每經(jīng)編輯 陳楠

新能源汽車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，造就江西宜春“亞洲鋰都”美譽(yù)，這里作為國內(nèi)鋰云母提鋰的主產(chǎn)地，是過去多年的資本淘金熱土，但也面臨鋰尾礦處理難題。

媒體報(bào)道指出，對于鋰尾礦處理的技術(shù)攻關(guān)，行業(yè)內(nèi)，有如天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、國軒高科等鋰電相關(guān)企業(yè)正加緊探索；在鋰電企業(yè)之外，鋰尾礦的新應(yīng)用場景也成為研究方向，其中鋰尾礦在建筑陶瓷領(lǐng)域的應(yīng)用率先取得產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)。

據(jù)了解，建陶龍頭企業(yè)馬可波羅的攻關(guān)項(xiàng)目——鋰尾礦在建筑陶瓷的應(yīng)用研究及產(chǎn)業(yè)化，目前已取得階段性成效，高摻量鋰尾礦在建筑陶瓷坯中實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。

實(shí)際上，不僅能讓鋰尾礦變廢為寶。正在IPO的馬可波羅招股書還披露了“不同類型工業(yè)尾渣在陶瓷坯體中的應(yīng)用研究”處于試產(chǎn)階段，“高摻量硅灰石尾礦增強(qiáng)建筑陶瓷技術(shù)研究與應(yīng)用”在2023年被中國輕工業(yè)聯(lián)合會鑒定為“國際領(lǐng)先”等科技成果，已開啟讓包括尾礦在內(nèi)的工業(yè)礦山由“包袱”變“財(cái)富”的新路徑。

長期以來，建筑陶瓷被認(rèn)為是傳統(tǒng)低端的行業(yè)。但透過馬可波羅的IPO招股書，不僅可以看到建筑陶瓷的高速發(fā)展，也可一窺該企業(yè)在綠色低碳、智能制造、產(chǎn)品創(chuàng)新、高端化品牌建設(shè)等方面所做出的突出成績，馬可波羅正重塑市場對這一傳統(tǒng)制造行業(yè)的認(rèn)知。

業(yè)績領(lǐng)先，龍頭穩(wěn)定性更強(qiáng)

在廣東東莞，有一家以創(chuàng)新聞名的企業(yè)——馬可波羅控股。作為國內(nèi)建陶行業(yè)中最早品牌化的企業(yè)之一，自成立以來，馬可波羅始終堅(jiān)持技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新，不斷打造眾多高品質(zhì)產(chǎn)品，推動創(chuàng)新成果向人民群眾的美好生活方式轉(zhuǎn)化，目前主要擁有“馬可波羅瓷磚”“唯美L&D陶瓷”兩大自有品牌。在廣東東莞、廣東清遠(yuǎn)、江西豐城、重慶榮昌及美國田納西州建有五大生產(chǎn)基地。

馬可波羅招股書披露，2021年—2023年，公司營業(yè)收入分別為93.65億元、86.61億元和89.25億元，凈利潤分別為16.53億元、15.14億元和13.53億元。

對比公開數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，這三年，馬可波羅均是建筑陶瓷規(guī)模領(lǐng)先的企業(yè)。在房地產(chǎn)大環(huán)境沖擊之下，相較而言，馬可波羅所受的波及遠(yuǎn)小于行業(yè)整體情況，體現(xiàn)了行業(yè)龍頭的強(qiáng)大韌性。

招股書援引中國建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會數(shù)據(jù)計(jì)算，2021年-2023年規(guī)模以上建筑陶瓷企業(yè)平均營收金額分別為3.30億元、3.25億元、2.92億元，公司營業(yè)收入分別為93.65億元、86.61億元、89.25億元，公司營業(yè)收入金額為規(guī)模以上建筑陶瓷企業(yè)平均營收金額的28.38倍、26.65倍、30.57倍。

其中，綜合多家媒體報(bào)道，2023年全國規(guī)模以上建筑陶瓷工業(yè)主營業(yè)務(wù)收入累計(jì)2986.67億元，規(guī)模以上建筑陶瓷企業(yè)數(shù)量為1022家，平均營收為2.92億元，馬可波羅當(dāng)年收入是該數(shù)值的30.57倍，創(chuàng)下報(bào)告期新高。

