每經(jīng)記者 黃鑫磊    每經(jīng)編輯 張海妮    

作為兼具低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人雙賽道優(yōu)勢(shì)的熱門公司，臥龍電驅(qū)（SH600580）過(guò)去幾年一直以“一二三發(fā)展戰(zhàn)略”為主，將電機(jī)產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)及系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)視為三條成長(zhǎng)曲線。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，2022年和2023年，臥龍電驅(qū)的營(yíng)業(yè)收入分別為142.7億元和155.7億元，歸母凈利潤(rùn)分別為8.00億元和5.30億元，也就是營(yíng)收出現(xiàn)增長(zhǎng)，但歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。

2024年三季報(bào)顯示，今年前三季度臥龍電驅(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收121.94億元，同比增長(zhǎng)1.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.38億元，同比下降30.92%。公司解釋稱，主要系大宗物料價(jià)格上漲導(dǎo)致毛利率下滑及政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益項(xiàng)目同比減少所致。

2026年低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模有望破萬(wàn)億元

公開(kāi)資料顯示，電機(jī)及控制業(yè)務(wù)是臥龍電驅(qū)的關(guān)鍵核心業(yè)務(wù)，近年來(lái)公司并購(gòu)了數(shù)家海外知名電機(jī)及控制類產(chǎn)品制造企業(yè)和國(guó)內(nèi)大型電機(jī)龍頭企業(yè)南陽(yáng)防爆，通過(guò)對(duì)國(guó)外公司的品牌和技術(shù)優(yōu)勢(shì)與國(guó)內(nèi)公司的制造成本優(yōu)勢(shì)的融合，公司在高壓驅(qū)動(dòng)整體解決方案、新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)、高端和超高端家用電機(jī)、振動(dòng)電機(jī)等領(lǐng)域已經(jīng)逐步取得了行業(yè)的全球領(lǐng)導(dǎo)權(quán)。

近兩年，臥龍電驅(qū)的工業(yè)電機(jī)及驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)帶來(lái)了超過(guò)60%的營(yíng)業(yè)收入。2023年年報(bào)顯示，工業(yè)電機(jī)及驅(qū)動(dòng)的全年生產(chǎn)量達(dá)3196萬(wàn)kW，同比增長(zhǎng)6.96%，銷售量達(dá)3402萬(wàn)kW，同比增長(zhǎng)12.95%，全年收入達(dá)96.45億元，同比增長(zhǎng)10.02%，毛利率達(dá)29.58%，同比增長(zhǎng)1.18個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)一步細(xì)分，臥龍電驅(qū)搭建了小、中、大三個(gè)功率等級(jí)的驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品及一個(gè)適航標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品布局，公司還與中國(guó)商飛共商19座電涵道縮比機(jī)電推進(jìn)系統(tǒng)技術(shù)研發(fā)，與沃飛長(zhǎng)空?qǐng)F(tuán)隊(duì)就“AE200”電動(dòng)力技術(shù)展開(kāi)深入交流。此外，公司與山河星航、萬(wàn)豐奧威、羅爾斯-羅伊斯均有技術(shù)研討和合作。

而從下游應(yīng)用來(lái)看，臥龍電驅(qū)的工業(yè)電機(jī)及驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品覆蓋了新能源汽車產(chǎn)業(yè)、eVTOL（電動(dòng)垂直起降飛行器）及工業(yè)無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)、人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)。

關(guān)于低空經(jīng)濟(jì)賽道，2023年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要打造包括低空經(jīng)濟(jì)在內(nèi)的若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。2024年《政府工作報(bào)告》進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了要打造包括低空經(jīng)濟(jì)在內(nèi)的新增長(zhǎng)引擎。

據(jù)賽迪顧問(wèn)《中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究報(bào)告（2024）》，受民用無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展、低空空域改革試點(diǎn)工作持續(xù)深化等影響，2023年中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，行業(yè)規(guī)模達(dá)到5059.5億元，同比增速達(dá)33.8%；隨著地方支持政策發(fā)力及低空飛行活動(dòng)的日益增多，預(yù)計(jì)到2026年低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模有望增長(zhǎng)至10644.6億元。

