每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 彭水萍

回顧即將過(guò)去的2024年，券商投行業(yè)務(wù)再度展現(xiàn)了其強(qiáng)周期屬性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月30日，2024年A股首發(fā)家數(shù)102家，同比大幅下降67.5%，IPO募資金額651億元，同比大幅下降82%，IPO募資額創(chuàng)下近10年以來(lái)的低點(diǎn)。即使是去年末曾被市場(chǎng)寄予厚望的北交所IPO市場(chǎng)，今年也出現(xiàn)了較大幅度的下滑。相應(yīng)的是，各大券商的A股投行業(yè)務(wù)紛紛明顯縮水?！?/span> 

另一方面，今年來(lái)港股市場(chǎng)IPO則是另一番景象。據(jù)券商統(tǒng)計(jì)，截至12月6日，2024年港股市場(chǎng)股權(quán)融資規(guī)模約253億美元，同比增長(zhǎng)43%，部分頭部券商今年港股IPO承銷規(guī)模同比實(shí)現(xiàn)了數(shù)倍的增長(zhǎng)。另外，今年來(lái)，在“債強(qiáng)股弱”的背景下，以債券承銷為主的券商今年投行業(yè)務(wù)整體反而有較好的表現(xiàn)。 

2024年A股IPO業(yè)務(wù)大幅下滑

自去年“827”新政以來(lái)，A股IPO節(jié)奏開(kāi)始持續(xù)放緩。總體來(lái)看，2024年，滬深A股的IPO募資額堪稱近10年以來(lái)的谷底，券商的相關(guān)投行業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了大幅下滑。

2002年以來(lái)滬深股市A股IPO募集資金（單位：億元 來(lái)源：中信建投研報(bào)截圖）

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以發(fā)行日期口徑，截至12月30日，2024年A股股權(quán)融資（包括滬深京交易所在內(nèi)）規(guī)模2809億元，同比下降73.46%，連續(xù)四年下降。其中，2024年A股首發(fā)家數(shù)102家，同比大幅下降67.5%，IPO募資金額651億元，同比大幅下降82%，且是2014年以來(lái)的最低值。

即使是去年末曾被一些券商寄予厚望的北交所IPO市場(chǎng)，今年也出現(xiàn)了大幅下滑。盡管今年滬深市場(chǎng)的IPO節(jié)奏顯著放緩，但從實(shí)際的情況來(lái)看，今年以來(lái)北交所新股發(fā)行數(shù)量還是要少于滬深交易所。

數(shù)據(jù)顯示，從新股申購(gòu)的口徑來(lái)看，今年以來(lái)北交所總共發(fā)行了23只新股，而2023年全年北交所總共發(fā)行了超70只新股。相比之下，今年滬市總共發(fā)行了33只新股，深市總共發(fā)行了48只新股。今年全年，北交所IPO融資規(guī)模同比下降68.75%。另外，據(jù)記者觀察，“924行情”以來(lái)，北交所的IPO發(fā)行節(jié)奏也沒(méi)有明顯提升。

與之相應(yīng)的是，各大券商今年A股的投行業(yè)務(wù)紛紛出現(xiàn)了大幅下滑。以行業(yè)最看重的A股IPO為例，據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年內(nèi)A股IPO募資額排名前十位的券商分別為中信證券、華泰聯(lián)合、國(guó)泰君安、中信建投、海通證券、中金公司、民生證券、中泰證券、招商證券、國(guó)金證券，幾乎囊括了絕大多數(shù)傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)排名居前的券商。

2024年A股IPO募資額排名前20券商及同比降幅 

雖然行業(yè)格局未發(fā)生明顯變化，不過(guò)，年內(nèi)各大頭部券商A股IPO的融資金額大多出現(xiàn)同比大幅下滑。其中，中信建投、海通證券、中金公司、國(guó)信證券等券商的下滑幅度超過(guò)80%。另外，申萬(wàn)宏源證券承銷保薦、東吳證券、西部證券、財(cái)通證券、東方證券承銷保薦等券商由于IPO承銷規(guī)模下滑較多，今年排名已經(jīng)跌出行業(yè)前二十。 

值得一提的是，受理作為IPO的先行環(huán)節(jié)在今年也明顯縮水?；仡櫧衲?，1-5月A股的IPO受理基本處于停滯狀態(tài)，從6月20日開(kāi)始，之前暫停了近半年時(shí)間的IPO受理又重新啟動(dòng)。

不過(guò)6月20日以來(lái)，滬深京市場(chǎng)在IPO受理的節(jié)奏上卻出現(xiàn)了明顯差異。Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月20日至今，滬深交易所分別各新增了5家、1家IPO受理。

