每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

美東時間1月2日（周四）公布的數(shù)據(jù)顯示，特斯拉2024年的銷量為178.92萬輛，同比下降1.1%，不及預期的180.6萬輛，為10多年來首次年銷量下滑。盡管特斯拉年終放出力度很大的促銷活動，但仍未能吸引對高借貸成本持謹慎態(tài)度的客戶。

受此影響，特斯拉股價周四大跌6.08%，市值一個交易日內(nèi)蒸發(fā)788億美元。

圖片來源：谷歌財經(jīng)

然而，在一些華爾街機構(gòu)看來，特斯拉最新披露的交付數(shù)據(jù)并不足以改變公司的長期敘事。

其中，特斯拉“大多頭”、Wedbush資深股票分析師Dan Ives在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》的研報中就堅定唱多，對特斯拉在2025財年加速交付增長的能力充滿信心。Ives寫道：“特斯拉1萬億美元的AI估值已經(jīng)開始釋放，我們認為，隨著 FSD和自動駕駛技術(shù)在特斯拉裝機量中的滲透以及Cybercab的推出，特斯拉在未來12~18個月內(nèi)達到2萬億美元估值的征程已經(jīng)開始。”

“在過去十年中，我們從未把特斯拉簡單地視為一家汽車公司，而是全球領(lǐng)先的顛覆性技術(shù)公司，而這一宏偉戰(zhàn)略愿景的第一部分已在過去5年中成型。”Ives補充道。

特斯拉年銷量10多年來首降

2024年全年，特斯拉共計生產(chǎn)177.34萬輛，交付178.92萬輛，較2023年181萬輛的交付量下降1.1%。這是特斯拉自2011年以來首次出現(xiàn)年度銷量同比下滑，也低于分析師普遍預期的180萬輛。

圖片來源：彭博社

另外，第四季度儲能產(chǎn)品部署量為11.0GWh，同樣創(chuàng)歷史新高，全年總量超過2023年的14.7千兆瓦時。 

上個月，特斯拉市值達到創(chuàng)紀錄的1.54萬億美元，這在很大程度上歸功于特朗普的勝選，以及市場對于馬斯克靠近美國政治權(quán)力中心將有利于特斯拉發(fā)展的心理預期。盡管如此，但銷量下滑的結(jié)果仍凸顯了電動汽車制造商所面臨的挑戰(zhàn)，例如整個電動汽車行業(yè)的銷售放緩。

對于2025年，馬斯克在最新的財報電話會議上表示，他預計今年特斯拉的銷售額將增長20%至30%。這一增長預期部分基于公司預計將于上半年推出一款價格更實惠的車型，以及其在自動駕駛技術(shù)方面的進展。然而，特斯拉幾乎未透露這款新車的具體外觀和價格信息。

分析師：特斯拉是被低估的AI公司，未來12~18個月估值或達2萬億美元

盡管特斯拉年度銷量出現(xiàn)了10多年來首次下滑，但華爾街機構(gòu)對這家公司還是持有樂觀態(tài)度。

其中，Wedbush資深股票分析師Dan Ives可謂是特斯拉的“死忠粉”，他仍對特斯拉在2025財年加速交付增長的能力充滿信心。

在發(fā)給每經(jīng)記者的郵件中，Ives維持對特斯拉的“增持”評級和515美元的目標價，這意味著特斯拉股價較1月2日收盤價（379.28美元）還有36%的上漲空間。

圖片來源：Wedbush

“特斯拉1萬億美元的AI估值已經(jīng)開始釋放，我們認為，隨著FSD和自動駕駛技術(shù)在特斯拉裝機量中的滲透以及Cybercab的推出，特斯拉在未來12~18個月內(nèi)達到2萬億美元估值的征程已經(jīng)開始。我們相信，F(xiàn)SD的滲透率可能會提高到50%以上，從而改變特斯拉未來的財務模式/利潤率。”Ives寫道。

Ives指出，在過去十年中，他從未把特斯拉簡單地視為一家汽車公司。“我們一直把特斯拉視為全球領(lǐng)先的顛覆性技術(shù)公司，而這一宏偉戰(zhàn)略愿景的第一部分已在過去5年中成型。特斯拉戰(zhàn)略愿景的下一步是自動駕駛和AI，我們相信，特斯拉仍然是當今市場上被低估的AI公司。特斯拉的焦點是2025年重新加速的交付增長故事和FSD滲透率，而自動駕駛則是特斯拉的宏偉愿景。” 

拆解特斯拉AI體系

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2024年10月，特斯拉宣布將全力沖刺AI投資，主要用于訓練自動駕駛系統(tǒng)。為實現(xiàn)這一目標，特斯拉計劃在得州超級工廠大幅增加AI服務器的數(shù)量，從目前的2.9萬組提升至5萬組，增幅超過七成。這一舉措彰顯了特斯拉在AI領(lǐng)域的堅定決心。外媒預計，特斯拉2024年在AI基礎設施方面的花費超過110億美元。

目前，特斯拉的AI體系囊括了FSD、Dojo超級計算機、超算集群Cortex和人形機器人Optimus。

特斯拉2023年末發(fā)布的FSD v12，是全球首個端到端AI自動駕駛系統(tǒng)，是自動駕駛技術(shù)的重大突破。具體結(jié)構(gòu)上，攝像頭獲取圖像數(shù)據(jù)后，F(xiàn)SD系統(tǒng)在單個的神經(jīng)網(wǎng)絡中進行處理，隨后直接輸出車輛控制指令。這種端到端的模式大幅減少了系統(tǒng)對傳統(tǒng)編程的依賴，并將代碼從30多萬行減到2000行。數(shù)據(jù)上，截至2024年第三季度，F(xiàn)SD（有監(jiān)督）的累計行駛里程超過了20億英里。

圖片來源：特斯拉官網(wǎng)

Dojo超級計算機旨在提高特斯拉模型訓練的效率，它能夠處理海量的數(shù)據(jù)，用于無人監(jiān)管式的標注和訓練，相當于無需人工對訓練數(shù)據(jù)集進行標注，系統(tǒng)能夠自行通過樣本間的統(tǒng)計規(guī)模對樣本集進行分析，進而提高效率。目前，Dojo運行神經(jīng)網(wǎng)絡模型的效率相比英偉達A100倍增，且能夠降低GPU集群服務成本。

超算集群Cortex可以容納10萬張H100/H200，專門用來訓練特斯拉的FSD和人形機器人Optimus。據(jù)馬斯克之前透露，超算集群的目標是，一半算力由英偉達和其他廠家組成，比如AMDYES，另一半來自特斯拉，即Dojo。

開源證券認為，人形機器人Optimus是AI應用落地的最強載體，大模型、算力和數(shù)據(jù)是Optimus的核心競爭力。馬斯克此前在社媒上稱，特斯拉將在明年小規(guī)模生產(chǎn)人形機器人，供特斯拉內(nèi)部使用，并有望在2026年為其他公司大批量生產(chǎn)。 

華鑫證券指出，特斯拉“全棧”AI創(chuàng)新方法（包括軟件、硬件和制造）在多個領(lǐng)域產(chǎn)生積極影響，（有望）進一步推動利潤增長超預期。

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