將時間跨度拉長，對比盈利數(shù)據(jù)則可發(fā)現(xiàn)馬可波羅的優(yōu)勢更為明顯。

2023年7月，平安證券發(fā)布針對建筑陶瓷行業(yè)的深度報(bào)告《多維度對比陶瓷五強(qiáng)》，對比了陶瓷企業(yè)5家頭部企業(yè)的盈利情況。其中指出，2015年以來，無論是ROE，還是毛利率、凈利率，馬可波羅均處于領(lǐng)先位置。

產(chǎn)品、品牌等優(yōu)勢明顯，有望提升行業(yè)集中度

實(shí)際上，即使只對比已上市及擬上市同行，馬可波羅也有明顯優(yōu)勢。其招股書對比了3家上市建陶企業(yè)和1家擬上市同行的情況，2021年—2023年平均收入分別是67.71億元、56.43億元以及51.58億元。對比可見，2021年，馬可波羅收入較4家同行均值約高出25.65億元，到2023年，馬可波羅拉開4家同行均值37.22億元的收入差距。

此外，上述平安證券深度報(bào)告從財(cái)務(wù)、經(jīng)營、盈利等多維度對比建陶行業(yè)的頭部企業(yè)，其中財(cái)務(wù)方面，馬可波羅產(chǎn)量、營收領(lǐng)先，具有業(yè)績優(yōu)、業(yè)績穩(wěn)健等特點(diǎn)；經(jīng)營方面，馬可波羅具有品牌產(chǎn)品優(yōu)勢，兼具經(jīng)銷商實(shí)力強(qiáng)，創(chuàng)收能力明顯領(lǐng)先；盈利維度上，馬可波羅利潤率高，盈利能力強(qiáng)，同時在期間費(fèi)用的控制上，明顯優(yōu)于同行。

以渠道為例，就瓷磚銷售而言，工程渠道產(chǎn)品類型較為單一，核心競爭力在于規(guī)模效應(yīng)帶來的成本與資金優(yōu)勢。但零售渠道則不同，瓷磚作為個人住房裝修中大額支出產(chǎn)品，涉及美觀裝飾功能，消費(fèi)者一般傾向于到門店進(jìn)行實(shí)物挑選，因此終端網(wǎng)點(diǎn)門店數(shù)量及布局較為重要，特別是其中的優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商，長期積累的合作伙伴關(guān)系難以輕易改變。

上述深度報(bào)告指出，在零售端，馬可波羅所打造的渠道資源價值凸顯。馬可波羅2022年末公司經(jīng)銷商數(shù)量為1448家、銷售終端6848家。同時，疊加產(chǎn)品、品牌等優(yōu)勢，2022年其經(jīng)銷商平均銷售收入達(dá)到319萬元。

實(shí)際上，截至目前，建筑陶瓷行業(yè)依然存在“大行業(yè)小企業(yè)”的狀態(tài)。但行業(yè)普遍看好，認(rèn)為高質(zhì)量發(fā)展是我國建陶行業(yè)的主旋律，頭部企業(yè)市場占有率的提升還有進(jìn)一步空間。

前述平安證券研報(bào)也分析，得益于行業(yè)格局持續(xù)出清、疊加原材料成本下行，頭部品牌憑借較強(qiáng)的品牌、渠道實(shí)力與規(guī)模效應(yīng)，業(yè)績已逐步回歸正軌，中長期看行業(yè)集中度提升空間大。

德邦證券研報(bào)也提到，建陶行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正向新型品類傾斜，個性化、功能化、藝術(shù)化特征愈發(fā)明顯。綜上，建陶行業(yè)有望持續(xù)出清產(chǎn)能落后、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、渠道有限的小型陶企，龍頭有望實(shí)現(xiàn)集中度穩(wěn)步提升。

有上市企業(yè)在2024年半年報(bào)中就指出，行業(yè)洗牌加速，頭部效應(yīng)顯現(xiàn)，據(jù)行業(yè)協(xié)會預(yù)測CR10（前十市占率）將從2020年的18%快速上升至2025年的25%，龍頭企業(yè)在競爭中更具優(yōu)勢。