相比之下，北交所人氣相對(duì)較高，6月20日以來(lái)已新增43家IPO受理，數(shù)量明顯多于滬深交易所。去年年末，一些券商的投行部門相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，今年將重點(diǎn)聚焦北交所業(yè)務(wù)。 

雖然目前一些投行人士仍然對(duì)明年的北交所業(yè)務(wù)相對(duì)樂(lè)觀，然而，目前監(jiān)管對(duì)于北交所IPO審核的尺度并不寬松，在上市門檻普遍提高的背景下，企業(yè)要想在北交所上市也并非易事。公開(kāi)信息顯示，今年來(lái)北交所IPO的撤回?cái)?shù)量不在少數(shù)。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，今年來(lái)已有超70家北交所擬IPO企業(yè)撤回上市申請(qǐng)，較2023年明顯增加。 

年內(nèi)港股IPO同比大增

近年來(lái)，券商出海已成為行業(yè)越發(fā)鮮明的趨勢(shì)。在A股投行業(yè)務(wù)明顯收縮的背景下，境外投行業(yè)務(wù)能否逆勢(shì)增長(zhǎng)就顯得較為關(guān)鍵。 

同花順數(shù)據(jù)顯示，從新股申購(gòu)結(jié)束日的口徑來(lái)看，今年以來(lái)港股市場(chǎng)總共發(fā)行了71只新股，比2023年的67家有所增長(zhǎng)。據(jù)券商統(tǒng)計(jì)，截至12月6日，2024年港股市場(chǎng)股權(quán)融資規(guī)模約253億美元，同比增長(zhǎng)43%，其中港股IPO市場(chǎng)規(guī)模約103億美元，同比大幅增長(zhǎng)76%。

在港股市場(chǎng)，部分頭部券商的投行業(yè)務(wù)保持著較高的市占率。據(jù)了解，今年來(lái)，截至12月上旬，中信證券港股業(yè)務(wù)承銷規(guī)模約27億美元，同比增長(zhǎng)200%，其中，港股IPO承銷規(guī)模約9億美元，同比大增近460%。 

值得一提的是， 今年中信證券港股市場(chǎng)的IPO承銷規(guī)模已經(jīng)接近A股市場(chǎng)的六成左右，在一定程度上對(duì)沖了A股IPO承銷規(guī)模的大幅下滑。目前，中信證券的境外投行業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋亞洲、澳大利亞、歐洲的11個(gè)國(guó)家、地區(qū)。

展望明年港股股權(quán)融資市場(chǎng)形勢(shì)，某頭部券商資深保代向記者表示，預(yù)計(jì)會(huì)有明顯增長(zhǎng)，從今年以來(lái)港股市場(chǎng)企業(yè)遞表申請(qǐng)IPO的情況來(lái)看，遠(yuǎn)超A股。

圖片來(lái)源:港交所官網(wǎng)截圖

據(jù)港交所官網(wǎng)，截至今年11月末，2024年港交所接受新上市申請(qǐng)156家。相比之下，據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，今年來(lái)，滬深京交易所總共只受理了51家新上市申請(qǐng)。  

債券承銷業(yè)務(wù)成重要?jiǎng)儇?fù)手

盡管今年來(lái)券商投行業(yè)務(wù)收入普遍承壓，但在“債強(qiáng)股弱”的市場(chǎng)環(huán)境下，以債券投行為主的券商今年投行業(yè)務(wù)整體反而有較好的表現(xiàn)。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年前三季度，43家上市券商中，投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入累計(jì)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的公司有9家，分別是廣發(fā)證券、太平洋、首創(chuàng)證券、南京證券、中國(guó)銀河、財(cái)達(dá)證券、第一創(chuàng)業(yè)、紅塔證券、東興證券。 

雖然今年來(lái)中國(guó)銀河的IPO等股權(quán)投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)乏善可陳，但憑借債券投行業(yè)務(wù)的良好表現(xiàn)，今年前三季度投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比逆勢(shì)增長(zhǎng)近10%。與此同時(shí)，東興證券、財(cái)達(dá)證券等券商今年來(lái)也吃到了債券承銷業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的紅利。 

中信建投非銀團(tuán)隊(duì)近日發(fā)布研報(bào)指出，今年債市發(fā)行總量規(guī)模保持同比增長(zhǎng)，中大型券商憑借地方債、公司債等改變市場(chǎng)格局。在債承業(yè)務(wù)排名中，中國(guó)銀河、招商證券、廣發(fā)證券、東方證券的承銷規(guī)模和數(shù)量排名較去年有較大提升，四家券商的債承業(yè)務(wù)規(guī)模增速同比分別為29%/22%/37%/47%，其中中國(guó)銀河等公司依靠債券承銷增長(zhǎng)，也推動(dòng)了投資銀行整體手續(xù)費(fèi)凈收入逆勢(shì)正增長(zhǎng)。

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