每經(jīng)記者 陳 植    每經(jīng)編輯 張益銘    

受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與金價(jià)迭創(chuàng)新高影響，上半年國(guó)內(nèi)金飾需求有所回落。

7月底，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布《2024年二季度中國(guó)黃金市場(chǎng)回顧與趨勢(shì)分析》報(bào)告指出，二季度期間，中國(guó)市場(chǎng)金飾需求僅為86噸，較去年同期下降35%，較一季度環(huán)比下降53%。這令今年上半年中國(guó)金飾消費(fèi)整體同比下降18%，至270噸。

世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，持續(xù)上漲的金價(jià)與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，導(dǎo)致消費(fèi)者購(gòu)買力下降，抑制金飾消費(fèi)。不過(guò)，對(duì)于中國(guó)黃金市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展，世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)CEO王立新依然充滿信心。

正值《每日經(jīng)濟(jì)新聞》創(chuàng)刊20周年之際，王立新接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）專訪時(shí)表示，上半年，境內(nèi)上市的黃金ETF累計(jì)資金流入額達(dá)到約170億元人民幣，創(chuàng)下有史以來(lái)的最高值，加之上半年金條和金幣總需求達(dá)到190噸，同比增長(zhǎng)65%，創(chuàng)下2013年以來(lái)的最高水平，均明顯抵消金飾需求下滑影響，推動(dòng)國(guó)內(nèi)黃金需求在高金價(jià)環(huán)境下保持穩(wěn)健發(fā)展。

“我們注意到，近期國(guó)內(nèi)金飾需求有所回落，主要原因是民眾擔(dān)心自己買在高點(diǎn)，但當(dāng)民眾逐步適應(yīng)高金價(jià)時(shí)代，金飾消費(fèi)需求將隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好與民眾購(gòu)買力回升而復(fù)蘇?！蓖趿⑿孪蛴浾咧赋?，二季度，不僅是中國(guó)，印度、中東等地區(qū)也因金價(jià)迭創(chuàng)新高而遭遇金飾需求回落；但這并不意味全球金飾需求“拐點(diǎn)”來(lái)臨——隨著全球民眾逐步習(xí)慣“高金價(jià)”，金飾需求將穩(wěn)步回升。

“此外，隨著越來(lái)越多中國(guó)民眾將黃金作為財(cái)富長(zhǎng)期保值增值的重要組成部分，除金飾品，投資型金條和金幣、黃金ETF與掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品都將迎來(lái)新的發(fā)展期?！彼麖?qiáng)調(diào)說(shuō)。

四大因素影響金價(jià)走勢(shì)

NBD：近年來(lái)，全球黃金價(jià)格迭創(chuàng)新高，原因有哪些？

王立新：具體而言，金價(jià)波動(dòng)主要受四大因素影響。一是全球貨幣政策變化，目前金融市場(chǎng)主要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策與美國(guó)通脹率，因?yàn)辄S金價(jià)格走勢(shì)與美元實(shí)際利率（美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率-美國(guó)名義通脹率）往往保持較高的負(fù)相關(guān)性，若美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟力度較大的降息舉措且美國(guó)通脹率保持在相對(duì)低的水準(zhǔn)，美元實(shí)際利率收窄將大概率有利于金價(jià)上漲。二是國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)變化。近年來(lái)，國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)對(duì)金價(jià)上漲的影響力日益增加，比如在俄烏沖突、巴以沖突爆發(fā)后，黃金價(jià)格都出現(xiàn)一輪漲勢(shì)且創(chuàng)下新高。三是黃金市場(chǎng)的多空博弈狀況變化。四是黃金市場(chǎng)的供需關(guān)系變化。

事實(shí)上，在不同時(shí)間段，影響金價(jià)走勢(shì)的最主要因素也各有不同。比如今年上半年，金價(jià)迭創(chuàng)新高，主要受到俄烏沖突、哈以沖突持續(xù)升級(jí)等國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)因素影響。未來(lái)，金價(jià)繼續(xù)上漲的主要因素是否變成美聯(lián)儲(chǔ)降息，我們還需拭目以待。

此外，近年全球央行持續(xù)增持黃金，也給金價(jià)上漲帶來(lái)一定的支撐作用。

金飾剛性需求一直存在

NBD：面對(duì)金價(jià)創(chuàng)新高，二季度金飾需求有所回落，這種狀況是否會(huì)持續(xù)？若金價(jià)保持在高位，金飾需求能否較快觸底反彈？

