本周，大盤反彈，上證指數(shù)5個交易日里有4天收出陽線。全周，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲2.33%、1.69%、1.94%，均創(chuàng)下11月27日以來的新高。在市場反彈的同時，市場賺錢效應(yīng)也不錯，人形機器人、AI應(yīng)用等板塊表現(xiàn)不俗。

重要會議臨近，其對大盤有何影響？市場反彈還能延續(xù)嗎？機會又在哪里？今天，牛博士和達(dá)哥就大家關(guān)心的話題進(jìn)行討論。

牛博士：達(dá)哥，你好。又到我們周末聊市場的時間。進(jìn)入12月，市場進(jìn)入兩大重要會議的時間窗口，其對市場有何影響？你在上周日提到，市場將繼續(xù)震蕩反彈，本周市場的走勢印證了你的判斷。對于下周的行情，你怎么看？

道達(dá)：按照慣例，12月有兩大重要會議：政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議。

從過去幾年的中央經(jīng)濟工作會議召開時間來看，12月中旬居多。也就是說，從下周開始就進(jìn)入了會議的時間窗口。從會議主題來看，一般是分析當(dāng)前經(jīng)濟形勢、定調(diào)明年經(jīng)濟工作目標(biāo)。

9月底以來的一攬子增量政策和一系列積極表態(tài)，極大地提振了市場預(yù)期，讓市場有了對牛市的呼喚。

有不少投資者認(rèn)為，如果中央經(jīng)濟工作會議傳來的政策超預(yù)期，那么會強化市場預(yù)期。

不過，在達(dá)哥看來，無論政策是否超預(yù)期，都不會影響市場未來走好及走強。

首先，央行創(chuàng)設(shè)的兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具是具有創(chuàng)新性、創(chuàng)舉性的。就對市場的影響來說，大概率只有2005年的股權(quán)分置改革可以相提并論。

其次，當(dāng)前國際局勢紛繁復(fù)雜，尤其是特朗普明年1月將出任美國總統(tǒng)，其對全球有深遠(yuǎn)的影響。

之前達(dá)哥提到，對于當(dāng)前及未來一段時間的政策，就像我們打牌一樣，不能一次性將大牌打完。既要前瞻性出牌，也要根據(jù)對手的牌面來出牌。

最近一周多的時間，大盤反彈，有一部分是中央經(jīng)濟工作會議的預(yù)期在起作用。達(dá)哥本周也說了，會議有對市場“托底”的預(yù)期。

本周，新華網(wǎng)連發(fā)五篇有關(guān)當(dāng)前中國經(jīng)濟問答的文章。文中提到，我國政府杠桿率明顯低于主要經(jīng)濟體和新興市場國家，中央財政還有比較大的舉債空間和赤字提升空間。

從上證指數(shù)來看，目前已經(jīng)突破了10月以來的高點連線。10月8日的高點出現(xiàn)之后，市場已經(jīng)震蕩了兩個月。

市場震蕩之后，要選擇方向。從時間的角度來說，接下來將臨近春季攻勢的時間窗口。

在12月2日的文章《12月行情的底牌》中，我提到，從最近幾年的行情來看，春季攻勢的時間大致在每年的1-3月份，其中，賺錢效應(yīng)最好的階段是春節(jié)前5天到3月中旬。

現(xiàn)在距離1月份，只有3周的交易時間。此外，還要考慮到臨近政治局會議、中央經(jīng)濟工作會議的時間窗口，其對市場有“托底”預(yù)期。

結(jié)合市場震蕩時間、重要會議時間、春季攻勢時間，我認(rèn)為，市場可能正在進(jìn)入最為關(guān)鍵的布局時期。

短期而言，上證指數(shù)的30分鐘級別走勢，要觀察到底是出現(xiàn)頂背離還是空中加油。

結(jié)合中央經(jīng)濟工作會議召開的時間節(jié)點，市場屆時可能會有兩種不同的解釋：如果是頂背離，則是政策預(yù)期兌現(xiàn)；如果是空中加油，那就是政策超預(yù)期。

