每經(jīng)編輯 肖芮冬    

直播嘉賓：朱碧瑩 國(guó)泰基金量化投資部基金經(jīng)理

直播時(shí)間：2024年11月8日

摘要：

過去一周發(fā)生了三件大事，有國(guó)內(nèi)的重要會(huì)議，海外的選舉，還有11月美聯(lián)儲(chǔ)的降息會(huì)議。首先，11月美聯(lián)儲(chǔ)降息降了25個(gè)BP，這符合市場(chǎng)的預(yù)期。重要會(huì)議發(fā)布了對(duì)于地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案。隨著化債逐步落地，對(duì)于TOG的基建、信創(chuàng)板塊都是比較強(qiáng)的支撐。另外，近期隨著美國(guó)大選的落地，自主可控概念的科技領(lǐng)域受到提振。

后市來看，我們還是比較積極看待A股的投資價(jià)值。目前我國(guó)的政策環(huán)境相較去年呈現(xiàn)出很大的優(yōu)化，隨著政策的具體落地，一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展的堵點(diǎn)可能會(huì)被消除。另外，在出口方面，未來隨著降息通道的打開，歐美有望開啟補(bǔ)庫周期。海外歐美開啟補(bǔ)庫之后，中國(guó)的出口增速通常是上行的。

在寬基上，可以關(guān)注中證A500指數(shù)。中證A500采取行業(yè)均衡的方式選股，它具體的選樣方式是首先選取每一個(gè)三級(jí)行業(yè)的龍頭股票，在剩下的樣本空間里面，再選取每一個(gè)一級(jí)行業(yè)里面比較大的股票。在選取的過程中，要保證這些股票選出來之后行業(yè)的分布和整個(gè)A股的行業(yè)分布是一致的，做了這樣的操作之后，就使得中證A500指數(shù)里面既有龍頭，并且也實(shí)現(xiàn)了行業(yè)均衡。

中證A500在滬深300的基礎(chǔ)上，在金融+食品飲料這兩個(gè)方向低配了11%，剩下的權(quán)重均勻分布到計(jì)算機(jī)、機(jī)械、電子等一些新興成長(zhǎng)的行業(yè)上去，就使得中證A500指數(shù)的新興成長(zhǎng)和傳統(tǒng)價(jià)值的行業(yè)配比做到了約1:1，成長(zhǎng)板塊會(huì)比滬深300指數(shù)多10%以上，所以中證A500指數(shù)長(zhǎng)期表現(xiàn)占優(yōu)?？偨Y(jié)而言，中證A500指數(shù)行業(yè)均衡，龍頭薈萃，可以關(guān)注中證A500ETF（159338）。

行業(yè)方面，可以關(guān)注科技板塊。首先是芯片板塊，有短中長(zhǎng)三個(gè)維度邏輯加持。從短期的數(shù)據(jù)來看，今年9月全球半導(dǎo)體銷售額同比增長(zhǎng)了20%，呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的狀態(tài)，表明庫存周期上行。另外中期科技迭代方面，海外很多AI應(yīng)用方向的公司的三季報(bào)數(shù)據(jù)都非常超預(yù)期，這說明AI的終端需求較為旺盛。從下游消費(fèi)電子市場(chǎng)來看，2025年手機(jī)和PC有望進(jìn)入AI時(shí)代，支持芯片需求。長(zhǎng)期國(guó)產(chǎn)替代方面，未來國(guó)內(nèi)芯片制造需求有望繼續(xù)迎來增長(zhǎng)。尤其是晶圓廠，就是芯片的上游，在2025年有可能重新進(jìn)入到資本開支擴(kuò)張的階段，有望為國(guó)產(chǎn)零部件、設(shè)備帶來比較確定的訂單增量?？梢躁P(guān)注芯片ETF(510760)、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）。

計(jì)算機(jī)方面，最近地方化債有望緩解地方財(cái)政壓力，而信創(chuàng)行業(yè)主要下游是黨政軍領(lǐng)域，有望受益。美國(guó)大選結(jié)果對(duì)自主可控主題也有明顯催化。同時(shí)，國(guó)產(chǎn)AI也表現(xiàn)優(yōu)異，比如鴻蒙出海，國(guó)產(chǎn)軟件有望搭上滲透率快速提升的快車，可以關(guān)注計(jì)算機(jī)ETF(512720)、軟件ETF(515230)、信創(chuàng)ETF（159537）。

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