王立新：黃金具有金融與商品“兩大屬性”。上半年以來(lái)黃金價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新高，主要與其金融屬性有關(guān)，比如國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)引發(fā)更多資本加倉(cāng)黃金避險(xiǎn)，以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)升溫導(dǎo)致美元指數(shù)下跌，令美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格變相上漲等。

應(yīng)該說(shuō)，黃金的金融屬性持續(xù)發(fā)酵帶動(dòng)金價(jià)上漲，或多或少會(huì)影響到黃金的商品屬性。比較明顯的狀況是，上半年全球金飾需求有所回落，這不僅發(fā)生在中國(guó)，印度、中東、歐洲、美洲都遇到了類似狀況。

但是，高金價(jià)對(duì)金飾需求的影響，或許是季節(jié)性的。因?yàn)槲覀冏⒁獾?，近年金價(jià)穩(wěn)步上漲期間，全球金飾需求仍保持穩(wěn)健發(fā)展趨勢(shì)。因?yàn)橄M(fèi)者在花費(fèi)一段時(shí)間“適應(yīng)”高金價(jià)環(huán)境后，金飾消費(fèi)需求就會(huì)恢復(fù)。畢竟，全球金飾的剛性需求一直存在，比如婚慶、家庭添丁、好友生日送禮等場(chǎng)景，人們?nèi)栽敢赓?gòu)買各類金飾。

我還注意到一個(gè)有趣現(xiàn)象，盡管金價(jià)持續(xù)上漲，只要金價(jià)在一段時(shí)間保持在某個(gè)區(qū)間平穩(wěn)波動(dòng)，民眾的金飾需求就會(huì)被激發(fā)；若金價(jià)上下波動(dòng)劇烈，民眾反而會(huì)擔(dān)心買在高點(diǎn)，容易延后“釋放”金飾購(gòu)買需求。

NBD：上半年，國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)一大特點(diǎn)，是投資型金條金幣銷售與黃金ETF資金流入相當(dāng)火熱，這能否有效“對(duì)沖”二季度金飾需求回落壓力，令國(guó)內(nèi)黃金需求整體保持在一個(gè)平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)？

王立新：黃金的需求，主要來(lái)自五大方面，分別是金飾需求、投資型金幣金條購(gòu)買、科技用金、央行購(gòu)買與黃金ETF等金融品種投資。目前，金飾需求仍占到國(guó)內(nèi)黃金需求的約50%，處于首位。

但我們注意到，面對(duì)上半年國(guó)內(nèi)金飾需求下滑，投資型金條金幣購(gòu)買需求相對(duì)旺盛，加之黃金ETF保持資金凈流入，有效推動(dòng)了國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)需求相對(duì)平穩(wěn)發(fā)展。

這反映在高金價(jià)環(huán)境下，黃金“金融屬性”所帶來(lái)的投資需求增加，某種程度能有效對(duì)沖黃金“商品屬性”所造成的金飾需求回落，確保黃金需求延續(xù)平穩(wěn)發(fā)展?fàn)顩r。

此外，上半年中國(guó)央行累計(jì)增持約29噸黃金，也提振了國(guó)內(nèi)黃金需求。

NBD：近年來(lái)，中國(guó)年輕人熱衷通過(guò)電商渠道購(gòu)買金飾品，是否能給金飾需求帶來(lái)新的增量？助力中國(guó)金飾需求快速觸底反彈？

王立新：近年電商渠道的金飾品銷售量持續(xù)增長(zhǎng)，的確備受業(yè)界期待。因?yàn)檫@種全新的在線銷售方式，不但契合當(dāng)前年輕消費(fèi)者的購(gòu)買熱情，也令黃金更好地在年輕人群中普及，讓越來(lái)越多年輕人喜歡黃金。

我們也看到，目前無(wú)論是金飾品加工企業(yè)，還是下游黃金珠寶企業(yè)，都在積極加強(qiáng)金飾品電商銷售業(yè)務(wù)服務(wù)能力，包括根據(jù)年輕人的消費(fèi)特點(diǎn)與購(gòu)買能力，設(shè)計(jì)小規(guī)格、便于高頻購(gòu)買的金飾品，比如金豆、金米粒等。