值得注意的是，在eVTOL單機(jī)成本中，電推進(jìn)模塊占比達(dá)40%。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，電推進(jìn)系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)按照局方接受的標(biāo)準(zhǔn)，隨飛機(jī)型號(hào)合格證獲得批準(zhǔn)。浙商證券研報(bào)披露，中國(guó)民用航空規(guī)章《正常類飛機(jī)適航規(guī)定》（CCAR-23部）包含的適航準(zhǔn)則，應(yīng)當(dāng)適用于該電推進(jìn)系統(tǒng)的特定設(shè)計(jì)和預(yù)期用途，并達(dá)到局方可接受的安全水平，因此航空級(jí)電驅(qū)廠商必須跟隨eVTOL主機(jī)廠通過(guò)系列適航認(rèn)證才可裝機(jī)生產(chǎn)，而當(dāng)前eVTOL適航審定周期普遍在3年以上。

預(yù)計(jì)2026年電驅(qū)動(dòng)出貨超5000萬(wàn)kW

隨著科技的不斷發(fā)展，人形機(jī)器人已經(jīng)成為未來(lái)科技的代表之一。

馬斯克在特斯拉2024年股東大會(huì)上表示，到2040年人形機(jī)器人數(shù)量將超過(guò)人類，可以替代人類完成無(wú)聊、危險(xiǎn)和人類不愿意做的工作，成為工業(yè)主力，預(yù)計(jì)有望達(dá)到100億臺(tái)。

據(jù)高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）預(yù)測(cè)，2024年全球人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模為10.17億美元，到2030年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到151億美元，2024年—2030年年復(fù)合增長(zhǎng)率將超過(guò)56%；全球人形機(jī)器人銷量將從1.19萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至60.57萬(wàn)臺(tái)。

而在人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈中，F(xiàn)SD系統(tǒng)、視覺(jué)傳感器、電池組、靈巧手、旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)和線性關(guān)節(jié)等組部件是人形機(jī)器人商業(yè)化應(yīng)用的關(guān)鍵，其中部分組部件依賴于伺服驅(qū)動(dòng)器和無(wú)框力矩電機(jī)的技術(shù)突破。

臥龍電驅(qū)近日接受調(diào)研時(shí)介紹，公司深耕伺服產(chǎn)品多年，開(kāi)發(fā)了一大批具有行業(yè)領(lǐng)先水平的全數(shù)字化伺服驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品，已廣泛應(yīng)用于工業(yè)機(jī)器人、AGV、數(shù)控機(jī)床、工業(yè)自動(dòng)化等領(lǐng)域。通過(guò)深厚的積累和技術(shù)儲(chǔ)備，公司布局開(kāi)發(fā)了高爆發(fā)關(guān)節(jié)模組、伺服驅(qū)動(dòng)器、無(wú)框力矩電機(jī)等人形機(jī)器人關(guān)鍵組部件，以極致性價(jià)比助力仿生機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)化推廣應(yīng)用。

臥龍電驅(qū)表示，公司旗下的希爾公司是全球領(lǐng)先的工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成商，現(xiàn)為全球多家知名車企提供自動(dòng)化生產(chǎn)線，并持續(xù)獲得全球多家知名車企訂單，公司亦布局了仿生機(jī)器人巡檢系統(tǒng)、高空應(yīng)急遞送系統(tǒng)和外骨骼助力系統(tǒng)等解決方案，可廣泛應(yīng)用于電力、石化、煤礦、應(yīng)急救援、醫(yī)療康養(yǎng)等多個(gè)領(lǐng)域。

浙商證券預(yù)測(cè)，2024年—2026年，臥龍電驅(qū)的工業(yè)電機(jī)及驅(qū)動(dòng)出貨將達(dá)3912.30萬(wàn)kW、4487.41萬(wàn)kW和5138.08萬(wàn)kW，分別同比增長(zhǎng)15.00%、14.70%和14.50%，預(yù)計(jì)分別實(shí)現(xiàn)收入110.91億元、127.22億元和145.66億元，增速分別為15.00%、14.70%和14.50%，毛利率分別為29.00%、28.70%和28.50%。

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