作為人造石墨和偏光片雙龍頭企業(yè)，杉杉股份（600884，SH）當(dāng)前產(chǎn)能位居市場前列。

負(fù)極材料方面，據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)顯示，2024年第三季度中國鋰電負(fù)極材料產(chǎn)量為54.4萬噸，全球占比達(dá)98.6%；其中人造石墨負(fù)極仍占據(jù)主流地位，占比達(dá)88%，上海杉杉的產(chǎn)量占比為21%，市占率仍居首位。

偏光片方面，據(jù)CINNO Research數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，杉杉股份在大尺寸（包括TFT-LCD電視/顯示器/筆記本電腦）偏光片的出貨面積份額為34%，持續(xù)保持全球領(lǐng)先；從主要產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域來看，公司LCD電視用偏光片業(yè)務(wù)、LCD顯示器用偏光片業(yè)務(wù)的市場份額均排名全球首位。

在杉杉股份2024工作會議上，董事長周婷表示，穩(wěn)定與發(fā)展是當(dāng)前工作的第一要?jiǎng)?wù)。面對當(dāng)前挑戰(zhàn)，杉杉將繼續(xù)保持兩大主業(yè)的龍頭地位，重塑市場預(yù)期。

人造石墨價(jià)格企穩(wěn)回升

公開資料顯示，杉杉股份負(fù)極材料當(dāng)前擁有三大生產(chǎn)基地，包括四川眉山20萬噸一體化項(xiàng)目、云南安寧30萬噸一體化項(xiàng)目及4萬噸硅基負(fù)極一體化項(xiàng)目。目前，四川、云南兩地項(xiàng)目一期已經(jīng)投產(chǎn)，且產(chǎn)量持續(xù)增長。

同時(shí)，隨著杉杉股份一體化基地成本優(yōu)勢凸顯，負(fù)極業(yè)務(wù)盈利能力快速恢復(fù)，盈利水平逐季環(huán)比顯著提升。2024年三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收132.84億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2321.29萬元，其中，負(fù)極和偏光片業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收132.41億元，凈利潤5.17億元。

高工鋰電調(diào)研獲悉，2024年前三季度，杉杉科技負(fù)極銷量同比增長超30%，公司各地工廠開工率平均90%以上，接近滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，目前四季度人造石墨負(fù)極在手訂單充沛，全年銷量預(yù)計(jì)比去年提升約30%。

另據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2024年前三季度中國負(fù)極材料出貨量149萬噸，同比增長24%，其中人造石墨、天然石墨材料出貨分別為128萬噸、20.5萬噸。截至12月20日，中/高端人造石墨單噸價(jià)格為3.1/4.9萬元，中/高端天然石墨單噸價(jià)格為3.7/5.8萬元，自二季度以來年內(nèi)價(jià)格基本維持穩(wěn)定。

值得注意的是，杉杉股份在不斷加大負(fù)極前沿技術(shù)的研發(fā)投入，除了在快充負(fù)極方面取得顯著進(jìn)展之外，在硅基負(fù)極、硬碳負(fù)極等新型負(fù)極材料方面，新產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程同樣表現(xiàn)出色。

其中，作為下一代負(fù)極材料之一，杉杉科技已率先量產(chǎn)，其開發(fā)出的高容量、高首效的硬碳材料，解決了市場上硬碳負(fù)極材料量產(chǎn)難、容量低的固有難題，性能處于全球領(lǐng)先地位。在產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程上，其自主設(shè)計(jì)的千噸級硬碳產(chǎn)線已建成投產(chǎn)，并實(shí)現(xiàn)了在鈉電、鋰電（含固態(tài)電池）和超級電容領(lǐng)域的批量應(yīng)用。

高工鋰電分析認(rèn)為，通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，杉杉股份不斷推出高性能、差異化的產(chǎn)品，滿足市場對高性能鋰電池的需求，將有利于其在激烈的市場競爭中保持領(lǐng)先地位，并為其長期韌性增長提供強(qiáng)大動力。

投資、投產(chǎn)多個(gè)偏光片項(xiàng)目

偏光片是顯示面板的核心材料，伴隨著下游LCD面板的發(fā)展，偏光片的需求同樣保持穩(wěn)步增長，據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，我國偏光片供應(yīng)量從2020年的1.4億平方米將提升至2023年的6億平方米，需求量也將從2020年的2.9億平方米將提升至2023年的5.8億平方米。

據(jù)西部證券研報(bào)，截至2023年10月，全球偏光片市場以住友化學(xué)、日東電工等日本企業(yè)主導(dǎo)，其中住友化學(xué)市占率約22%，日東電工市占率17%，二者合計(jì)約占有近40%的市場份額。