目前，國(guó)內(nèi)金飾品的線下門店銷售占比仍然高于線上電商渠道，但我們相信，金飾品線上電商銷售規(guī)模仍將保持較快增長(zhǎng)趨勢(shì)，成為金飾多元化銷售的一個(gè)重要補(bǔ)充，推動(dòng)金飾需求復(fù)蘇的同時(shí)，還能帶動(dòng)更多珠寶店與金飾加工企業(yè)針對(duì)年輕人的新需求，推出新款金飾品與新的金飾制作工藝，令整個(gè)行業(yè)保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

全球央行購(gòu)金兩大趨勢(shì)

NBD：近年，全球黃金市場(chǎng)的另一個(gè)新趨勢(shì)，是全球央行持續(xù)大手筆增持黃金儲(chǔ)備。面對(duì)當(dāng)前金價(jià)迭創(chuàng)新高導(dǎo)致黃金購(gòu)買成本增加，全球央行大手筆購(gòu)買黃金儲(chǔ)備的趨勢(shì)是否還將持續(xù)？

王立新：這的確很難判斷。在2022年全球央行增持約1082噸黃金后，世界黃金協(xié)會(huì)曾在2023年一季度發(fā)布報(bào)告，預(yù)測(cè)當(dāng)年全球央行購(gòu)金規(guī)模很難達(dá)到2022年的水準(zhǔn)。但是，整個(gè)2023年，全球央行仍然增持了約1037.4噸黃金，與2022年相差無(wú)幾。

這背后，是國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升級(jí)，西方國(guó)家對(duì)某些國(guó)家采取凍結(jié)外匯儲(chǔ)備等金融制裁舉措等因素，導(dǎo)致越來(lái)越多新興市場(chǎng)國(guó)家央行選擇增加黃金儲(chǔ)備，確保外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性。此外，黃金的高流動(dòng)性與長(zhǎng)期平均回報(bào)率相對(duì)較好，也滿足它們的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的配置需求。

至于今年在黃金迭創(chuàng)新高環(huán)境下，全球央行是否繼續(xù)大手筆增持黃金儲(chǔ)備，我建議大家參考去年底世界黃金協(xié)會(huì)面向全球央行外匯管理部門的一次調(diào)查問(wèn)卷。根據(jù)這項(xiàng)調(diào)查問(wèn)卷，約29%受訪全球央行表示會(huì)在未來(lái)12個(gè)月增持黃金，創(chuàng)下近年的最高值。

當(dāng)然，面對(duì)高金價(jià)，不排除有些央行可能會(huì)暫緩購(gòu)金節(jié)奏，等待金價(jià)回調(diào)時(shí)再購(gòu)買黃金。但整體而言，全球央行決定購(gòu)買黃金，是基于外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)戰(zhàn)略性配置的考慮，一旦他們作出增持黃金的決定，是不大會(huì)因?yàn)榻饍r(jià)短期漲跌而改變這項(xiàng)投資決策的。

NBD：現(xiàn)在金融市場(chǎng)流行一種觀點(diǎn)，全球央行持續(xù)大手筆購(gòu)金行為也是驅(qū)動(dòng)黃金價(jià)格迭創(chuàng)新高的重要因素，您是否贊同這個(gè)觀點(diǎn)？

王立新：應(yīng)該說(shuō)，在某些時(shí)期，央行大手筆購(gòu)買黃金的確提振了全球黃金市場(chǎng)需求。但我想強(qiáng)調(diào)的是，影響金價(jià)走勢(shì)的重要因素，不僅僅是全球央行購(gòu)買黃金的行為，還有國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、黃金市場(chǎng)多空博弈狀況變化等。因此，在不同時(shí)期我們分析金價(jià)上漲動(dòng)能時(shí)，需綜合評(píng)估到底是哪個(gè)因素對(duì)金價(jià)上漲所產(chǎn)生的推動(dòng)作用最大。

NBD：目前，全球央行增持黃金的行為正呈現(xiàn)哪些新趨勢(shì)？

王立新：隨著全球央行持續(xù)增持黃金，我們注意到兩個(gè)新趨勢(shì)，一是已增持黃金的新興市場(chǎng)國(guó)家仍在持續(xù)增持黃金，因?yàn)橄啾任鞣絿?guó)家黃金儲(chǔ)備在其外匯儲(chǔ)備占據(jù)很高的比例，眾多新興市場(chǎng)國(guó)家央行在一段時(shí)間連續(xù)增持黃金后，黃金儲(chǔ)備在其外匯儲(chǔ)備的占比仍然較低，仍有繼續(xù)增持黃金的需求；二是越來(lái)越多發(fā)達(dá)國(guó)家央行正加入增持黃金的陣營(yíng)，比如新加坡、捷克、波蘭等，都開(kāi)始因?yàn)閲?guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)、資產(chǎn)配置多元化等因素，紛紛增加黃金儲(chǔ)備。