從上證指數(shù)30分鐘K線圖來看，上方壓力位分別在3440點附近、3490點附近、3509點附近，下方支撐在本周前四天的震蕩平臺下沿3350點附近。

牛博士：感謝達(dá)哥分享的大市看法。上周末，你提到了兩個板塊：人形機器人和AI應(yīng)用，本周他們的表現(xiàn)不俗，不少個股連續(xù)走強。那么，下周又有哪些板塊值得關(guān)注？

道達(dá)：大盤上攻離不開金融板塊的發(fā)力，尤其是非銀金融。

證券板塊指數(shù)上周五盤中大漲之后，已經(jīng)橫盤震蕩了5個交易日，本周五略有向上冒頭。這種單陽線疊加橫盤的走勢，多數(shù)會變盤向上。此外，保險股本周五盤中大漲，也對市場有一定的指引作用。

非銀金融的走勢與大盤走勢一般有兩種關(guān)系。首先是不僅有比較強的正相關(guān)關(guān)系，而且非銀金融的彈性比大盤的彈性要大。比如9月18日-10月8日，證券板塊指數(shù)上漲了52.02%，上證指數(shù)的最大漲幅為35.87%。

其次，非銀金融的走勢，相比大盤有一定的提前性。比如，上證指數(shù)9月18日才階段見底，但證券板塊指數(shù)早在7月9日就提前階段見底了。

本周五，證券板塊向上冒頭，保險板塊異動大漲，銀行板塊指數(shù)突破箱體。我認(rèn)為，不管是不是誘多，都應(yīng)該引起重視，這可能是大盤新一輪行情可能要來臨的信號，也可能是非銀金融板塊啟動新一輪行情的信號。

本周，美股AI應(yīng)用股大漲，其中，Meta、Applovin、Reddit、Duolingo、Salesforce、Palantir、Rubrik創(chuàng)下歷史新高，SoundHound AI一周上漲61%，Asana一周大漲51%，DocuSign一周大漲34%。

達(dá)哥之前提到，AI應(yīng)用是去年至今AI炒作的延續(xù)，其邏輯和智能手機、電動汽車從上游到下游的傳導(dǎo)炒作規(guī)律一樣。

AI應(yīng)用作為中美市場共振的題材，炒作力度較強，至少也可以簡單地看作是美股映射。此外，AI應(yīng)用方向具有個股多、成交大、容量大的特點，能夠容納不同類型的資金炒作。

本周五，多只美股AI應(yīng)用股再度上漲，其對A股AI應(yīng)用下周的表現(xiàn)有刺激作用。

上周五至今，人形機器人板塊連續(xù)上漲。這個板塊，達(dá)哥也是比較看好的，其不僅是新質(zhì)生產(chǎn)力范疇中落地速度預(yù)期最快的方向之一，而且這個行業(yè)是國內(nèi)廠商在AI浪潮中少數(shù)能夠深度參與的領(lǐng)域。

行星滾柱絲杠、六維力矩傳感器、無框力矩電機、觸覺傳感器、空心杯電機等核心零部件廠商，具有良好的成長空間。

人形機器人板塊，由于部分個股已經(jīng)上漲了不少，不宜追高。

最后達(dá)哥作一個總結(jié)：下周重點觀察上證指數(shù)30分鐘級別的表現(xiàn)，看到底是出現(xiàn)頂背離還是空中加油；上方壓力在3440點附近、3490點附近、3509點附近，下方支撐在3350點附近。整體上，市場可能正在進(jìn)入關(guān)鍵的布局時期，在達(dá)哥看來，是否會調(diào)整可能不重要，重要的是倉位。板塊方面，關(guān)注證券、保險、AI應(yīng)用、人形機器人四大板塊。

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（張道達(dá)）

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封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