季度，公司毛利率為7.96%，同比下降0.15個百分點；凈利率為1.56%，較上年同期下降0.08個百分點。

今年8月，塞力醫(yī)療發(fā)布的一則關于暫時無法按期歸還用于補充流動資金的募集資金公告，就引發(fā)行業(yè)關注。塞力醫(yī)療表示，由于公司客戶均為公立醫(yī)院，受限于行業(yè)政策等因素、應收賬款回款雖有好轉但仍不及預期，公司尚未將剩余的3.74億元暫時補充流動資金的募集資金歸還至募集資金專用賬戶。

財報顯示，2021年、2022年、2023年末，塞力醫(yī)療應收賬款分別為17.52億元、17.67億元、15.26億元，而過去三年，公司年度營業(yè)收入分別為26.00億元、23.09億元、20.06億元，且連續(xù)三年虧損。

業(yè)內機構分析指出，醫(yī)保預付金制度建立后，醫(yī)療機構資金周轉壓力將得到大幅緩解，上下游賬期均有望改善。疊加直接結算制度、線上結算平臺搭建等多方位措施配套，企業(yè)回款周期有望大幅縮短。建立醫(yī)保預付金制度有利于減輕醫(yī)院墊資壓力，加快商業(yè)公司回款周期，也有利于院內處方藥和耗材放量。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1205289345