投資黃金需克服“三難”

NBD：隨著越來(lái)越多民眾將黃金作為財(cái)富長(zhǎng)期保值增值的重要組成部分，目前民眾在投資黃金方面存在哪些“錯(cuò)誤認(rèn)知”需要糾正？

王立新：就世界黃金協(xié)會(huì)而言，我們建議國(guó)內(nèi)民眾在投資黃金時(shí)，需持有長(zhǎng)期投資的心態(tài)，因?yàn)榻饍r(jià)短期波動(dòng)未必會(huì)帶來(lái)明顯的投資收益，自布雷頓森林體系解體，金價(jià)市場(chǎng)化以來(lái)的數(shù)十年間，美元黃金的平均年回報(bào)率約為7%~8%，就長(zhǎng)期投資而言仍然相當(dāng)可觀。

此外，投資者在投資黃金時(shí)，往往面對(duì)“三難”：一是認(rèn)知難，由于影響金價(jià)波動(dòng)的因素較多，投資者未必悉數(shù)了解，往往導(dǎo)致他們不敢買，反而錯(cuò)過(guò)最佳的購(gòu)買投資時(shí)機(jī)。二是擇時(shí)難，當(dāng)前在高金價(jià)環(huán)境下，投資者往往會(huì)猶豫，擔(dān)心自己買在高點(diǎn)，但事實(shí)上，年初投資購(gòu)買黃金的成本相比現(xiàn)在仍低出不少。所以投資者在購(gòu)買黃金時(shí)不應(yīng)猶豫，而是先全面了解金價(jià)波動(dòng)影響因素，并判斷未來(lái)金價(jià)走勢(shì)，果斷投資。三是持有難，目前不少投資黃金ETF或紙黃金的投資者一看到金價(jià)回調(diào)，就往往止損離場(chǎng)。事實(shí)上，眾多在黃金投資領(lǐng)域收獲頗豐的投資機(jī)構(gòu)，都是更看重黃金安全與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避效應(yīng)，外加黃金可帶來(lái)穩(wěn)定回報(bào)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

此外，若投資者考慮購(gòu)買投資型金條金幣或金飾品作為資產(chǎn)長(zhǎng)期保值增值的組成部分，還需注意兩點(diǎn)，一是在購(gòu)買投資型金條金幣時(shí)，需注意其價(jià)格是否接近黃金原材料價(jià)格，如此可以在黃金回購(gòu)過(guò)程中降低加工費(fèi)損耗，二是切莫“貪小便宜”，前往一些未必靠譜的渠道采購(gòu)金飾品，因?yàn)檫@些渠道的金飾品品質(zhì)未必可靠。所以投資者還需去正規(guī)的、具有市場(chǎng)可信度的品牌金店購(gòu)買黃金。

NBD：在個(gè)人資產(chǎn)配置過(guò)程中，民眾配置多大比例的黃金資產(chǎn)比較合適？

王立新：目前市場(chǎng)對(duì)此沒(méi)有一個(gè)權(quán)威的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。但就追求穩(wěn)健回報(bào)且風(fēng)險(xiǎn)承受力相對(duì)較低的投資者而言，我個(gè)人建議黃金在整個(gè)資產(chǎn)配置中的比例，可以設(shè)定在5%~10%。

目前，市場(chǎng)上出現(xiàn)了眾多“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品，將一定比例的黃金納入到產(chǎn)品投資組合，作為跑贏產(chǎn)品基準(zhǔn)業(yè)績(jī)的組成部分。對(duì)民眾而言，通過(guò)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供的資產(chǎn)配置建議，選擇購(gòu)買“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品配置黃金，同樣是一項(xiàng)不錯(cuò)的選擇。

這反映黃金在理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置中的重要性日益增強(qiáng)，可以帶來(lái)長(zhǎng)期的、相對(duì)穩(wěn)健的投資回報(bào)。“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品的日益增加，不但給民眾帶來(lái)了更多元化的黃金產(chǎn)品選擇，更進(jìn)一步推動(dòng)了中國(guó)黃金市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。