不過，隨著下游面板產(chǎn)能逐漸向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，日本本土的液晶面板廠家份額下降，老牌的偏光片生產(chǎn)廠商停止產(chǎn)能擴(kuò)張或?qū)で筠D(zhuǎn)型，以及2021年2月杉杉股份收購LG偏光片業(yè)務(wù)并成立杉金光電，國內(nèi)在偏光片市場的地位不斷上升，國產(chǎn)替代進(jìn)程加速。

據(jù)中國電子報(bào)報(bào)道，2021年至2023年，杉金光電的偏光片供應(yīng)能力從1.46億平方米/年增長至2.20億平方米/年。同時(shí)，今年1月，杉金光電在四川綿陽的偏光片項(xiàng)目主體完工，一期預(yù)計(jì)年產(chǎn)5000萬平方米新型顯示用偏光片，達(dá)產(chǎn)后年銷售額將達(dá)到30億元以上。

今年5月，杉金光電宣布投資15億元建設(shè)杉金光電（南京）偏光片材料全球研發(fā)中心及生產(chǎn)線升級擴(kuò)建項(xiàng)目，共分兩期建設(shè)。其中一期是在現(xiàn)有工廠中新增試產(chǎn)線和精密涂布設(shè)備，進(jìn)行產(chǎn)線改造，主要用于生產(chǎn)高端IT/Mobile用LCD/OLED偏光片產(chǎn)品，以及車載偏光片產(chǎn)品。

今年9月，杉杉股份公告了杉金光電收購LG化學(xué)旗下偏光片業(yè)務(wù)的最新進(jìn)展，稱截至目前，買賣雙方正就本次交易相關(guān)細(xì)節(jié)做進(jìn)一步協(xié)商溝通，以積極推進(jìn)交割事宜。

據(jù)了解，LCD TV面板是偏光片的最大下游需求，其高出貨量保障了偏光片的需求基本盤。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2024年上半年LCD TV面板出貨量達(dá)到1.23億片，同比基本持平，預(yù)計(jì)全年出貨仍將維持2.4億片左右。在出貨面積上，24年上半年LCD TV面板出貨面積為8714萬平方米，同比增長6%。

2025年保持兩大主業(yè)龍頭地位

12月15日，杉杉股份召開了2024工作會議，董事長周婷表示，穩(wěn)定與發(fā)展是當(dāng)前工作的第一要?jiǎng)?wù)。面對當(dāng)前挑戰(zhàn)，要保持兩大主業(yè)的龍頭地位，以先進(jìn)技術(shù)率先占領(lǐng)藍(lán)海市場，以富含新質(zhì)生產(chǎn)力的產(chǎn)業(yè)特征重塑市場預(yù)期。在鋰電產(chǎn)業(yè)筑底回升，新型顯示產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的背景下，要進(jìn)一步鞏固產(chǎn)業(yè)龍頭地位，提高盈利能力，增強(qiáng)投資者回報(bào)。

據(jù)介紹，負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)方面，2024年，杉杉科技在產(chǎn)品銷量和凈利潤上實(shí)現(xiàn)了“量利雙增”。面對行業(yè)激烈競爭，杉杉科技保持了人造負(fù)極全球出貨量第一的行業(yè)地位。

另據(jù)2024年半年報(bào)，云南安寧年產(chǎn)30萬噸鋰離子電池負(fù)極材料一體化基地項(xiàng)目已于今年1月正式投產(chǎn)，一期產(chǎn)能正在爬坡中，石墨化加工量逐月提升，云南基地采用新型箱體爐技術(shù)，通過提升裝爐量，快速降溫等手段，公司自供的石墨化成本得到了進(jìn)一步下降。

偏光片產(chǎn)業(yè)方面，2024年，杉金光電進(jìn)一步鞏固了偏光片全球領(lǐng)先的地位。在產(chǎn)品上，杉金光電全面向高端市場邁進(jìn)，大尺寸LCD偏光片尺寸突破115寸，OLED TV和OLED手機(jī)用偏光片實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨。OLED IT用、車載、VR/AR偏光片均已進(jìn)入客戶認(rèn)證階段。

2025年，杉杉科技將全力以赴提升市占率，蟬聯(lián)人造石墨全球第一的行業(yè)地位。同時(shí)，杉杉科技還將把2025年定為“技術(shù)年”和“品質(zhì)年”，充分發(fā)揮一體化優(yōu)勢，進(jìn)一步加速產(chǎn)品創(chuàng)新、提升產(chǎn)品品質(zhì)。

杉金光電將進(jìn)一步推動銷售額的穩(wěn)健增長，并持續(xù)改善收益結(jié)構(gòu)。針對新的SP業(yè)務(wù)及其他高附加值業(yè)務(wù)，杉金光電將全力加大新事業(yè)、新產(chǎn)品的占比。同時(shí)，杉金光電也將進(jìn)一步強(qiáng)化原材料供應(yīng)鏈、優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品性能、推動新產(chǎn)品開發(fā)，進(jìn)一步鞏固企業(yè)技術(shù)“護(hù)城河”，提升企業(yè)競爭力。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）