錨定創(chuàng)新，走出綠色低碳發(fā)展新路徑

為領(lǐng)先優(yōu)勢提供推動力的，是馬可波羅多年來堅(jiān)持科技創(chuàng)新和文化創(chuàng)新雙輪驅(qū)動，加大研發(fā)投入，強(qiáng)化自主創(chuàng)新，加強(qiáng)研發(fā)技術(shù)人才隊(duì)伍建設(shè)，持續(xù)推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。

以產(chǎn)品創(chuàng)新為例，除了業(yè)內(nèi)常見的有釉磚、無釉磚等外，馬可波羅還依托傳統(tǒng)文化特點(diǎn)、圖樣，以手工雕刻賦予瓷磚文化精髓，除家裝空間外，還廣泛應(yīng)用于文化商業(yè)空間、商業(yè)地標(biāo)、市政工程等，敦煌國際會展中心、廣州白云國際機(jī)場等均有其文化陶瓷的身影，《清明上河圖》《千里江山圖》這些中國古代的巔峰藝術(shù)作品，在馬可波羅的文化陶瓷上再次展現(xiàn)傳統(tǒng)文化之美。

產(chǎn)品創(chuàng)新背后，是馬可波羅在先進(jìn)制造技術(shù)方面的潛心鉆研，公司先后研發(fā)了靜電噴釉技術(shù)、發(fā)熱陶瓷磚制造技術(shù)、2.5mm超薄高強(qiáng)大規(guī)格飾面陶瓷巖板制造技術(shù)等多項(xiàng)先進(jìn)制造技術(shù)。招股書披露，該類技術(shù)目前已形成核心發(fā)明專利28件，獲科技成果8項(xiàng)，其中3項(xiàng)科技成果技術(shù)達(dá)國際領(lǐng)先水平，獲科技獎6項(xiàng)。

此外，鋰云母尾礦的處理難題大大限制了提鋰企業(yè)的發(fā)展，在此背景下，馬可波羅研發(fā)了高摻量鋰渣在建筑陶瓷坯中的應(yīng)用研究，實(shí)現(xiàn)了瓷質(zhì)磚坯料中鋰尾礦的工業(yè)化生產(chǎn)。項(xiàng)目研究開發(fā)的成功及推廣，可以大量消耗提鋰過程中產(chǎn)生的尾礦等副產(chǎn)品，突破碳酸鋰產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的限制和瓶頸，實(shí)現(xiàn)鋰資源清潔循環(huán)利用。

這些正是馬可波羅推進(jìn)綠色制造、研發(fā)綠色產(chǎn)品的真實(shí)體現(xiàn)。多年來，馬可波羅堅(jiān)持綠色發(fā)展戰(zhàn)略，以綠色技術(shù)創(chuàng)新為抓手，全面構(gòu)建以綠色工廠、綠色產(chǎn)品、綠色供應(yīng)鏈為主體的綠色制造體系。據(jù)介紹，目前，馬可波羅綠色制造水平在國內(nèi)建筑陶瓷行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，四個生產(chǎn)子公司被授予國家級“綠色工廠”。

2023年12月，國家多部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于加快傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》中指出，傳統(tǒng)制造業(yè)是我國制造業(yè)的主體，是現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的基底。加快傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級要堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動、系統(tǒng)推進(jìn)，堅(jiān)持先立后破、有保有壓，實(shí)施制造業(yè)技術(shù)改造升級工程，加快設(shè)備更新、工藝升級、數(shù)字賦能、管理創(chuàng)新，推動傳統(tǒng)制造業(yè)向高端化、智能化、綠色化、融合化方向轉(zhuǎn)型，提升發(fā)展質(zhì)量和效益，加快實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

招股書中，馬可波羅也表示，未來三年，公司將繼續(xù)加大研發(fā)技術(shù)開發(fā)和自主創(chuàng)新力度，健全技術(shù)研發(fā)激勵機(jī)制，引進(jìn)和培養(yǎng)高素質(zhì)技術(shù)人才，不斷鞏固技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢，并通過聯(lián)合產(chǎn)業(yè)鏈上下游及高校、科研院所建立技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟，推進(jìn)行業(yè)相關(guān)的技術(shù)科研活動，加速創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化，以創(chuàng)新驅(qū)動賦能企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。文/朱曉華

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